市场投资前景仍被看好

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本报记者蒋

3月份市场大幅波动后，情绪逐渐平静下来，市场开始显示出回归基本面。最近，消费部门表现出色，建筑材料和房屋也表现良好，具有突出的防御价值，表明市场有望走出缓慢的牛市。从长远来看，市场仍然乐观。

市场的逻辑没有改变

在3000点以上的市场上有许多空背离，市场波动更大是正常的。前海开源首席经济学家杨德龙告诉记者，投资应该着眼于中长期，而不是过多关注短期波动。只要市场的大逻辑没有改变，资本转移的方向没有改变，我们就必须对市场前景有信心。

国联安智能制造混合基金经理刘斌分析，过去十年，宏观经济增长率从15%下降到6.5%左右，宏观经济的快速下滑已经基本结束，而m 1

增长率已经见底，一些行业的繁荣开始从低点回升，标志着一个新的上升周期的开始。最近，a股市场经历了波动和调整。风能数据显示，截至3月22日，沪深300指数今年已经上涨和下跌了27.34%。不过，他认为，“本轮市场从年初开始，不会演变成一轮杠杆牛”，他对未来两三年的a股更加乐观。

管理新华战略选择基金的新华基金股权投资部主任赵强指出，市场上涨的主要逻辑没有被破坏，市场上行的结构性秩序没有被破坏，市场主体没有因短期回调而出现明显的恐慌蔓延。随着结构性因素逐渐占据主导地位，周期性因素将继续增强风险偏好，后续市场将更受政策驱动的影响。对于股票选择，赵强一直强调“三条主线”，即估值、业绩增长率和经常被忽视但非常重要的资本回报率。

从市场表现来看，除了前海开源的基金外，华安传媒互联网、金鹰信息产业A、应永汇天利等基金也在本轮“过山车”市场中获得了超过30%的回报率。银河证券数据显示，截至目前，工银瑞信前沿医疗和工银深交所分红etf年内分别增长30.19%和37.15%；工银瑞信文化体育产业和工银瑞信金融房地产的混合回报率也超过27%。此外，工银瑞信前沿医疗基金自成立以来的净增长率为47.5%，超额收益率超过业绩基准29.63%。特别值得注意的是，一般认为前沿医疗部门受益于科学和技术委员会。例如，国泰君安认为科技板块有望推动“医药科技”的价值发现，天丰证券认为科技板块有望成为中医药的纳斯达克(NASDAQ)，成为医药创新的起点。

景顺长城嬴稷成长基金经理刘艳春表示，目前，经济正处于衰退末期和复苏初期，无论从主要资产的相对比较还是从绝对回报的角度来看，股权资产都具有足够的吸引力。a股具有重大的投资价值。今年以来，外资流入不是短期行为。估值修复才刚刚开始，兴奋还会继续。在当前市场开始之前，股票资产的定价已经包含了足够的风险预期。反周期政策的不断出台最终将改变市场的风险偏好，从而促进市场的快速复苏。

量化投资效果更好

投资者应该如何把握市场整体正在好转，但波动性在增加的局面？京顺长城基金副总经理兼量化与指数投资总监李海威近日在“工具投资时代的新机遇”论坛上表示，由于a股市场具有选股空空间大、个股波动大、市场效率低的特点，量化投资具有比较优势，超额收益效应明显。对于投资者来说，在资产配置中使用智能贝塔和量化产品作为基础资产是一个不错的选择。

在海外成熟市场，超额回报很难获得。以美国的大盘股基金为例，无论是量化举措还是传统举措，都难以产生超额回报，这是ETF等被动投资产品越来越占据海外主流的最重要原因。a股的情况大不相同。在李海威看来，空在a股市场的选股范围很大，而且个股的波动性和特定股票的比重都比较高。在这种风格下，积极量化、指数增强和聪明的贝塔策略可以实现长期的年化回报率。

李对a股量化倡议/指数增强型基金表示有信心。他认为，a股量化活跃/指数增强型基金空仍有很大增长，中期业绩可以延续。基本选股策略的容量足够大，远远没有达到管理规模的上限，策略的有效性仍在发挥。同时，中短期外资的持续流入形成了对基本面风格的积极支撑，有利于量化基金业绩。