科创板要来了新三板何去何从? 或倒逼改革步伐加快

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科学技术委员会来了。已经运作多年的新第三委员会将何去何从？根据已公布的征求意见稿，从投资者进入门槛来看，不少于50万元的科技板块的证券资产明显优于500万元的新三板的金融资产，以吸引投资者。因此，在科技板块开盘后，新三板的部分资金或多或少会被分流，使得其流动性面临更加严峻的形势。科技板块成立后，有可能少数优质企业会选择在新三板市场“转板”，这也将迫使新三板市场加快改革步伐。“选择层”作为渐进式改革的重点，将带来机构红利的投资机会。

科技股即将进入门槛，流动性比新的三个板块更具吸引力

近日，中国证监会发布了《科技板块上市公司持续监管办法(试行)》(以下简称《办法》)，并公开征求了全社会的意见。反馈的截止日期是2019年2月28日。这一举措标志着，经过两个多月的紧张准备，科委会和注册制度的试点改革已经进入了一个重要的阶段，确定规则。根据已公布的征求意见稿，从投资者进入门槛来看，不少于50万元的科技板块的证券资产明显优于500万元的新三板的金融资产，以吸引投资者。那么，已经被遗弃的新三板会去哪里？

因为科技园的投资门槛不低于50万元的证券资产，而新三板是500万元的金融资产。这可能会吸引没有500万元金融资产的投资者涌向科技创新委员会。因此，在科技创新板开放后，新三板的部分资金或多或少会被分流，使其流动性面临更加严峻的形势。

英达证券首席经济学家李大霄认为，目前的新三板已经足够冷清了。科技板块推出后，新三板市场肯定会有一些冲击。在创业板推出之前，不符合主板、中小板和创业板上市条件的企业不得不选择在新三板上市。然而，在科技板块推出后，至少这些企业还有一个上市选择，符合科技板块上市条件的企业可能会选择在科技板块上市。

当然，决定一个企业是在科技板块上市还是在新三板上市的因素在于它的融资功能。虽然目前还不清楚科技板块在企业融资中的作用，但如果科技板块具有强大的融资功能，那么符合科技板块5档ipo标准的公司可以去科技板块。

去科技板块还是留在新的第三板块？或者迫使改革的步伐加快

从几个主要的交易市场来看，科技股和创业板一样，属于二板市场，主板成为上市企业；新三板和上交所都是场外交易市场，上市公司仍然是非上市公司，但它们只需要像上市公司一样进行合规改革和信息披露，也可以在一定的规则下进行股权交易和融资。

关于新三板上市公司参与科技板块的机会，联讯证券新三板首席分析师彭海早前向记者表示，新三板科技板块成立后，新三板市场的一些优质企业可能会选择“转板”，这也将迫使新三板市场加快改革步伐。“选择层”作为渐进式改革的重点，将带来机构红利的投资机会。

目前，资本市场升级的途径有很多，如并购、上市排队、在香港上市、申请科技板块、推出精选板块及未来相关配套改革政策等。

科技板块的改革将使新三板的新改革政策迅速落地。同时，随着科技板块的开放和新的交易规则的实施，整个市场将更加关注科技企业，并将开始挖掘大量的科技企业。这样，新三板的许多科技企业的估值和流动性都可以得到一定程度的改善。科学技术委员会将在短期内使空 NEEQ受益，并在中长期内使NEEQ受益。中国早期科技创新企业数量最多的市场是新三板。

科学技术委员会将参照拟进行的股票发行登记制度改革的相关要求，建立以信息披露为核心的上市审核机制。上市企业和中介机构保证信息披露的真实性、准确性和完整性，信息披露审计的重点在于披露信息的完整性、一致性和可理解性。显然，上述措施具有“实验场”的性质。该注册系统已经在科技板块进行了试点，并有可能在未来推广到a股市场。

据分析，作为中国资本市场最新的渐进式改革措施和注册制度试点领域，科发板为科发板提供了丰富的第一手经验和教训，科发板的落地也将为新三板未来深化改革提供路径和方向。