上交所：完善信披自律规则体系 加大违法违规处罚力度

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中信经纬客户7月10日电据上海证券交易所网站10日报道，近日，上海证券交易所负责人就公司债券和资产支持证券2019年度报告披露及相关监管工作回答了记者提问。

据上海证券交易所相关负责人介绍，截至6月30日，公司债券发行人和资产支持专项计划的披露率分别达到97.50%和98.75%，其中80%以上是在4月30日前披露的，整体披露情况良好。

据披露，2019年公司债券发行人和资产支持证券的财务数据总体稳定，整体经营和信用状况良好。

2019年，公司债券发行人经营状况总体良好，投融资活动活跃，财务杠杆稳定。首先，经营业绩普遍改善，经营现金流入增加。2019年，在国内外经济下行压力加大的宏观背景下，公司债券发行人的经营业绩更加抢眼。全年发行人实现营业总收入48.97万亿元，同比增长9.73%；净利润2.57万亿元，同比增长9.62%；经营活动净现金流量为3.91万亿元，同比增长5.93%。各行业净利润均有不同程度的增长，矿业、交通等行业发行人净利润同比增速均超过10%。二是投融资活动明显增加，杠杆水平和债务期限基本稳定。由于利润增长和繁荣改善，发行人的投资和融资活动在2019年更加活跃。全年投资活动现金净流出6.90万亿元，比上年增长14.22%；募集资金净流入3.24万亿元，比上年增长10.61%。同时，发行人杠杆水平和债务期限结构保持基本稳定，年末发行人平均资产负债率为60.54%，同比增长0.73个百分点；平均短期附息债务占比34.03%，同比下降0.11个百分点，融资策略总体稳定。

2019年，资产支持专项计划运行顺利，基础资产质量进一步提高。一是专项计划运行相对稳定。大部分基础资产的现金流量回报符合预期，资产服务机构履行了约定的收款和转账职责，特定原始权益等业务参与者经营状况和财务状况总体稳定，报告期内信用增级措施得到有效落实，交易结构各方面的风险缓释安排落实到位。二是主要基础资产表现符合预期，资产信用进一步巩固。应收账款资产的现金流量稳定，债务人的信用表现记录良好。融资租赁类集合资产的分散程度进一步提高，前五名现金流提供者的平均比例降至27.77%。消费金融资产依赖于强大的互联网平台，债务人高度分散，逾期率、违约率等指标保持稳定。收益权基础资产现金流波动与预测基本一致，93%项目基础资产回收率在80%以上。房地产资产区位优势显著，物业平均入住率超过92%，93%的物业租金保持稳定或略有上升。

关于信息披露的后续监管，上海证券交易所相关负责人表示，下一步，上海证券交易所将继续优化和完善基于风险管理和投资者权益保护的信息披露自律规则体系，加大对违规行为的处罚力度。

上海证券交易所回答了记者关于2019年公司债券和资产支持证券披露的提问

一、2019年公司债券和资产支持证券的整体披露情况如何？

目前，2019年公司债券和资产支持证券年度报告披露已基本完成。受今年疫情的影响，一些市场参与者很难在4月30日前完成审计。根据中国证监会的统一部署，上海证券交易所提前向市场发布公告，明确因疫情难以按期完成审计工作的债券发行人和相关市场主体可以将年度报告的披露推迟至6月30日。从实际披露情况来看，大多数市场参与者都克服了困难，在原定期限内完成了年度报告披露，没有推迟。截至6月30日，公司债券发行人和资产支持专项计划的披露率分别达到97.50%和98.75%，其中80%以上在4月30日前披露，整体披露情况良好。

从年报披露质量来看，今年公司债券和资产支持证券的年报披露质量较往年有了进一步提高。绝大多数披露主体能够熟练使用年度报告的xbrl(可扩展业务报告语言)技术模板填写报告，年度报告的规范性和准确性得到提高。此外，年度报告的披露更侧重于对投资者做出价值判断和投资决策有用的信息。公司债券年度报告可以重点关注与发行人偿付能力相关的关键问题，包括资产限制、现金流波动、债务结构和短期债务偿还压力；资产支持证券年报更多关注基础资产的运营，如基础资产运营、现金流量归集等方面的重大变化，充分凸显了资产支持证券的资产信用属性。

2.2019年公司债券和资产支持证券年报的主要特点是什么？

据披露，2019年公司债券发行人和资产支持证券的财务数据总体稳定，整体经营和信用状况良好。

2019年，公司债券发行人经营状况总体良好，投融资活动活跃，财务杠杆稳定。首先，经营业绩普遍改善，经营现金流入增加。2019年，在国内外经济下行压力加大的宏观背景下，公司债券发行人的经营业绩更加抢眼。全年发行人实现营业总收入48.97万亿元，同比增长9.73%；净利润2.57万亿元，同比增长9.62%；经营活动净现金流量为3.91万亿元，同比增长5.93%。各行业净利润均有不同程度的增长，矿业、交通等行业发行人净利润同比增速均超过10%。二是投融资活动明显增加，杠杆水平和债务期限基本稳定。由于利润增长和繁荣改善，发行人的投资和融资活动在2019年更加活跃。全年投资活动现金净流出6.90万亿元，比上年增长14.22%；募集资金净流入3.24万亿元，比上年增长10.61%。同时，发行人杠杆水平和债务期限结构保持基本稳定，年末发行人平均资产负债率为60.54%，同比增长0.73个百分点；平均短期附息债务占比34.03%，同比下降0.11个百分点，融资策略总体稳定。

2019年，资产支持专项计划运行顺利，基础资产质量进一步提高。一是专项计划运行相对稳定。大部分基础资产的现金流量回报符合预期，资产服务机构履行了约定的收款和转账职责，特定原始权益等业务参与者经营状况和财务状况总体稳定，报告期内信用增级措施得到有效落实，交易结构各方面的风险缓释安排落实到位。二是主要基础资产表现符合预期，资产信用进一步巩固。应收账款资产的现金流量稳定，债务人的信用表现记录良好。融资租赁类集合资产的分散程度进一步提高，前五名现金流提供者的平均比例降至27.77%。消费金融资产依赖于强大的互联网平台，债务人高度分散，逾期率、违约率等指标保持稳定。收益权基础资产现金流波动与预测基本一致，93%项目基础资产回收率在80%以上。房地产资产区位优势显著，物业平均入住率超过92%，93%的物业租金保持稳定或略有上升。

3.今年上海证券交易所公司债券和资产支持证券年报监管的主要思路和突出特点是什么？

在今年疫情特殊情况下，上海证券交易所在监管年报中充分考虑了疫情的影响，适时调整了监管要求和模式。同时，在信息披露监管的基础上，可以提高投资者保护的有效性，以风险和问题为导向，进一步增强信息披露的针对性和风险性。

一是增强监管灵活性，根据具体情况优化监管模式。考虑到疫情的影响，上海证券交易所今年提前向市场发出通知，要求公司债券发行人等市场主体克服困难，尽可能按期披露年度报告，同时明确在客观上无法按期披露时的延迟披露安排和具体要求。在年报监管过程中，上海证券交易所根据延期的具体原因和情况，合理调整了相应的监管模式。一方面，对于符合延期披露条件的主体，允许其延期披露年度报告，同时督促其努力尽快披露年度报告，充分保护投资者权益；另一方面，在审计机构未能出具意见或拖延理由不充分的情况下，严格要求相关主体按时披露年度报告，同时做好事后监督工作，认真杜绝任意拖延。

二是根据行业特点，重视对债券偿还和投资者权益有重大影响的事项的信息披露。在审议今年的公司债券年度报告时，除了非经营性交易、限制性资产和外部担保等常规关注事项外，上海证券交易所还特别关注债券发行人业务运营的可持续性、现金流的稳定性以及长期和短期偿付能力，要求发行人对相关事项或重大变化和数据大幅波动进行详细分析和披露。此外，对于受疫情影响严重的贸易、物流、出口等行业的发行人，应关注疫情对疫情后业务和现金流的影响程度，督促发行人对重大疫情后事件和应对措施进行补充披露。

三是合理延伸，加强资产支持证券相关机构的信息披露和合规监管。上海证券交易所在审议今年资产支持证券年度报告时，不仅关注了资产支持专项计划本身的运行情况，还加强了对特定原始权利人等相关机构信息披露的监管，特别是对基础资产为收益权、房地产等收回期较长、现金流更依赖于相关主体持续经营的资产的专项计划， 关注相关特定原始权利人的信用状况，加强对逾期债务、偿债压力等关键事项的披露监管。 此外，我们将加强对专项计划相关机构规范运作和合规性的监管，要求未能及时收集基础资产现金流量的资产服务机构限期整改，督促业务参与者严格执行资产隔离，防范混淆风险。

四是突出重点，进一步加强信息披露监管和风险管理的有机结合。今年，上海证券交易所重点审查了年内面临集中支付本金的债券和资产支持证券的相关年度报告。对于近期需要还本的公司债券发行人，应关注公司自身的造血能力、生息债务的规模结构和对外融资能力，督促发行人做好前期准备，妥善安排还本付息。对于近期面临收入分配的专项资产支持计划，结合相关基础资产的特点，我们重点关注基础资产的运营状况和核心运营指标，有针对性地询问实际现金流与预测值相比大幅下降的情况，督促相关信用增级机构在触发信用增级机制时按照约定履行信用增级义务。

4.上海证券交易所对信息披露的后续监管有什么安排？

上海证券交易所将继续做好公司债券和资产支持证券信息披露的日常监管工作。近期将对6月30日前未披露年报的相关主体进行监管，并酌情采取自律措施，2020年开始部署公司债券半年度报告披露的准备和监管工作。

下一步，上海证券交易所将继续优化和完善基于风险管理和投资者权益保护的信息披露自律规则体系，加大对违规行为的处罚力度。目前，上海证券交易所正在根据新修订的《证券法》修订《公司债券上市规则》、《公司债券非公开发行上市转让规则》等自律规则，并将根据相关法律法规和部门规章进一步优化和完善定期报告和中期报告的自律规则，不断增强信息披露的风险披露功能，完善适应债券风险特征的信息披露规则体系和监管机制。(中信经纬应用)