意大利债市重赢市场信任

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2019年初，意大利债券重获市场信心，这与去年国债市场数次“紧急”不同。

目前的复苏迹象无疑是意大利债券市场的好兆头。至于这是否意味着意大利已经走出了困境，经济学家表示，意大利仍处于观察状态，尚未走出困境。

我们的记者莫莉

当英国退出欧盟前景不明，引发新一轮市场担忧时，令人兴奋的消息来自意大利债券市场。周三，由于需求强劲，意大利政府债券价格上涨，收益率大幅下降。5年期政府债券收益率跌至1.64%的6个月低点；10年期美国国债收益率急剧下降至2.76%。在乐观情绪的推动下，意大利10年期债券和德国10年期债券的收益率差收窄至254个基点，为两周以来的最低水平。更令人欣慰的是，在周二中国规模最大的银团债券发售中，投资者的需求达到了355亿欧元，远远超过了预期的100亿欧元。

预算争议的结束是主要原因

2019年初，意大利债券重获市场信心，这与去年国债市场数次“紧急”不同。去年，意大利10年期债券收益率上升逾10%，自2014年6月以来首次超过3%。一度，市场上广泛流传着意大利是否会陷入债务危机的猜测。

分析师表示，意大利债券市场目前复苏的主要原因在于新政府与欧盟之间的预算纠纷暂时得到解决。自新政府上台以来，意大利最初设定的2019财年赤字目标为2.4%，遭到欧盟的强烈反对和拒绝。随后，意大利政府通过与欧盟的谈判，最终将预算赤字目标调整至2.04%。去年12月19日，欧盟委员会宣布，欧盟已同意接受意大利2019财年预算修正案，并将终止对意大利的任何制裁。据悉，意大利将通过内部调整等措施，将2019财年支出削减至102.5亿欧元，并将赤字目标调整至2.04%，并确保其全面实施。

在上述背景下，投资者重拾对国债市场的信心。值得一提的是，自2019年初以来，欧洲债券市场一直很热。同样，上周发行的爱尔兰、葡萄牙和比利时债券的市场需求也很强劲。然而，在英国首相特里萨·梅的英国退出欧盟计划在议会遭遇惨败后，英国政府债券被抛售。

未来仍将受到考验

目前的复苏迹象无疑是意大利债券市场的好兆头。考虑到意大利今年将发行高达2500亿欧元的新债券，其中800亿欧元将被指定为10年或更长期限的债券，如果投资者担心意大利债券市场的前景，这将使该国难以发行新债券，特别是长期债券，这可能导致该国的不确定性风险再次飙升。这将与已经衰退的意大利经济形成恶性循环。然而，如果债券市场正在好转，它可能会对该国经济产生积极影响。

至于这是否意味着意大利已经走出了困境，经济学家表示，意大利仍处于观察状态，尚未走出困境。意大利债券的投资者仍在为欧盟和意大利新政府之间的预算和解能否如预期的那样在未来实施而苦苦挣扎。另一个担忧是意大利潜在的衰退风险，以及该国银行业是否会引发金融稳定的连锁反应。

本周，一些媒体报道称，欧洲央行为欧元区银行业设定了严格的执行目标，以清理不良贷款的资产负债表。巨额不良贷款是该地区金融危机遗留下来的最大问题之一，意大利被视为负担最重的国家之一。在上述消息的打击下，意大利银行业的股价大幅下跌。

自去年意大利新政府上台以来，政治上的不确定性导致意大利银行的借贷成本大幅上升，这使得已经资金短缺的意大利银行业更加“捉襟见肘”。意大利银行从欧洲中央银行借了2400亿欧元。如果按照欧洲央行的要求偿还贷款，将会给该国银行业带来沉重压力。目前，只有意大利联合信贷银行和圣保罗联合信贷银行这两家大银行可以发行无担保债券。许多意大利银行正试图在私人市场寻找资金来源。意大利内政部长兼副总理萨尔维涅评论了欧洲中央银行对银行业不良贷款的新要求，称欧洲中央银行的银行监管机构的要求是不负责任的，会造成不稳定。欧洲央行对银行的干预可能导致意大利损失150亿欧元。仅仅因为欧洲央行是独立的，并不意味着它可以不负责任。他还呼吁欧洲央行提高透明度，以消除其对将权力用于政治目的的疑虑。