融资平台要开正门堵偏门 助力新型城镇化建设

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4月8日，国家发改委发布了《2019年新型城镇化建设重点任务》，提出完善城市投融资机制。平衡风险防范与稳定增长的关系，在有效防范地方政府债务风险的前提下，促进有效投资的稳定增长。统筹安排金融投资、政府投资和地方政府债券发行，加大对符合规划和产业政策的城市短板项目的支持力度。

《重点任务》还指出，要大力盘活优质资产存量，回收资金，补充地方财力。在坚决遏制地方政府隐性债务增加的前提下，综合运用各种货币政策工具，引导发展政策金融机构根据各自职能和业务范围加大支持力度，鼓励商业金融机构适度扩大信贷供给，引导保险资金发挥长期投资优势，支持符合条件的企业发行项目融资债券，积极为新型城镇化建设做出贡献。

对此，苏宁金融研究所宏观经济研究中心主任黄智龙向《证券日报》表示，目前各城市的投融资机制主要是以土地为抵押，通过地方融资平台从商业银行获得贷款来获取资金，但这种投融资机制已不再具有可持续性。必须以更加开放、透明和可持续的方式重建城市投融资机制，特别是必须纳入财政预算的城市纯公共产品项目，而未纳入财政预算的项目必须有稳定的现金流和财务可持续性。

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东向《证券日报》表示，完善城市投融资机制的意义在于规范城市投融资行为，降低杠杆率，防范地方债务风险，促进城市经济可持续发展。

然而，黄智龙认为，当前城市投融资体制的症结在于:一是政府显性或隐性担保项目过多，地方财政和地方债务透明度不足；其次，许多项目现金流不足，融资不可持续，这将导致更大的债务和金融风险。

刘向东还认为，当前投融资体系的痛点在于高负债和低投资效率，包括短期贷款和长期投资的错配，以及隐性债务问题，如净股和实际债务。此外，项目融资过于依赖信贷融资，尤其是开发贷款，而投资效率低下主要是由于项目管理混乱和不符合市场规则，因此可能存在公共资源的浪费。

“要解决上述问题，就要深化投融资体制改革，建立多元化的投融资市场主体，使其按照市场规律办事。同时，加强对项目投融资的监管，做好预算管理，确保每一笔财政支出都用在刀刃上。查看实际结果。”刘向东建议道。

东方金城首席宏观分析师王庆向《证券日报》表示，首先，要加快现有政府融资平台公司的市场化转型，剥离政府融资职能，支持转型中的融资平台公司和转型后的公益性国有企业依法承接政府公益项目。这是目前控制地方政府隐性债务风险的关键。其次，地方政府债务变得明显，前门被打开，部分大门被堵住。监管部门可以通过保持金融市场合理充裕的流动性和引入有针对性的支持政策，支持地方政府债券(特别是专项债券)的发行，为部分城镇化项目筹集资金。三是鼓励商业金融机构和政策性银行灵活运用存款准备金率、tmlf和psl等政策工具，扩大对新型城镇化项目和符合条件的ppp项目的信贷支持。最后，我们可以考虑通过投资符合新资产管理法规要求的非标准产品，引导保险基金等长期基金为新型城镇化项目提供融资支持。总的来说，如果能根据新型城镇化建设项目的特点，构建多种资源组合、标准化透明的中长期资本供给机制，就能实现推进城镇化与防范金融风险的平衡。