溢价近4倍增资影视资产 龙韵股份关联交易遭问询

本篇文章1819字，读完约5分钟

尤菲菲绘画

⊙陈碧玉○编辑刘

在主题公园的收购被“叫停”后，龙运的股份转到了附属公司宇恒电影工业。然而，近四倍的溢价资本增加引起了监管当局的注意。日前，上海证券交易所向该公司发出询价信，要求该公司披露宇恒电影是否持续盈利、估值是否合理，以及上市公司是否有足够资金完成增资。

附属企业溢价增资

龙运股份1月22日宣布，公司计划向宇恒影业增资1.11亿元，其中宇恒影业注册资本1888.89万元，宇恒影业资本公积金9227.67万元。增资完成后，公司将持有宇恒电影工业10%的股权。

以2018年9月30日为基准日，用收益法估算的宇恒电影产业价值约为10亿元，增长7.94亿元，增长率为385.92%。

宇恒电影是由龙运控股股东段控股的关联企业。据公开信息，段持有智恒投资98.99%的股份，智恒投资持有宇恒电影产业99.5%的股份，其余0.5%的股份由段的侄子段泽坤持有。

段叔叔控股的宇恒电影成立于2016年8月。是一家综合性影视剧和综艺栏目制作集团公司，业务涵盖综艺制作、影视制作、影视公告、内容营销、艺人经纪和知识产权孵化六大板块。

目前宇恒影业出版的作品亮点不多。其中，古装奇幻剧《钟馗捉妖记》在豆瓣上的得分仅为4.3分，大部分评价停留在“一星”或“二星”。《爱奇艺》的累计播出量仅为同期播出的热门剧《颜夕宫的故事》的十分之一。另一部电视剧《你和我的诱惑时光》由当红女演员赵主演，但宇恒电影并不是这部电影的主要导演。

经营业绩方面，宇恒电影2017年和2018年前三季度分别实现营业收入6125.43万元和2.07亿元，实现净利润1087.95万元和5311.23万元。

2018年1月18日，龙运披露了2018年预计日关联交易公告。预计2018年龙运与宇恒影业的日关联交易不会超过4.6亿元。

龙运股份有限公司在高溢价增资后立即受到上海证券交易所的质询。上海证券交易所在询证函中要求龙运股份有限公司补充披露估值升值幅度较高的原因、评估价格的合理性、增资的具体目的和合理性等。结合同行业公司的估值和可比交易。公司是否有足够的资金完成相关交易，具体的融资安排，此次增资对公司现金流、资产负债率和经营的具体影响。

此外，智恒投资和段泽坤于2018年4月向宇恒电影增资1.3亿元，此次增资估值约为2亿元。上海证券交易所要求该公司说明增资1.3亿元人民币的动机，以及在两次增资间隔期间，宇恒电影的估值发生重大变化的合理性。

上海证券交易所还要求公司结合宇恒电影的经营、主要作品和主要客户，补充宇恒电影2018年前三季度收入和净利润大幅增长的具体原因；玉恒电影历史作品收视率和点击率的补充披露；结合宇恒电影产业的历史沿革、主要作品和未来作品规划，有必要披露宇恒电影产业是否具有持续盈利能力。

资产收购“踩雷”

龙运有限公司是第一家成功登陆上海证券交易所的民营广告公司。在2015年3月上市后，它一度大受欢迎，但很快它的表现就下降了。上市当年净利润同比下降48%，扣除后净利润同比下降58%。2016年，业绩持续下滑，净利润同比下降14.24%，扣除后净利润同比下降44.7%，远低于首次公开发行报告期的净利润。

2017年和2018年前三季度，业绩有所改善，净利润分别增长18.99%和29.77%。

面对广告业的激烈竞争和行业整体盈利能力的下降，龙运公司积极“自救”，但并不顺利。

2017年9月，龙运股份有限公司发布重大资产收购计划，计划以3451.7万元的价格收购常颖房地产60%的股权和常颖娱乐40%的股权，同时承担目标公司2.7亿元的债务。2018年2月，龙运股份有限公司完成了收购常颖房地产60%股权的工商变更手续。此时，交易应该已经结束。然而，几个月后，地面上响起了雷声。在数据移交过程中，龙运股份发现交易对手在不知情和未经授权的情况下，将海南“环球100”主题公园“荷兰村”项目的在建工程及其占用范围内的土地使用权进行抵押。

更令人费解的是，虽然常颖房地产的权属变更登记已经完成，但龙运股份有限公司也派出了很多董事和高管来管理常颖房地产，却一直未能掌握常颖房地产的控制权。截至2018年12月底，龙运关于此事的声明仍在“积极推动对此事的处理”。

2019年，龙运公司转型升级的决心越来越明显。1月3日，龙运股份有限公司发出变更公司名称的通知，将公司中文名称由“上海龙运广告传播有限公司”变更为“上海龙运传媒集团有限公司”。