债券批文失效违约频发 监管层开“绿色通道”

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1月15日晚，康德信宣布未能按约定筹集到足够的还款资金，“18康德信scp001”未能按时足额偿还本息，构成实质性违约。

康德信面临的困境只是a股公司债券违约的一个缩影。据统计，2018年有15家上市公司债券违约。证券时报e公司记者注意到，自去年12月以来，许多上市公司的债券已经到期。业内人士向记者指出，这一现象背后的原因包括债券发行成本高和市场投资者不赞成；特别是一些上市公司没有筹集到足够的债券，这导致了市场上的许多投机行为。

七项债券批准被彻底宣布无效

自去年12月以来，许多上市公司公开发行的公司债券已经到期，这比2018年的其他月份要密集得多。这意味着，尽管这些公司获得了发行相应金额债券的许可，但在许可期限内并未实际发行债券，导致批准文件失效。

相关公司包括邢星科技、双祥股份、纳威福、金浦钛业、兴业矿业、何忠双庄、和盛资源，发行债券总额53.5亿元。其中，计划发行额度最大的公司是纳威福，发行总额为12亿元。

证券时报e公司记者查阅了上述公司的债券发行公告，发现债券发行募集的资金原本计划用于补充营运资金或偿还银行贷款等。此外，纳威福提到它用于未来的R&D投资，兴业矿业提到它用于项目建设等。

例如，金融研究所研究员魏松在接受《证券时报》采访时说，这些债券在批准的有效期内没有发行。通常有两个原因。首先，公司的现金流有所改善，没有必要发行债券；二是由于回函有效期内市场利率偏高，发债成本过高，回函到期。

联合新闻的一位相关人士告诉《证券时报》E公司，未能发行公司债券主要是由于资本市场的一系列变化，而银行和其他金融机构正在收紧信贷。“最近公司债券不能在市场上发行的情况也反映了资本市场的变化。”

不久前，何忠双庄宣布计划引进国有投资。该公司解释说，引入国有投资可以共同推动北斗系统的全球化。另一方面，成为北斗国家队后，公司将拥有更好的业务资源。例如，如果是国有投资，公司将获得更多的金融信贷支持。

明星科技的一位相关人士告诉《证券时报》e公司，去年金融市场资金相对紧张，许多债券没有发行，该公司也不例外。这背后的原因涉及债券投资者的意愿、利率等方面。至于今年的融资情况，此人认为与2018年相比可能会有所缓解。

双祥有限公司是上述公司中的一个特例。该公司最初计划发行可交换债券，而不是普通的公司债券。由于2018年股市波动较大，如果发行可交换债券，大股东权益可能被稀释，这可能是双祥没有实际发行债券的一个重要原因。

上市公司债券违约频繁

根据光大证券的统计，2018年上市公司的债券违约数量激增。历史上，共有19家上市公司发生债券违约，其中15家发生在2018年。

一位债券研究员告诉记者，去年上市公司特别是民营企业发行债券的成本相对较高，公司可能会因为对发行债券的成本不满而取消相应的配额；此外，频繁的债券违约引起投资者对市场的担忧，这也对债券发行产生了一定的影响。“有两个原因。一是分销成本高，二是市场没有认识到这一点。”

该人士进一步指出，去年部分公司债券未能足额募集，但即便如此，公司仍吸纳投资者的资金，这进一步引发市场担忧:该公司的现金流是否已经非常紧张？“在这种情况下，虽然一些公司持有批准，但如果他们判断分销环境严峻，他们可能会放弃筹资，以避免不必要的投机。”

“从2018年的情况来看，由于发债成本高，公司被动地停止了发债，而且大部分都集中在低评级公司。”宋云告诉记者。

《证券时报》e公司记者注意到，光大证券指出，一些企业在前期宽松政策下有大量融资，债务扩张更为激进。然而，这种模式在2018年监管变得更加严格时无法复制。

上述研究人员告诉《证券时报》e公司记者，今年的债券融资情况可能略好于2018年，但前期存在缺陷的主体今年仍将面临更大的风险，市场仍不会认可，这意味着债券主体之间的差异将会加大。“如果一家公司在早期发生违约而没有得到偿付，那么以后到期的债券基本上可以确定100%的违约，这些公司今年的情况也不会太乐观。”

值得注意的是，在目前的债券融资形势下，行业主管部门也相继出台了关爱政策。例如，国家发展和改革委员会在上个月初发出通知，支持在产业结构转型升级或区域经济发展中具有良好信用、稳定运行和带动作用的优质企业。发行公司债券。同时，优质公司债券还将享受“即时申报、即时审核”等优惠条件。