供给侧改革驶入金融领域 解决金融结构不匹配

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从高级管理层最近的密集声明来看，深化金融体制改革已成为今年中国金融业的“关键事件”。在2月22日召开的中共中央政治局会议上，中共中央总书记习近平指出，深化金融供给体制改革要以调整和优化金融体系结构为重点。分析人士认为，在金融业不断扩张的背景下，制约金融业发展的主要因素已经转变为供给面的结构性问题，迫切需要调整和优化金融体系结构，以更好地服务实体经济。

优化金融体系

2月23日，新华社报道称，中共中央政治局在2月22日下午召开了第13次关于改善金融服务和防范金融风险的集体学习。习近平强调，深化金融供给体制改革，重点是调整和优化金融体系结构，优化融资结构、金融制度体系、市场体系和产品体系。此外，习近平还明确表示，他应该重点支持主业相对集中于实体经济的民营企业。

在银行体系方面，习近平指出，要建立多层次、宽覆盖、差异化的银行体系，增加中小金融机构的数量和业务比重，改善对小微企业的金融服务。2018年中央经济工作会议也明确提出，要以调整和优化金融体系结构为重点，深化金融体制改革，发展民营银行和社区银行，推动城市商业银行、农村商业银行和农村信用社业务逐步回归。中国人民大学崇阳金融研究所高级研究员董希淼指出，要缓解民营企业融资难，必须采取更多措施，减少市场准入，优化发展环境，促进中小金融机构更好发展。

在资本市场领域，习近平强调，要建设规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场，做好市场准入和市场出口工作，加强交易全过程监管。从市场来看，资本市场的结构性问题主要是直接融资和间接融资的比例、中长期资本结构和短期资本结构。兴业银行首席经济学家鲁正伟表示，资本市场发展的一个主要焦点是吸引“耐心”的资金。中国应该进一步加大养老金和保险基金等长期基金进入市场的力度。

解决金融结构的不匹配

市场分析人士指出，在金融业不断扩张的背景下，制约金融业发展的主要因素已经转变为供给方面的结构性问题。在金融服务方面，存在着对私营企业和小微企业等薄弱环节和弱势群体服务不足的现象。相应地，金融机构主要是大银行，而中小金融机构，尤其是私人银行和社区银行则相对滞后。此外，以间接融资为主体的多层次金融市场，尤其是股权融资，还没有得到充分发展。

交通银行(港股03328)首席经济学家连平指出，长期以来，我国小微企业融资难、融资贵的问题没有得到有效解决。根本问题在于金融体系的结构存在问题；金融供求不匹配，缺乏能够与小微企业做生意的小型“下沉”金融机构。要解决这个问题，我们需要从金融体系的供给方面入手。我们可以考虑将小额信贷公司的大部分改造成小型商业银行，使这些小型银行能够在支持小微企业融资方面发挥主要作用。

在这种背景下，最近，中央政府对金融体制改革，特别是金融结构调整，表达了强烈的立场。2018年12月18日，在“庆祝改革开放40周年”时，有人提出“要坚持以供给面结构改革为主线”，“优化经济结构”，“坚决抗击和化解重大风险”。中央经济工作会议还明确提出，要深化金融体制改革，重点是调整和优化金融体系结构，包括完善金融基础设施、资本市场改革、财税体制改革和政府职能转变。

央行副行长陈早前表示，在完善货币政策和宏观审慎政策的双支柱监管框架、进一步疏通货币政策传导渠道方面，中国再次面临融资体系中长期存在的两大结构性矛盾的障碍。一方面，直接融资，尤其是股权融资，相对较低；另一方面，小微企业和民营企业的融资状况与其在国民经济中的比重不相称。面对这两大结构性矛盾，中央经济工作会议提出了深化金融体制改革的新任务。

形成良性循环

从市场角度来看，供给侧结构改革的一个重要突破是疏通金融周期，从而激活和疏通国民经济周期，促进经济结构的转型、调整和升级。一些分析师认为，金融供给侧改革的内涵是提高金融供给效率，改善重点领域的金融服务，有效解决资源空转移和监管套利问题，提高金融服务实体经济的能力。

构建多层次的金融支持服务体系也是优化金融体系结构的重要组成部分。习近平指出，要围绕现代经济的产业体系、市场体系、区域发展体系和绿色发展体系提供准确的金融服务，构建风险投资、银行信贷、债券市场、股票市场等全方位、多层次的金融支持服务体系。此外，习近平还强调，应重点支持主业相对集中于实体经济、技术先进、产品市场和暂时困难的符合国家产业发展方向的民营企业。

中国银行业监督管理委员会副主任王肇星最近指出，要建立普遍利益与高端利益相结合、大、中、小机构协调发展、公平竞争的金融机构和金融服务体系。各类金融机构应结合自身禀赋条件、市场定位、差异化发展，不断提升自身竞争优势。大型金融机构可以充分发挥产品、渠道和客户优势，增强整合和国际化功能，成为行业发展的旗舰。包括互联网私人银行在内的中小金融机构可以结合自身的比较优势，深化细分市场，在专业化、专业化和精细化方面下大力气，并拥有自己的独特技能来互补优势。

在货币政策方面，央行也更加注重结构调整。在2018年第四季度《中国货币政策实施报告》中，央行指出，要在服务于经济结构转型升级的同时，提高金融结构的适应性，增强金融体系的弹性，为供给侧结构改革和高质量发展创造适宜的货币金融环境。具体而言，有必要把握流动性总量，以避免过度信贷收缩对实体经济的影响和“洪水”对结构性去杠杆化的影响。此外，创新信贷政策支持再融资模式，采用“先借后贷”的偿还方式，引导金融机构向民营企业和小微企业投入更多资源。