熊锦秋：A股迎来“开门红”供求关系仍待进一步改善

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熊金秋

昨天(2月11日)是春节假期后的第一个交易日，a股迎来了一个“好的开始”。收盘时，上证综指上涨1.36%，至2653.90点，时隔一年后再次站在半年线上；深圳成份股指数上涨3.06%，至7919.05点，成长型企业市场指数上涨3.53%，至1316.10点。两市成交量近3200亿元。

然而，就在节前，a股市场仍一度非常低迷。一个重要原因是股票市场供求严重失衡，明显超过需求。笔者认为，要延续假日后a股“好的开始”所带来的“红运气”，还必须充分利用市场机制吸引长期资本和表现优异的增持蓝筹股。

值得一提的是，日前，中国保监会发言人肖表示，为充分发挥保险公司机构投资者的作用，维护上市公司和资本市场稳定健康发展，保监会鼓励保险公司使用长期账户资金，增持上市公司优质股票和债券。笔者认为，此举有利于增强股票市场的买方势力，同时，我们应该采取更多措施进一步改善股票市场的供求关系。

为了鼓励保险资金进入市场，监管部门采取了一系列配套措施。例如，2017年初，时任中国保监会发布《关于进一步加强保险资金股票投资监管的通知》(以下简称《通知》)，将保险机构股票投资分为一般股票投资、重大股票投资和上市公司收购三种情况，并根据不同情况实施差别监管。根据《通知》，保险机构在一般股票投资中实施挂牌行为的，应当按照证券监管法律法规的要求及时披露相关信息，并在信息披露义务人发布公告后5个工作日内向中国保监会提交包括投资研究、内部决策、后续投资计划、风险管理措施等内容的报告。相应地，上市公司的重大股票投资和收购也有相关的报告要求。这一次，中国保险监督管理委员会建议根据法律法规加快普通股票和重大股票投资等保险资金的备案和审批。这些措施有利于加快保险资金进入市场的进程，直接增强买方力量，改善股票市场的供求状况。

根据《通知》，保险机构应遵循金融投资优先的原则，监管部门应严格限制保险机构收购上市公司。然而，无论是金融投资还是战略投资、一般股票投资、重大股票投资还是上市公司收购，涉及的一个重要问题是保险机构应如何参与上市公司的治理。即使是持有100股的少数股东也有权在上市公司的股东大会上投票。保险机构持有大量的股份，他们不能购买这些股份并把它们放在盒子的底部，但他们仍然必须参与上市公司的治理。然而，如何在不成为“野蛮人”的情况下有效行使股东权利，仍可能需要监管当局划定一条规则红线，在这条红线中，政策平衡、监管边界和监管力度是保险基金等相关各方非常关注的问题。没有规范的指导，保险基金可能会担心和缺乏信心，这使得很难刺激进入市场的意愿。

要改善当前股市的供求状况，还应该严格控制股市的进口。目前，空.每周几次IPO的节奏似乎没有下降多少在这方面，主要是要控制上市公司并购等资产进入股市，严格控制场外资产走后门进入股市。

股票市场的出口应该尽快放开。退市制度有了很大改进。例如，重大违法行为的退市制度将五大安全违规行为纳入强制退市范畴，这对违法违规的上市公司是一个极大的冲击。然而，毕竟，主要非法公司是少数，很难通过改善主要非法公司的退市制度来清除空壳公司和垃圾公司。空壳股票和垃圾股票占据了市场上大量的资源，造成了资源的浪费。因此，有必要进一步降低退市门槛，强化退市规则的刚性约束力，防止部分上市公司通过利润调整等手段规避退市。

为了改善股票市场的供求状况，我们还可以想办法严格限制减少违法或涉嫌违法的主体。2017年《关于上市公司股东和董事减持股份的若干规定》规定:“在中国证监会或司法机关调查期间，以及行政处罚决定和刑事判决作出后不到六个月内，上市公司或主要股东不得因涉嫌证券期货犯罪而减持股份。”“主要股东因违反证券交易所规则不到三个月而受到证券交易所的公开谴责”。执法部门和证券交易所要加强执法监督，形成“惩一批、立案查处、限制大量减持”的局面。特别是对那些击中边缘球，如软糖式的增加或回购，软糖式的承诺，模糊误导的声明，等等。，这些主体的行为更加可恶，他们想逃避法律的攻击而谋取利益。他们也应该被调查，至少，减少过程可以被延迟，并且一些损害可以被减轻对市场。

总之，我们应该充分利用市场机制，吸引长期资本增持表现优异的蓝筹股，同时减少垃圾股和违规股的市场供给，从而获得股市供求的基本平衡。

(作者是金融评论员)

编辑朱昱