创业板注册制交易制度全面优化 日涨跌幅加大需警惕波动风险

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我们的见习记者刘伟杰

首批创业板注册企业将于8月24日上市，届时创业板将推出新的交易机制。除了将每日价格上限从10%调整到20%之外，还引入了盘后定价交易，优化了盘中交易的临时暂停机制，增加了连续竞价时的“价格笼子”。此次创业板改革极大地优化和创新了交易体系，从而优化了市场功能，增强了市场活力。

“此次创业板交易制度改革的重点是放宽交易限制，这可以提高市场信息效率，更好地实现价值投资，但同时也增加了投资风险，对投资者的专业经验和风险承受能力提出了更高的要求。短期内，创业板公司的股价波动性可能会增加；从长远来看，优质企业将得到长期资金的青睐，市场环境和结构将在交易中不断优化。南开大学金融发展研究所所长田在接受《证券日报》采访时表示。

田进一步表示，创业板市场交易制度改革的方向是市场化，这将促进市场活动。面对创业板交易制度的改革，投资者应保持理性，不要盲目跟风，冲动投资。

股票及相关基金的每日限额将从目前的10%调整到20%，这已成为此次创业板改革中投资者关注的焦点之一。此外，创业板注册制度改革后，新股上市前5天没有价格限制，盘中设置了30%和60%两个停牌指标，每个指标停牌10分钟。

“此次创业板改革对交易系统进行了全面创新，将价格上限调整到20%，可以使交易更加活跃，个股交易更加充分。临时停牌机制的安排可以在股价剧烈波动时起到冷却市场情绪的作用。为了应对价格调整，改革还相应调整了交易信息披露指标和门槛。出现严重异常波动时，深交所将全面披露交易信息披露、上市公司验证、异常交易监控、会员预警风险。抑制市场投机的政策。”中山证券首席经济学家李湛告诉《证券日报》记者。

川财证券首席经济学家、研究总监陈豪在接受《证券日报》采访时表示，从中长期来看，放开价格限制有利于形成“强者强、弱者弱”的差异化格局。对于一些基本面不佳、业绩不佳的空空壳企业，其股价下跌将进一步加速，最终被淘汰甚至退出市场；对于高质量的企业来说，他们的估值会更容易提高。

创业板新的交易系统还引入了盘后定价交易，允许投资者在竞价交易结束后根据收盘价买入股票。陈力认为，这给了投资者更多的时间来选择是买入还是卖出，这符合投资者在连续竞价之外以收盘价交易的交易需求。

为了防止市场大幅波动，这次创业板改革为交易设立了一个“价格笼子”。首先，限价申报的购买价格不得高于基准购买价格的102%，销售价格不得低于基准销售价格的98%。第二，在申报中，创业板保留了申购申报为100股及其整数倍的要求，奇数股需要一次卖出，但也规定了单次申报的上限——单次申报限价不超过30万股，单次申报市价不超过10万股。

田认为，“价格笼子”只限制偏离市场价格的高价买入指令和低价卖出指令，并在一定程度上抑制拉高、打压等异常交易行为，不会影响正常交易。设定单笔申报的最大数量还可以降低大额订单对市场价格的影响，抑制短期股票投机。

“总的来说，交易制度的创新有利于提高市场定价的效率。创业板的改革和探索，有利于优化市场功能，激发市场活力，增强市场信心，为基础制度改革进一步积累经验。”李湛说。