直接间接融资齐发力 上半年社融增量逼近21万亿元

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据央行10日发布的数据显示，今年上半年，在直接融资和间接融资的共同努力下，社会融资增量达到20.83万亿元，同比增长6.22万亿元。与此同时，6月底，广义货币(m2)余额增长率为11.1%，连续第四个月保持两位数增长。

总体而言，当前流动性合理充足，广义货币供应量和社会融资规模增速高于去年。上半年，金融总量充足，服务实体经济效率较高，有效支撑了疫情防控和经济社会发展。中央银行统计调查部主任阮说。

企业贷款为直接融资提供了力量

上半年社会融资增量明显高于去年同期。驱动这一现象的主要因素是什么？

在2020年上半年中国人民银行金融统计新闻发布会上，阮表示，在间接融资方面，上半年人民币贷款增加12.09万亿元，比去年同期增加2.42万亿元。其中，企事业单位贷款增加8.77万亿元，占72.6%。

他进一步解释说，上半年公司贷款的增加是资本需求增加和实体财政支持共同作用的结果。最近对全国300多个城市信贷需求的调查显示，银行批准的企业贷款规模已超过去年前三季度，企业资金需求相对较强，提取率比去年高5.1个百分点。

除了信贷支持，直接融资也在发挥作用。阮介绍说，债券、股票和票据占社会融资规模增幅的19%，比去年同期高出7.7个百分点。

从具体数据看，上半年公司债券融资净额为3.33万亿元，接近去年水平；非金融企业内资股融资2461亿元，几乎是去年的两倍；未贴现银行承兑汇票增加3862亿元，比去年同期增加4250亿元。此外，在金融与财政政策的配合下，上半年政府债券融资净额达到3.79万亿元，同比增长1.33万亿元。

信贷需求能在今年下半年继续吗？阮表示，预计下半年货币信贷和社会融合将保持稳定增长。

货币政策立场强调适度

关于下半年的货币政策，央行货币政策部副主任郭凯强调，货币政策形势依然稳定，货币政策更加灵活温和。我们现在更强调适度这个词。

关于适度的含义，郭凯解释说，首先，总量应该适度，信贷应该与经济复苏的速度相匹配。如果信贷供应的速度太快，资金的存放速度将快于经济复苏。第二，价格应该适中。有必要进一步降低融资成本，造福实体经济。同时，有必要认识到利率越低不是越好。如果利率严重低于适合潜在经济增长率的水平，就会发生套利和资源错配。

下半年，稳健的货币政策应更加灵活适度，保持总量适度，综合运用各种货币政策工具，保持合理充裕的流动性。郭凯表示，此外，要抓住合理盈利的关键，保护市场主体，不断推低贷款实际利率，大幅降低企业综合融资成本。

自今年初以来，为应对这一流行病，已经推出了一些分阶段的货币政策工具。郭凯介绍，目前已实施3000亿元和5000亿元再融资，中小企业信贷支持计划和贷款本息延期偿还政策刚刚推进，仍在逐步发挥作用。随着下半年经济逐渐恢复正常，传统货币政策的作用可能会变得更加明显。

新的资产管理条例的过渡期应该延长

根据以前的规定，新的资产管理规定的过渡期将于今年年底结束。最近，各界人士就过渡期是否应该延长进行了热烈的讨论。

央行办公厅主任周学东表示，关于是否延长新资产管理规定的过渡期，各界有很多建议，但不管是延长一年、两年还是三年，金融机构的关键是要转型，不可能回到过去搞表外业务，用钱投机，制造金融混乱。

由于今年疫情的影响，新的资产管理条例的过渡期应该延长。周学东说，但一些机构和学者建议，它不应该延长太久，它可能更适合延长一年。

央行金融稳定局局长孙天棋表示，由于疫情，全球经济暂时萎缩，中国经济也存在一定下行压力，这确实加大了规范资产管理业务整改的难度。

下一步，中国人民银行将会同有关部门，在坚持新资产管理条例基本要求的基础上，密切跟踪监测资产管理业务规范的整改情况，按照实事求是的原则做好相关工作，稳步有序推进资产管理行业的整改。孙天棋说道。

自2018年4月新的资产管理条例出台以来，资产管理产品实现了平稳有序的转型，总体规模稳定下降，整体风险持续趋同，实体经济融资未受现有业务整改影响。

孙天棋表示，一方面，资金虚化和自循环现象得到遏制，非标准化债务资产不断压缩。另一方面，净值产品的比例稳步上升，资产管理基金通过增加对金融债券和公司债券的投资，增加了对实体经济的支持。

阮介绍，截至今年5月底，资产管理产品直接汇总的总资产为90.1万亿元，比年初增加4万亿元，同比增长3.5%。总体而言，资产管理产品的风险进一步趋同。