碧桂园最新年报出炉：多项核心财务指标领先

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3月18日，香港上市房地产公司碧桂园控股有限公司(02007.hk)发布的年度报告显示，2018年全年，本集团及其合资公司和关联公司实现合同销售总额约为5018.8亿元人民币，合同销售面积约为5416万平方米，股东权益可归属，同比分别增长31.25%和23.06%，远超行业平均水平。

虽然目前房地产行业的整体增长率在下降，但碧桂园的销售业绩依然强劲，继续引领行业，公司的销售弹性和管控能力也很突出。随着规模的增长，收入、毛利、净利润、股东应占利润、基本每股收益等核心财务指标均表现良好，公司财务状况一如既往保持稳定，净经营现金流连续三年为正，成为业内少数企业之一。

碧桂园集团董事长杨国强在同一天举行的业绩发布会上表示，他对三、四月份五线城市的未来持乐观态度。他说，党和国家有很好的政策，我对国家的未来发展和碧桂园的未来充满信心。在此前的集团管理会议上，杨国强还表示，“中国的城市化和现代化势不可挡，城市化仍在继续，每年至少有10万亿元的市场。”他认为，当前行业波动是正常的，关键是提高企业竞争力。

据悉，碧桂园已将2019年定为全周期综合竞争力提升年。该集团总裁莫斌表示，碧桂园是一家面向民生的房地产企业。多年来，它一直坚持建造普通人买得起的好房子，希望给普通人带来更多的好处。我们将继续提升公司的全周期竞争力，努力服务社会，为股东创造价值，使公司健康持续发展。

广东省房地产业协会会长王绍指出，在房地产业宏观调控不放松的情况下，碧桂园主动提高质量控制速度，转而追求增长质量。在巩固房地产业务和保持稳定运营的同时，通过战略部署、管理优化和业务发展，围绕主营业务进行机器人和现代农业的多元化布局，并展望未来的可持续增长，是提升企业长期竞争力的关键。

业绩继续领先，股息丰厚且稳定

近年来，碧桂园的销售规模保持了高速增长。2015年全口径合同销售额为1402亿元，2016年超过3000亿元，2017年攀升至5508亿元，居行业首位。2018年，碧桂园股权合同销售额同比增长31.25%，达到5018.8亿元。自2018年7月以来，碧桂园只公布了股权销售数据，不再公布全面销售数据。

合同销售额的持续增长也带来了营业收入的持续增长。2017年，集团实现营业收入2269亿元，同比增长48%；2018年，集团总收入进一步增长67.1%，达到3790.8亿元。

截至2018年底，本集团未计增值税的销售收入为6627亿元。考虑到这些尚未出售的物业将陆续结转，公司未来的收入增长是可以预期的。

随着业绩的逐步释放和强大的内部经营水平和成本控制能力，碧桂园具有良好的整体盈利能力和质量业绩。毛利润同比增长74.3%，达到1024.8亿元；结算毛利率进一步回升，同比增长1.1个百分点，达到27%。净利润同比增长68.8%，达到485.4亿元；股东应占利润和核心股东应占净利润分别为346.2亿元和341.3亿元，同比分别增长32.8%和38.2%。

作为行业的领导者，碧桂园一直坚持对投资者负责的态度，多年来一直保持稳定、丰厚的分红。2018年，董事会建议以现金支付每股30.32美分的最终股息，同比增长21.5%，全年支付每股48.84美分的总股息，同比增长38.0%。此外，碧桂园2018年每股盈利1.61元，同比增长30.9%。

营运资金充裕，连续三年净营运现金流为正

如何在实现高速稳定增长的同时保持健康的财务状况，考验着公司的经营管理和控制能力，这取决于经营本身能否提取现金，而不是主要依靠外部融资来支持现金流。

碧桂园在业内一直保持着较高的回报率。2018年，公司从房地产股权销售中获得约4557.9亿元现金，股权销售回报率高达91%。

随着现金回报的大幅增加，公司的经营现金流继续流入净额。2016年和2017年后，碧桂园连续三年实现正净经营现金流，是业内为数不多的企业之一。

净经营现金流为负，从中可以看出住宅企业抵御市场风险、保持规模发展可持续性的应急能力。在过去的十年中，国内房地产行业的大部分企业由于快速扩张而一直处于现金流紧张状态，大部分企业都有长期的负净经营现金，依靠外部融资“输血”来缓解资金链的压力。在市场上，只有少数企业具有较强的经营能力，能够使现金流良性循环，实现多年正的净经营现金流，而民营企业很少。

净经营现金流为正，这在一定程度上反映了碧桂园强大的财务内部控制能力。根据财务报告数据，截至2018年12月31日，公司现金余额约为2425.4亿元，占总资产的14.9%。

金融稳定杠杆可控，净借款率继续低于70%

“只有确保稳定的运营和建立长期的基础，我们才能继续为社会创造价值。”杨国强表示，稳健的财务是公司前进的动力。

在2018年股权合同销售额同比增长31.25%的前提下，碧桂园的净贷款率仅为49.6%，同比下降7.3个百分点。

值得注意的是，碧桂园多年来一直将其净贷款率保持在70%以下。根据Cree房地产研究公司披露的数据，2018年上半年末，170家房地产企业的加权平均净负债率上升至92.56%，比年初上升了4.04个百分点。60%的企业净负债率上升，部分企业短期偿债压力较大。在行业融资环境持续趋紧、融资成本明显上升的情况下，碧桂园的财务表现优异。

从债务结构来看，截至报告期末，碧桂园的计息负债总额为3284.75亿元(包括银行及其他贷款、优先票据、公司债券和可转换债券)，其中一年内偿还的短期计息债务为1261亿元，仅占计息负债总额的38.4%。以长期债务为主的债务结构与房地产开发业务相当匹配。现金余额与短期计息债务的覆盖率为1.92倍，短期债务可以放心偿还。随着碧桂园在2018年下半年主动提高质量控制速度，公司将继续实施稳健的财务政策。

稳定的财务状况是公司确保业务运营效率和拓展新业务的重要基础。2018年，碧桂园完成了进入内地所有省份的布局。截至2018年底，本集团业务分布于中国内地31个省/自治区/直辖市、269个地级市、1，156个区县，项目总数为2，148个。

目前，碧桂园土地储备丰富。截至2018年12月31日，国内已签约或已退市的股权土地储备已达到约2.4亿平方米，其中未售出的股权市值约为1.7万亿元，可满足本集团未来三至四年的销量。此外，公司对粤港澳大湾区的前瞻性和深入布局也很好地符合国家重大区域发展战略。截至2018年底，集团在大湾区的可出售股权资源建筑面积超过2544万平方米，可出售股权价值达到3721亿元。丰富优质的土地储备将有力支持未来公司业绩的持续稳定发展。

碧桂园除了以房地产开发为主营业务外，还积极探索整个产业链的纵向整合，打造以房地产、农业和机器人为基本业态的多元化商业布局。不同企业之间的相互支持将产生协同效应，这将为企业发展增添强大的内生动力。

据报道，碧桂园的机器人公司博支林正在引进行业顶尖人才，并已吸引了200多名医生加入。同时，与清华大学等大学和一些国际顶尖机构建立了联合研发合作关系。未来，碧桂园将重点打造机器人的整个产业链，结合高品质的施工系统，重点研发施工机器人，提高施工质量和安全水平。此外，该公司还将把机器人应用于社区管理和智能餐饮。

主营业务销售强劲，营运资金充裕，管理和控制能力强，未来发展前景看好...碧桂园还得到资本市场评级公司和主要金融机构的认可和支持，许多国际投资银行对此表示乐观，并给出了“买入”评级。

摩根大通(JP Morgan Chase月份发布的研究报告显示，碧桂园已慢慢成长为一家赢得投资者信任的公司，由于其强劲的销售和结转利润，相信市场将逐渐对该公司产生更多信心。过去，一线城市和核心二线城市的紧缩使位于核心城市之外的碧桂园受益，这种情况可能会继续。我相信碧桂园在未来三年仍将有良好的净利润增长。

(赵卫民)