经济日报：M1增速回落不代表企业“没钱”

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今年1月，m1增速同比大幅下滑，主要是由于短期因素——春节，不能理解为企业“无钱”

除了对薪资和奖金的需求不断上升之外，企业还将购买一些短期结构性理财产品，以提高春节期间的资金使用效率，这将进一步放缓m1的增速

1月份，狭义货币(m1)同比增长0.4%，许多人注意到其增长率明显下降。数据显示，1月份m1增速分别比上年末和去年同期低1.1个百分点和14.6个百分点。有人认为m1的下跌代表了企业缺乏流动性，即“无钱”。这是真的吗？

M1主要由流通中的现金和非金融企业的活期存款组成。人们更关注广义货币(m2)，广义货币由m1加上活期存款、定期存款和储蓄存款组成。

中国人民银行统计调查司司长阮指出，m1增速回落主要反映了全社会流动性的结构性变化，但并不代表流动性总规模的变化。

今年1月，m1增速同比大幅下滑，主要受短期因素春节的影响，不能理解为企业“无钱”。“春节期间对需求资金的需求相对较大，因此m1增速已降至1%以下。”交通银行首席经济学家连平认为有季节性因素。今年的春节在二月初，企业需要在一月花很多钱。去年的春节在二月中旬，所以自然会有一个较大的同比差距。因此，不能简单地理解为企业生产积极性低或者对未来的预期非常悲观。

阮、也表达了类似的观点。“应该说，今年的春节人们比以前拥有更多的资金，手头也有更多的钱。”阮指出，1月底临近春节，是企业发工资、发奖金的高峰期。相关数据还显示，当月单位活期存款减少2.03万亿元。

个人存款和m0的大幅增加也证实了这一点。M0指的是流通中的货币，即手头的现金。数据显示，1月份个人存款增加3.87万亿元，同比增长15.5%；M0增长1.43万亿元，同比增长17.2%。

民生银行(Minsheng Bank)首席研究员文彬表示，除了工资和奖金发放需求不断上升之外，企业还将购买一些短期结构性理财产品，以提高春节期间的资金使用效率，这将进一步放缓m1的增速。

“从我们对5000家企业的调查和监测数据来看，企业的流动性状况并没有恶化。”阮认为，1月份m1增速的下降不能等同于企业流动性的恶化。

我们不能只看月度数据来观察企业的流动性，甚至宏观经济运行。“考虑到春节因素，不宜过多关注1月、2月甚至第一季度的月度数据。”中国人民银行货币政策部主任孙国峰说。

"在分析m1时，这并不意味着货币政策应该为此进行调整."孙国峰表示，m1是一个观察指标，也可以分析其变化的原因，但它与m1、经济增长和物价的关系并不稳定，这也是世界各国央行不把m1作为货币政策中介目标的重要原因。从经济变量之间的关系来看，广义货币供应量(m2)与经济增长和价格的关系更为密切，这也是央行选择m2作为信贷指标的原因。因此，孙国峰强调了观察m2和社会融资规模的重要性。

许多业内人士认为，m1将在春节后回归正常，逐渐消退。连平说，有必要观察接下来两个月的数据，而且可能会很清楚。他预测，今年3月m1数据将处于相对正常的状态。

文彬还认为，今年2月之后，m1数据将触底回升。