鼓边谭丨广发证券保荐失职“丢掉半条命” 都是康美惹的祸？

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《红色周刊》作者周

7月10日晚，中国证监会发布《广发证券行政监管办法预先通知》，提出暂停保荐机构资格6个月，暂停12个月不受理债券承销业务相关文件。此外，14名直接责任人和负有管理责任的人分别被认定为10年至20年不合适的候选人，受到公开谴责，并限制相关高级管理人员当时领取薪酬，广发证券被责令追究相关责任人的内部责任，并按照公司规定追回相关薪酬收入。

暂停证券公司的保荐资格六个月是非常严重的处罚。用广发证券一位高管在一次内部会议上的话来说，“广发证券可能已经失去了半条命。”这一点也不夸张。如今，a股市场的ipo业务竞争非常激烈。当一家经纪公司停止赞助业务达半年之久，其原有的“地盘”将被其竞争对手蚕食和分割。在半年的惩罚期结束后，“整理河山”就不那么容易了。很有可能它将被摧毁，并失去超过“半衰期”。

广发证券之所以受到中国证监会的严厉处罚，是因为其作为康美医药公司的保荐机构，遭受了严重的欺诈。康美制药的丑闻发生在去年。一年多前，中国证监会开始对其进行严密调查，最终确认该上市公司存在严重的财务欺诈行为。中国证监会表示，这是“有预谋、有组织、长期系统性的金融欺诈，恶意欺骗投资者，影响极其恶劣，后果极其严重。”早在去年5月，当证监会开始调查康美制药时，广发证券就预感到了危机，希望避免“坐在一起”的厄运。但现在看来，证监会的执法机关是公正的，广发证券作为康美医药的保荐机构，在康美医药欺诈案中也难逃其咎。当然，中国证监会只是向广发证券发出了事先通知，这不是最终决定。根据相关程序，广发证券仍有机会申请行政复议，试图取消“静坐”，但从很高的可能性来看，“扭转局面”的希望非常渺茫。

广发证券是a股市场上的一家老牌券商，许多在20世纪90年代初同一时期成立的老牌券商已经消失。他们中的许多人因为这样或那样的财务问题而陷入危机，并被其他经纪人收购和重组。即使在今天，广发证券也不容易保持原有的生态。但现在，它被一家假公司拖垮了。这个惨痛的事实告诉我们，a股市场的不断ipo给了中国证券公司一个独特的生存和发展土壤，但同时也使作为保荐人的证券公司不时面临着“生死考验”。在a股市场的历史上，许多老牌证券公司的倒闭是因为它们在ipo业务上陷入了争斗。在a股市场，这样的教训可以说是无穷无尽的。就连广发证券这样的老券商也经历了a股市场的各种大起大落，最终没能“洗心革面”，这实在令人痛心。

目前，a股市场的体制改革正在积极推进，其中一项重要改革就是推进ipo登记制度。除了科学技术委员会成功试行注册制度外，创业板也正在向注册制度过渡。可以预见，在不久的将来，整个市场都将实行注册制度。随着注册制度的全面实施，对证券公司发起人的要求也将提高。一旦上市公司出现欺诈行为，中介机构将承担相应的责任，尤其是证券公司。当欺诈公司必须向投资者做出赔偿责任时，如果欺诈公司资金不足，它将要求证券公司提供资金。这种“坐以待毙”的制度确保投资者即使遭遇假冒公司的利益侵害，也能大致保护自己的利益。然而，对经纪公司来说，这意味着每一个保荐人名单都是一个沉重的责任，“一不小心”可能导致“失去一切”的灾难性后果。对于广发证券，一旦中国证监会暂停其保荐资格6个月的处罚决定开始实施，其目前承办的20多家申请在科技局、创业板、中小企业板甚至主板上市的企业的保荐业务将被迫停止，损失将是巨大的。

由此可见，中国证监会对广发证券发出的处罚通知，虽然只是针对广发家族，但实际上是对a股市场所有券商的一记警钟。在ipo热潮的背景下，证券公司绝不能为了拉生意而放松对保荐公司的财务审计。如果一些假公司能够轻易地欺骗缺乏金融知识的普通投资者，那么证券公司中具有丰富专业知识的保荐人就永远不应该被他们所欺骗。关键在于责任感。对于证券公司和特定的保荐人来说，这不仅是为了保住证券公司的生存，保住保荐人的“金饭碗”，也是为了保住千千成千上万普通投资者的利益不受侵害。

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