24.26发行价41倍市盈率 科创板第一股华兴源创定价来了！八问八答

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24.26元，科技板块第一股华兴源创的发行价正式发布！ 6月25日，华兴源创宣布，经协商确定发行价格为24.26元/股，发行后扣除2018年非经常性损益及归属于母亲的净利润除以总股本后的每股收益，发行市盈率为41.08倍，高于行业最近一个月的平均静态市盈率(31.11倍)。

值得注意的是，24.26元/股的发行价低于剔除高价后所有产品报价的中值和加权平均值的较低值，而公募产品、社保基金和养老产品的中值和加权平均值为25.26元/股，为1元。

华兴源创的询价和定价结果表明，此前市场担忧的投资机构在科技板块前期的非理性报价行为并未出现。最终的市盈率高于23倍，充分反映了市场会给高质量的科技企业以合理的价值。

对于新军来说，科技股的第一股不容错过。6月27日(周四)，华兴源创迎来了网上和网下认购日，股票代码为688001，认购代码为787001。在线订阅的最大数量为7，500股。最高认购要求上海股市价值75，000元，中标付款日期为7月1日(下周一)。

发行价格为24.26元，发行市盈率高于行业平均水平

华兴源创宣布，本期初步询价工作已于2019年6月24日(T-3)完成。根据初步调查，发行人和保荐机构(主承销商)考虑发行人的基本面、本次发行的股票数量、发行人所在行业、可比上市公司的估值水平、市场状况、募集资金需求和承销风险等。，经协商确定本次发行价格为24.26元/股，不进行累计投标。

华兴源创最终发行价确定为24.26元，低于剔除高价后所有产品的中位和加权平均价格，以及公募、社保基金和养老产品的中位和加权平均价格的25.26元/股的较低值。

华兴源创宣布，24.26元发行价格对应的市盈率为:

(1)36.97倍(每股收益按2018年母公司股东应占净利润扣除会计师事务所按照中国会计准则审计的非经常性损益后除以发行前股本总额计算)；

(2)35.99倍(每股收益按2018年归属于母公司股东的净利润扣除会计师事务所按照中国会计准则审计的非经常性损益后除以发行前的股本总额计算)；

(3)41.08倍(每股收益按2018年归属于母公司股东的净利润扣除会计师事务所按照中国会计准则审计的非经常性损益后除以发行后的总股本计算)；

(4)39.99倍(每股收益按2018年归属于母公司股东的净利润扣除会计师事务所按照中国会计准则审计的非经常性损益后除以本次发行后的总股本计算)。

公告显示，发行价为24.26元，相当于2018年发行人扣除非经常性损益前后的稀释市盈率，高于中国证券指数股份有限公司公布的行业最近一个月的平均静态市盈率，低于同行业可比公司的平均静态市盈率。

在此次发行价正式公布之前，市场预期华兴源创的最终发行价会相对较高。主承销商母公司华泰证券建议的价格区间为21.17元至26.82元，但市场普遍认为将在此上限定价。

券商中国记者从众多参与询价路演的机构了解到，当这些机构在第三档报价时，最高报价是根据华泰证券投资报告的上限报价的，最高报价为27.41元，比投资报告的上限高出0.59元。

高门槛并不妨碍机构参与的积极性

作为科技板块的第一股，华兴源创咨询机构积极参与，报价和认购的配售对象相当壮观。

华兴源创宣布，主承销商华泰联合证券在初步询价期间收到了214名线下投资者管理的1752个配售对象的初步询价和报价信息，相应申报数量约为102.666亿股，报价区间为10.65元/股至31.76元/股。

此外，根据《发行安排与初步询价公告》规定的有效报价确定方法，剔除原则后，本次线下发行的有效报价配售对象为148名线下投资者管理的1285个配售对象，其报价不低于每股24.26元的发行价，相应的有效申报购买数量为758.13万股，购买倍数为257.62倍。具有有效报价的配售对象可以并且必须根据发行价格参与离线认购。

值得一提的是，主承销商为参与此次询价的专业机构投资者设定了较高的门槛。

根据初步询价公告信息，6月19日前20个交易日，合格境外机构投资者、社保基金、养老基金、企业年金基金、保险基金、合格私募基金管理人持有的上海股市非限制a股和非限制存托凭证的日均市值超过6000万元(含)。

参与华兴源创发行初步询价的科技主题封闭式基金和封闭式基金在6月19日前的前20个交易日，在上海股市持有无限制a股和无限制存托凭证，日均超过1000万元(含)。

不合理的报价行为没有出现

此次华兴源创的发行价为24.26元，约为华泰证券建议的21.17元/股至25.73元/股估值区间的中间值。

本次确定的发行价格也与大多数证券公司研究部门给出的估值建议区间一致:广发证券建议的估值区间为22.5元/股至27元/股，华信证券建议的估值区间为23.35元/股至28.01元/股，华创证券建议的估值区间为23.24元/股至31.34元/股。

华兴源创的询价和定价结果表明，此前市场担忧的投资机构在科技板块前期的非理性报价行为并未出现。这意味着交易所建立的科技股发行承销机制充分发挥了机构投资者合理报价的导向作用，也意味着中国的机构投资者和资本市场逐步走向理性和成熟。

本次发行定价不仅体现了市场对高质量科技企业的合理估值，也体现了发行人和主承销商对投资者利益的充分考虑。最终发行价高于23倍，充分体现了市场对高质量科技企业的合理重视。

通过合理确定发行价格，发行人和主承销商确保80%以上的配售对象在剔除高价格后卖空。这充分表明发行人和主承销商不再刻意追求更高的发行价格，而是希望更多的机构投资者能够通过合理的定价参与科技股的认购和配售。

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