监管层面不断松绑 险资运用迎来更广阔舞台

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根据中国保监会发布的统计数据，截至2018年底，保险资金运用余额为164088.38亿元，比年初增长9.97%。毫无疑问，保险资金具有数量大、期限长、来源稳定的特点，已经成为中国经济和金融市场的一支重要力量。随着中国银行业监督管理委员会最近发布的优惠政策，有理由期待更多的保险资金在更广泛的阶段。

充分发挥长期金融优势

去年底召开的中央经济工作会议提出，要建立规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场，引导更多中长期资金进入。此前，有专家指出，中国资本市场迫切需要解决长期资金短缺问题，这无疑需要进一步发挥保险资金的“碎石”作用。

中国保险资产管理协会常务副会长兼秘书长曹德云此前透露，在股票市场上，保险机构是第二大机构投资者，大部分是大盘股，持有期长，长期投资和价值投资，高频交易行为较少。不久前，银监会相关负责人在接受英国《金融时报》采访时表示，银监会鼓励保险公司使用长期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，扩大特殊产品投资范围，加大特殊产品投放力度。在监管机构“叫嚷”保险基金进入市场后不久，保险基金采取了行动。1月31日，华夏幸福宣布，平安将增持华夏幸福5.69%的股份。平安资产管理在接受媒体采访时表示，增加华夏幸福指数是对银监会鼓励保险基金增加上市公司股份、维护资本市场稳定的积极回应。它还利用保险基金来支持私营企业的更好发展，增强市场信心。

在以往缓解上市公司股权质押流动性风险的过程中，保险资金作为“垫脚石”的作用也得到体现。去年10月，中国保监会发布《关于保险资产管理公司设立特殊产品有关事项的通知》，允许保险资产管理公司设立特殊产品，充分发挥保险资金长期稳定投资的优势，参与化解上市公司股票质押的流动性风险，为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持。截至2019年1月25日，包括中国人寿资产在内的10家保险资产管理公司完成了特殊产品的筹建登记，总目标规模为1160亿元。其中，5种特色产品落地，投资约22亿元。

帮助服务实体经济

在支持金融市场长期健康发展的同时，保险资金服务实体经济的渠道进一步拓宽。

1月29日，中国保监会发布文件，表示将简化股权投资计划和保险私募股权基金的注册程序，支持保险机构增加股权投资。银监会表示，简化股权投资计划和保险私募股权基金注册程序，将有助于保险机构增加股权投资，为实体经济提供更多长期资本，提高社会直接融资和股权融资的比重。同时，有助于保险机构更好地服务于国家重大改革举措，提高保险资金服务实体经济的效率，提升经济质量和效率，增强中长期经济发展的后劲。

建立债务投资计划和股权投资计划是保险资产管理支持实体经济的重要方式。根据中国保险资产管理协会发布的数据，2018年1月至12月，26家保险资产管理公司共登记了213项债务投资计划和股权投资计划，总登记规模为4547.26亿元。其中，基础设施债务投资计划121项，注册规模2940.86亿元；共有3个股权投资计划，注册规模为361.00亿元。截至2018年12月底，保险资产管理部已启动各类债权、股权投资计划1056项，备案(登记)总规模25301.4亿元。

根据华泰证券之前发布的研究报告，基础设施建设项目的多元化融资规模大、期限长，这自然与保险资金运用的特点相适应。支持国家和地方大规模基础设施建设，有利于拓宽资本利用渠道，促进保险资金与其他社会资源的有效结合，合理分散资本市场投资风险。未来，随着行业政策的优化和注册审计效率的提高，中国保险资金可以通过债务投资计划和股权投资计划，大力支持中国“一带一路”、京津冀协同发展、绿色金融、民生工程等重点领域的建设。近日，中国保险资产管理协会发布的2019年中国保险资产管理行业首次投资者信心调查结果也显示，2019年保险资金另类投资的重点将是服务实体经济的相关领域。

欢迎来到一个广阔的发展阶段

保险资金使用优惠政策陆续出台，有利于发挥保险资金优势，为资本市场发展提供长期金融支持，服务实体经济，同时也为保险资金自身的进一步发展壮大创造了有利条件。有专家表示，在去年投资收益率下降的背景下，放宽保险资金的使用范围为保险资金的使用提供了更多的选择，有利于缓解保险资金配置压力。

1月24日，中国保监会发布文件称，保险机构将被允许投资合格的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。债券具有低波动性和稳定收益，是保险投资的重要投资方向，保险基金也是债券市场的重要机构投资者。数据显示，截至2018年底，债券占保险资金余额的34.36%。一些券商分析师表示，保险资产管理债券的投资经验丰富。随着保险资金余额的增加，保险资产管理债券的投资额仍将保持上升趋势，未来的投资空空间巨大。这次出台的政策无疑为保险资金的配置提供了更丰富的选择。

保险资金的“宽松”入市也为保险资金的配置提供了机会。一些内部人士指出，目前a股估值处于历史低位。与世界主要股票市场的估值相比，a股的估值也处于相对较低的水平，a股的长期投资前景值得乐观。

去年10月，中国保监会修订了《保险资金股权投资暂行办法》，并公开征求意见，包括取消对保险资金股权投资行业范围的限制，不再限制金融股权投资和重大股权投资的行业范围，要求保险公司综合考虑自身实际，独立审慎选择行业和企业类型，加强股权投资能力和风险管控能力建设。进一步鼓励保险基金增持上市公司股票，拓宽特殊产品的投资范围，也将有助于保险公司找到能够在未来业务发展中发挥协同作用的优质上市公司。例如，积极响应市场进入号召的中国平安和持股比例增加的华夏幸福，有可能在长期租赁公寓、医疗保健服务、汽车服务产业集群和智慧城市等方面相互合作。