笃定重仓地产股迄今未能拨云见日 万家、安信旗下部分产品表现平平

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记者|张橙

下半年初，在金融和房地产的推动下，市场大幅上涨，公募基金产品也改变了医疗主题突出的局面。重型基础设施、影视媒体、能源和军事工业等领域的基金品种也出现了闪光点。然而，如果我们看看基金第二季度报告的最新披露，我们可以发现，一些金融和房地产头寸较重的基金产品在第二季度表现平平。

以安信的利润驱动力为例，第二季度末的重仓股数量比第一季度末多了一只。第一季度末表现强劲的万科、保利和金地在第二季度表现太差，分别上涨1.9%和下跌0.61%和2.77%。正是这些重仓股的糟糕表现，使得该基金的表现仅略胜一筹，在第二季度市场上涨8.5%时，基金的表现仅上涨了9.71%。如果以今年迄今的表现来看，净值上涨22.79%的表现在410只类似基金中仅排在第339位。

除了安信基金公司部分产品的平均表现外，万佳基金公司旗下部分途观地产股票的股票型基金产品也有同样的尴尬。无论是万佳宏观时机策略还是万佳瑞星，年内产品净值表现一般。

持有房地产股票的趋势已经加剧

安信基金经理魏源“六个人买一个”碰壁了

过去，最喜爱地产股的基金经理是光大保诚基金的何琦和万佳基金的莫海波。然而，在今年第二季度，何启卸下了所有负责的公共基金，他在行业中的位置被安信基金的魏源取代。

根据田甜基金网的数据，魏源担任基金经理已有大约四年半的时间，负责管理六只股票基金。从纯粹的数量角度来看，他与安信基金的“热门炸鸡”陈毅锋联系在一起。作为安信基金的助理总经理和研究总监，后者还管理着六种产品，其中两种是今年才成立的。

从年初以来魏源主管产品的表现来看，他在牛市中遭遇了滑铁卢。据统计，他管理基金产品的最佳净值头寸回报率不到25%，而安信动态战略咨询的最新净值回报率甚至不到10%。根据该基金第二季度报告，其管理的部分产品已经拉响了清算警报，安信新发优化的最新规模仅为2100万元。

虽然我们不能把净资产的糟糕表现仅仅归咎于沉重的地产股，但这也应该是不可忽视的重要因素之一。《红周刊》记者发现，在安信的利润驱动型、比较优势型和新常态沪港深精选基金的十大尴尬股中，地产股占了一半。例如，在安信新常态的沪港深选择中，魏源在本季度选择了10只a股，这似乎与该基金的业绩基准背道而驰。根据风闻消息，该基金的表现基准为“沪深300指数收益率*45%+恒生指数收益率*45%+沪深300债券指数总收益率*10%”。但是，从十大尴尬股片面选择a股这一事实来看，即使本季度除了十大尴尬股之外还选择了港股，在权重上也很难与a股“平起平坐”。

进一步聚焦这十只重仓股，万科A、中国建设、金地和保利地产占据前四名，随着华侨城A排在第七位，房地产军团成为基金重仓股中最大的一支。据《红周刊》记者计算，基金持有的5只房地产股票市值约占当时净值的28.98%，考虑到该季度基金90%的股票头寸，房地产标的对基金组合的贡献约为26%。但截至7月21日收盘，上半年二级市场上述五只地产股整体表现不佳，表现最好的保利地产股价自年初以来仅上涨8.40%。

对此，魏源在基金季报中并未承认地产股的这一缺口:“房地产数据已迅速恢复，大量基础设施项目已经开工，但市场对中国经济前景仍缺乏信心，特别是传统行业，市场普遍认为，下一个转型过程将加速这些行业的衰退。因此，尽管估值仍处于历史分位数的最低水平，尽管目前的经营业绩依然光明，但估值仍在一路下跌。”当然，自7月份以来，蓝筹股的出现仍让该基金有机会修复其净值，但从年度效应来看，这种影响仍是普遍的。

风数据显示，在2019年344只类似基金中排名第203位之后，安信新常态上海-香港-深圳精选在2020年至今的410只类似基金中排名第394位。万德房地产指数近5天的涨跌幅度为-2.94%，该板块的上涨趋势明显慢于月初。在这种情况下，魏源应该拓宽思路，在房地产和免税结合的目标阵营中努力！

表1第二季度魏源管理产品的重仓股列表

万佳基金寻找房地产股票的成本很高

孙继承了莫海波的房地产理念

与安信的魏源相比，万佳基金也因其对地产股的迷恋而闻名于世。从和莫海波当初到孙目前，公司对地产股的青睐似乎有一种“传承”贯穿其中，但花开年年相似，人年年不同。不管是谁掌舵，他们似乎都无法在沉重的地产股中享受到最大的好处。

以目前最痴迷于地产股的孙为例。据田甜基金网介绍，他目前管理着四只基金，分别是万家瑞星、万家新力、万家宏观定时策略和万家精选，其中万家精选由孙慧远和莫海波共同管理，其余三只基金由孙慧远单独领导。

从2020年以来所管理产品的净增长率来看，孙的可谓是一个“败笔”。到目前为止，只有一只拥有10，000种宏观调控策略的基金勉强超过了10%的门槛，而其他三只基金的净增长率不到10%。特别是由莫海波共同管理的万佳精选，目前的净增长率只有4.28%。总的来说，管道产品在同类产品中排名较低。

对基金产品净值表现不佳的原因分析表明，房地产类股票在年内的过度流行应该是其表现不佳的主要原因。首先，看看万佳精选，它是由两个人共同管理的，在同一个风力类别中，它已经从底部排名第四。根据第二季度基金产品的十大重仓，地产股的重仓数量实际上达到了八个，分别是金地、保利地产、万科A、中南建设、荣盛发展、华夏幸福、阳光城和金科，地产股的比例达到了夸张的63.29%。在单只股票中，除了金科股票年内上涨了近30%之外，其他相关股票的表现只能说是惨淡的。

令人惊讶的是，持有大量头寸的八只房地产股票并不是数量最多的。在孙一人管理的万家瑞中，实际上有9只地产股位列持仓量最大的10只股票之列。除了上述8只地产股外，第十大重量级股蓝光发展(Blu-ray Development)也来自房地产板块，而唯一的非地产股是天康生物。如果是这样的话，即使是金融地产主题的公开发行也会感到惭愧(这类产品的主角通常是金融部门的主体)。问题是，如此极端的操作并没有带来可观的回报。该基金的产品收益率不仅不到10%，而且其第二季度末的规模也只有1.53亿元左右。与9只地产股大盘股的情况类似，万家新力和万家新力的宏观策略也发生了更多的时机选择，这两种基金产品的年内净值表现也是平均的。

对此，孙在第二季度总结报告中表示:“我们对下半年蓝筹股估值上调的机会持乐观态度，尤其是房地产板块。房地产的长期价值被低估，股息收益率高，安全边际高。”对于孙，的观点，无论房地产行业是否会失控，就非房地产题材基金孤注一掷房地产股票而言，所涉及的风险需要警惕。对于非主题品种而言，它们在二级市场上获得成功的机会很少。

综上所述，虽然最近地产股整体走势不错，华侨城a股甚至在7月份有超过40%的最大涨幅，但一切都将走得太远。如果单个房地产行业库存过多，而忽略了医药、科技、白酒等其他受欢迎的行业，产品将从本质上转变为房地产主题基金，普通百姓往往很难获得满意的阿尔法收入！

表2杨管理的基金第二季度报告十大尴尬股列表

(本文中提到的个股只是举例分析，不是交易建议。(