经济日报：短期资金波动不会改变股市大势

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无论是“由南向北”还是“由北向南”，不同市场之间的资金流通已经成为资源优化配置的常态，短期资本流入和流出的波动不足以影响各市场的长期趋势。从根本上说，有必要增加a股的吸引力。以扩大开放的信心、深化改革的决心、良好的公司业绩和优化的经营环境，促进a股市场持续健康发展

3月25日和26日，a股上证综指分别跌破3100点和3000点。市场舆论认为，北行资本通过互联渠道卖出了100多亿元，这是股指修正的重要原因。这种观点夸大了短期资本波动的作用。

自2014年以来，沪港通和深港通的股市互联机制相继实施。从内地流入港股的资金一般称为南向资金，从港股流入内地股市的各种资金(主要是外资)统称为北向资金。无论是“由南向北”还是“由北向南”，不同市场之间的资金流通已经成为资源优化配置的常态，短期资本流入和流出的波动不足以影响各市场的长期趋势。

首先，中国资本市场全面加快开放，国际资本进入渠道不断扩大。随着一系列金融改革开放措施的出台，如将a股纳入摩根士丹利资本国际指数、批准imf人民币合格境外机构投资者资格、每日互联互通额度扩大4倍、放宽证券公司境外持股比例等，境外投资者看好中国经济、加速a股流入已成为大势所趋和长期逻辑。短期海外市场动荡导致的北行资本外流难以撼动这一中长期趋势。

其次，从各国资本市场的发展历史来看，市场成熟的过程是不断制度化的过程，长期资金如外资等。尤其是在新兴市场，机构投资者的比例相对较低。积极引进外资有利于自我成长和成熟。目前，a股的外资持股比例不高，外资配置a股的潜力仍然很大。资金的短期外流不会改变资本市场的长期发展规律。

第三，从资金来源来看，目前市场猜测的北行资本大量外流的情况仍有待证实。据报道，一些北行资本只是内地基金披着香港资本配置的外衣，绕过香港回归a股。两地股票市场联网后，内地的有限拨款采用这种借贷方式，在不同地方达到杠杆作用。北行资本的大量外流可能并不存在，或者其数额并没有被夸大。

然而，北行资本外流带来的短期市场影响不容忽视。一方面，在a股国际化进程加快的背景下，我们应该更加关注欧美股市等外部市场回调导致的资本北行外流现象，进一步完善预警机制，防范国内市场大幅波动，防范可能出现的短期流动性风险、投机性风险和非法风险。另一方面，对于那些利用互联渠道和杠杆的“假北行资金”，要加大打击力度，加强监管力度，最大限度地降低配套资金和杠杆资金对股市短期波动的影响。

从根本上说，有必要增加a股的吸引力。提高上市公司质量，锻炼公司管理内部实力，不断完善交易监管流程，弥补制度缺陷，防范市场风险等制度机制。有了扩大对外开放的信心、深化改革的决心、良好的公司业绩和优化的经营环境，a股市场将继续健康发展。