INE原油跌1.6%！全球多地疫情恶化，一大预期基本落空，能源需求不确定性加剧

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汇通。7月17日，上海原油价格下跌1.64%。主要产油国准备放松减产措施，几个国家的COVID-19病例数量激增，这使得全球经济难以实现乐观主义者预期的“V”型复苏。围绕全球燃料需求复苏的不确定性正在升温，这增加了短期油价面临回调的风险。周五(7月17日)，上海原油价格下跌，2009年主合同原油价格收于300.7元/桶，下跌1.64%。最近，主要产油国正准备放松减产措施，几个国家的COVID-19病例数量急剧增加，围绕全球燃料需求复苏的不确定性升温，这增加了油价短期回调的风险。周四，美国报告了至少75，000例新的COVID-19肺炎病例，创下单日新高。分析师预测，油价将保持在每桶40-45美元的区间，因为美国的一些供应将很快恢复，封锁措施可能需要重新实施，以遏制COVID-19的爆发，这将为燃料需求带来不确定性。澳大利亚联邦银行(cba)大宗商品分析师维韦克达尔(Vivekdhar)表示，市场的问题在于，价格已达到令人担心美国供应复苏的水平。

期货合同和交易概述

上海国际能源交易中心交易2020年7月17日(星期五)

交易概述和交易策略

上海原油价格下跌，主要合约sc2009收于300.7元/桶，下跌1.64%。售出了139 860份合同，头寸增加了3 657份合同，达到131 750份合同。出售了83 421份合同，头寸增加了5 510份合同，达到55 941份合同。

交易逻辑:围绕全球燃料需求复苏的不确定性正在升温，这增加了油价在短期内面临回调的风险。

支持水平:美国石油35马克支持；在260马克处有一个原油矿床。

阻力水平:原油在300马克处有阻力；美国原油价格在45马克处遭遇强劲阻力。

交易策略:空有许多短期基本面，每个都有自己的空.建议多头依靠300 空，多头依靠250做更多。

中外新闻

[伊拉克正试图减少出口以实现减产目标]

①周四，伊拉克国有石油销售公司(somo)表示，伊拉克正在削减石油出口，因为伊拉克正试图完全遵守欧佩克+协议规定的石油生产配额；

(2)根据消息来源，somo已经通知至少六个亚洲石油购买者，它将不再按照先前的协议在8月份供应原油。一些人被告知他们不会得到任何石油，但他们会得到他们在9月份同意购买的石油。其他公司被告知，他们将在8月份收到合同金额中的部分资金；

(3)伊拉克是受3月份油价暴跌影响最严重的产油国之一，因为其支出严重依赖石油收入。当时，伊拉克石油部长呼吁欧佩克领导人举行特别会议，讨论扭转油价下跌趋势的所有可能方式。事实证明，最好的办法是大幅减产；

4作为欧佩克的第二大产油国，伊拉克不得不大幅减产，但事实证明，遵守新的产量配额对该国来说相当具有挑战性；

⑤伊拉克、尼日利亚和安哥拉再次成为落后国家，促使沙特阿拉伯威胁如果他们不服从就发动另一场价格战；

⑥今年6月，伊拉克政府要求经营其最大油田的外国公司，如埃克森、英国石油公司和卢克石油公司，将日产量减少几十万桶。在7月、8月和9月，他不仅需要达到减产配额，还需要进一步减产以弥补5月和6月的缺口。

[成品油限价滞留调整的可能性较大，批发市场表现相对较弱]

根据数据监测模型，截至7月16日收盘，我国基准原油第五个工作日的变化率为1.14%，相当于汽油和柴油每吨增加36元。目前，7月24日24: 00，国内成品油零售价格上限调整更有可能搁浅，因为目前的预估区间不符合50元/吨调价的必要条件，近期原油价格继续波动的可能性极高。当然，在本轮周期中，距离价格调整窗口开启还有5个工作日，如果国际原油价格在后期上涨成功，也不排除压力线向上调整的可能性。(卓闯)

[上半年，全社会用电量同比下降1.3%，同比下降5.2个百分点]

7月17日，国家能源局召开了第三季度在线新闻发布会。消费方面，二季度能源消费明显回升，电力和天然气消费继续增长，超过去年同期水平，成品油消费逐步回升。用电量增长迅速，一季度全社会用电量同比下降6.5%。4月份以来，用电量同比实现正增长，增速逐月加快，从4月份的0.7%上升到5月份的4.6%和6月份的6.1%。上半年累计用电量同比下降1.3%，同比下降5.2个百分点。(国家能源署)

[与上月相比，5月份沙特原油出口下降逾40%，降至近10年来的低点]

①周四官方数据显示，5月份沙特阿拉伯原油出口降至602万桶/日，为2010年10月以来的最低水平。

②原油市场数据提供商jodi称，沙特阿拉伯5月份原油出口较4月份的1023.7万桶下降了41.2%。

③包括原油和石油产品在内，5月份沙特石油出口总量为748万桶/天，4月份为1134万桶/天。

④5月份沙特原油产量同比下降近30%，至849万桶/日，为2010年12月以来的最低水平。

⑤月出口数据由利雅得和其他欧佩克成员国提供给约旦石油工业协会，约旦石油工业协会在其网站上公布。

[欧佩克对最近的需求复苏持积极态度，但它仍需警惕疫情造成的消费者需求模式的永久性变化]

(1)俄罗斯能源部长亚历山大诺瓦克(alexandernovak)周四表示，下个月全球石油需求将显著复苏，并攀升至比疫情爆发前低不到10%的水平；

根据诺瓦克的说法，由于采取了控制疫情蔓延的限制性措施，4月份全球原油需求下降了25%，但现在需求已逐渐恢复；

③欧佩克似乎同意这一观点。欧佩克同意在8月1日放松过去几个月设定的减产计划，并预计需求将相应增加；

④俄罗斯认为，欧佩克+成员国8月份生产的额外石油将由每个国家在国内消费，而不是出口。诺瓦克坚称，俄罗斯将能够在8月份消费任何额外的产品；

⑤此前，沙特阿拉伯还表示，随着夏季空产油量的增加，该国的石油消耗量将增加50万桶/天；

不过，壳牌首席执行官本万伯登表示:全球经济和石油需求可能不会呈现V型复苏，因为疫情将冲击能源需求数年；

⑦伯登指出，尽管汽油需求因个人交通使用的增加而复苏，但即使疫情消退，能源需求和一些流动性需求仍将继续下降。

[进口下降和炼油需求稳定压低了美国原油库存]

①根据美国能源信息署(eia)的数据，由于进口下降和炼油厂需求稳定，美国原油库存在截至7月10日的一周内大幅下降；

2②环评数据显示，截至7月10日的一周内，商业原油库存下降749万桶，至5.369亿桶，将五年平均盈余收窄至16.6%；

③另有13万桶石油流入战略石油储备。这是自4月下旬以来的最小增幅，当时美国能源部开始向制造商出租spr空的房间，以缓解严重的库存短缺；

④美国大部分原油生产集中在美国墨西哥湾沿岸，该地区库存减少790万桶，至3.0112亿桶。美国西海岸库存本周减少146万桶，至5475万桶；

⑤原油供应的减少很大程度上是基于进口的急剧减少。进口原油日产量降至557万桶，较上周下降183万桶，为截至5月15日的一周以来的最低水平。与此同时，原油出口量增加了16万桶/天，达到254万桶/天，使所有液态石油的净进口余额达到-？7.5万桶/天，使美国自5月8日结束的一周以来首次成为净出口国；

⑦炼油厂利用率攀升至78.1%，较上周上升0.6个百分点，但由于炼油厂需求季节性下降，原油净输入量下降了4万桶/天，至1431万桶/天，结束了连续8周的增长。

[沙特能源部长阿卜杜拉西斯表示，欧佩克+减产协议将持续到2022年。原油减产期可能超过两年。欧佩克+本可以更早对病毒做出反应，并在3月6日的会议后感到非常难过]

沙特阿拉伯原油产量5月份下降了352.1万桶，至848.6万桶。沙特阿拉伯5月份每天出口748万桶原油和成品油。沙特原油库存增加了405.9万桶，至5月份的1.48亿桶]

【据国资委统计，6月份石油石化企业净利润同比增长7.9%，月度效益今年首次实现正增长】

原油与主要资产的相关性

制度视角

[华泰期货:石油市场进入低波动阶段]

目前，原油市场已经进入低波动时期。单边、月度或破裂价差的方向性并不明显，交易者已经进入了所谓的“假日状态”。我们认为这与目前的基本面僵局直接相关。供给和需求都是油价的弱驱动力。在经历了第二季度剧烈的市场波动和剧烈的再平衡之后，原油市场在第三季度进入了相对均衡的去库存阶段，但就这两个阶段而言，由于受疫情影响，目前需求恢复仍然非常缓慢，去库存仍然非常缓慢，这给油价造成了两难局面。一方面，欧佩克的控制使得油价难以下跌，但库存不足和需求疲软使得油价很难反弹。我们认为，目前能使石油市场波动回归的因素只能是地缘政治或其他黑天鹅事件。

[荷兰壳牌石油公司表示，全球经济很难出现乐观者预期的“V”型复苏，因此石油需求前景仍不完全乐观]

这一全球流行病目前仍处于高峰期，今后可能会继续出现。即使确认疫情开始全面消退，人们的出行需求仍将长期受到抑制，这意味着能源需求的恢复将是一个长期的重复过程，未来几年石油需求的表现将继续低于趋势水平。

【惠誉:欧佩克+同意减产将支持市场的逐步再平衡，并有助于减少价格波动。预计欧佩克+将继续分阶段调整为期两年的减产协议，以避免大规模供过于求或短缺。油价的持续复苏取决于需求的恢复、库存的正常化和经济复苏的速度。】

[美国大选的结果可能决定每天新增500万桶原油产量的去向]

(1)美国大选可能对石油市场趋势产生影响。此前，有报道称，如果拜登当选，政府的外交政策方针将不同于特朗普政府，它可能会选择进行更多谈判，减少对伊朗和委内瑞拉等产油国的制裁；

②伊朗、委内瑞拉和利比亚——目前不受减产限制的三个欧佩克成员国——近年来，由于利比亚内战和美国对伊朗和委内瑞拉石油出口日益严厉的制裁，其石油生产和出口大幅下滑；

(3)据统计，利比亚内战和美国制裁使这三个产油国的总产量比过去20年的峰值每天减少了近500万桶；

④然而，如果拜登在11月获胜，拜登政府可能会寻求通过在委内瑞拉的谈判实现政治过渡，在伊朗达成新的核协议，并推动结束利比亚战争，这可能会给市场带来一些产出，这将有利于market空石油公司；

⑤据报道，在美国于2018年退出伊朗核协议和美国政府对委内瑞拉实施制裁后的两年里，特朗普政府有效地抑制了伊朗和委内瑞拉每天约400万桶的石油产量。此外，利比亚内战使该国的原油出口每天减少100万桶；

⑥周三公布的最新民调显示，拜登以52%对37%领先特朗普，这是自去年10月以来所有独立全国民调中的最高水平。

[高盛:石油需求改善的步伐开始放缓，夏季油价下跌的风险大于上涨的风险]

①达米安库尔华林、杰弗瑞和其他高盛分析师在一份报告中表示，“我们目前看到需求增长放缓”；过去三周，石油需求的日增长率从6月上半月的每日12.5万桶降至每日5万桶；

(2)这主要是由于COVID-19流行病的重新升级，导致美国石油需求急剧下降，全球对飞机燃料的需求仅略有增加。即使在疫情仍得到控制的国家，经济活动正常化也面临阻力；

3在5月至7月需求水平增加630万桶/日之后，分析师预测8月至12月月度需求增长率将放缓至100万桶/日以下；

4库存下降的速度也可能放缓；高盛认为夏季油价的下行风险大于上行风险；高盛预计布伦特原油价格将在年底达到45美元。

[道明证券:美国石油价格预计在38-42美元之间]

道明证券认为，尽管库存下降，原油价格不会大幅上涨。预计美国原油期货价格将在38-42美元之间波动，但任何令人失望的数据都将把油价拉至40美元以下；在截至7月10日的一周内，美国eia原油库存的变化实际上宣布减少749.3万桶，预计减少8.8万桶。随着新型冠状病毒疫情在德克萨斯州、佛罗里达州和加利福尼亚州的爆发，美国的石油产量并没有进一步下降，在不久的将来，需求增长的速度不太可能加快，石油价格很难在目前的水平上大幅上涨；

市场需要看到需求的稳定复苏，以避免第二波新型冠状病毒感染扰乱需求的风险。同时，贸易商需要看到石油输出国组织(欧佩克)完全遵守协议，还需要确信美国不会增加产量；任何令人失望的数据都会降低风险偏好，这可能会将美国石油价格降至每桶40美元以下。然而，即使需求顺利，欧佩克也会随着需求的恢复而逐渐增加产量，这可能会使美国石油保持在预期范围内。因此，预计第三季度美国原油期货平均价格将为40美元/桶。