地方债将成理财“新配置”，风险仍需警惕

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随着场外地方政府债券发行的成功推出，低风险、低门槛、收入稳定的地方债务成为居民财富配置“篮子”中的新产品。

最近，宁波市和浙江省率先在场外发行地方债券。个人和中小机构投资者可以通过中国工商银行、农业银行等多家商业银行在本地网点和电子渠道购买本地债券。首次发行的宁波债券和浙江债券也受到投资者的追捧。仅在10分钟内，总计14亿英镑的地方债务就被售罄。

中国人民大学崇阳金融研究所副所长董希淼在接受媒体采访时表示，虽然地方政府债券是安全的，风险一般较小，但地方债券毕竟既不是存款，也不是国债，未来违约的可能性依然存在。

第一批地方债务已经启动

所谓地方债务是指地方政府的债务，地方政府发行的债券一般用于交通、通讯、住房、教育、医院等地方公共设施的建设。

此前，地方债权人主要通过全国银行间债券市场和证券交易所债券市场发行，其投资主体主要是银行、券商和基金公司等机构投资者。虽然个人和中小投资者可以间接购买，但手续繁琐。如今，在银行柜台发行本地债券意味着本地债券的一级和二级市场对个人投资者完全开放。

央视财经评论员刘戈在接受媒体采访时表示，过去个人投资者也可以通过银行购买一些由地方债务组成的理财产品，但现在他们直接在柜台购买，银行只是一个渠道，没有中间人赚取差价。

根据财政部的统一安排，2019年3月25日至4月3日，宁波、浙江、四川、陕西、山东、北京的财政厅(局)将首批试点在柜台市场发行地方政府债券。宁波债券和浙江债券是第一批发行的债券，一旦售出，就在市场上很受欢迎。

为什么这么受欢迎？

为什么地方债务受到资本市场的青睐？因为在新的资产管理法规和市场流动性宽松的影响下，随着保本理财市场的逐步退出和银行理财产品收益率的不断下降，对于投资者来说，认购被称为“银边债券”的地方债券可以满足低风险偏好投资者的投资需求。

“与其他理财产品相比，地方债券的安全性仅次于国债，收益率将高于国债。”苏宁金融研究所宏观经济研究中心主任黄智龙在接受时代财经采访时表示，地方债务将成为投资者资产配置中一项重要的安全资产。

以宁波债券为例。此次发行的宁波债券是宁波土地储备的特殊债券，为3年期固定利率债券，到期收益率为3.04%。所有募集的资金将用于宁波本地高质量的民生建设项目。依托宁波的经济地位和金融实力，宁波债券信用评级为aaa级，信用风险较低。

就交易门槛而言，债券投资交易起点为100元，认购数量为100元的整数倍。一些分析师认为，与其他理财产品和存单相比，地方债券的门槛较低，适合个人和中小投资者认购。

此外，地方债务的特点是盈利能力好，流动性强。认购地方债的投资者不仅可以持有产品的利息收入，还可以通过把握市场价格波动的有利时机获得买卖价差收入；还可以在需要资金时随时向承办行出售或进行质押融资，交易资金可以实时清算，比一般理财产品流动性更强。

仍然需要风险预防和控制

虽然地方债务风险较低，但它本质上是一种理财产品，也有一定的风险。中央有关部委多次指出，地方债务风险总体上是可控的，但也存在一些风险。

近年来，地方危机开始一个接一个地出现，特别是在地方财政收入不断下降、偿债能力逐渐减弱的地区。风能数据显示，截至2017年9月，债务风险较大的省份主要集中在西南地区。其中，贵州、天津、重庆、云南和青海的地方负债率分别为78%、76%、70%、69%和65%，远远高于地方负债率的警戒线(60%)。

中国人民大学崇阳金融研究所副所长董希淼在接受媒体采访时表示，虽然地方政府债券是安全的，风险一般较小，但地方债券毕竟既不是存款，也不是国债，未来违约的可能性依然存在。

中国人民大学金融学院副院长赵锡军持有类似观点。他认为地方债务和国家债务之间仍然存在差异。地方债务取决于地方政府的信用。然而，随着中央政府和地方政府之间的机构权力和财权改革的推进，政府信贷有可能在未来被缓慢削减，也不可能指望国家来承担债务风险。这与财政部在今年两会上明确表示中央政府不会帮助地方债务的原则是一致的。

此外，东方证券(orient securities)发布的研究报告指出，经济下行叠加的隐性债务负担加大了地方政府的财政压力，进而导致地方债务赎回风险。

黄智龙表示，对于投资者来说，他们应该关注当地政府的财政能力和资金使用情况，并做好风险防控工作。特别是在一些财政困难的地区，地方债务风险相对较高。