30亿债券难倒民企航母 绿地成中民投白衣骑士

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中国民生投资有限公司(以下简称“中国民生投资有限公司”)导演了一部开场并不精彩的戏。

猪年第一个交易日，中国民生投资有限公司债券价格继续节前下跌，再次大幅下跌30%，至35.51元，票面价值缩水60%以上。

在债券“闪电崩盘”前夕，中国人投资30亿元债券构成了技术违约。在资本的寒冬下，这家私营企业航空母舰在众多私营巨头的支持下，也不愿面对巨额债务。事实上，在农历新年之前，上海董家渡的13号和15号地块是中国投资公司的“主资产”，经常被出售。

2月14日，中国民生投资有限公司总裁卢本贤表示，退出董家渡项目是一次战略转型和部署。《国家商报》记者向《开心报》了解到，中国民生投资已退出董家渡项目的股东，此前传言的收购方绿地已成为新股东。

同一天晚上，绿地控股宣布将以121亿元的交易价格收购钟敏外滩房地产开发有限公司50%的股权及相应的债权。

狂飙运动

中国民生投资有限公司由59家民营企业于2014年首次成立，注册资本为人民币500亿元。自两年前成立以来，中国民生投资已经实现了从300亿元到近2000亿元的资产规模。到成立的第四年，中国民生投资的资产已达3000亿元。

成立之初，苏宁、巨人网络、洪都、科创控股、宗申等公司均出现在股东名单中；参股房地产相关企业的主要有范海、亿达、阳光城、宏坤、大连顺河和何江房地产。

中国民生投资有限公司涉及众多行业，投资额巨大。虽然规模在高速扩张，但许多项目单项投资金额较高，回收期较长。

2014年11月，中国民生投资与上海外滩和上海杜佳地产联手，以248.5亿元赢得黄埔区董家渡王迪项目，轰动一时；2015年4月，中国民生投资有限公司投资运营平台钟敏叶嘉的全资子公司上海文佳投资45亿元人民币，成为阳光城唯一的“金老板”，总股本18.27%，也成为阳光城最大的单一股东；2016年11月，钟敏叶嘉间接全资子公司嘉友(国际)投资有限公司以30.14亿港元收购亿达中国(香港股份03639)53%的股份，并逐步成为亿达中国的最大股东；2017年5月，中国民生投资与武汉签署战略合作框架协议，计划在5年内投资1000亿元人民币。

据Panorama.com统计，在中国人投资于sturm und drang的同时，债务规模也在日益扩大，从2014年的149亿元增加到2018年的2328亿元，四年间增加了14倍以上。

根据中国民生投资2018年5月8日的《企业信用报告》，截至2018年3月底，中国民生投资共有33只债券仍然存在，未偿还金额为713.69亿元。根据33种债券的平均年利率，中国民生投资每年要支付近40亿元的利息。2018年前三季度，中国民生投资有限公司净利润仅为16亿元，同比大幅下降60%。

两次“瞬间崩溃”

2月11日，也就是今年的第一个交易日，中国民生投资有限公司的公司债券“17钟敏g1”开盘大幅下跌，盘中一度下跌超过30%，创下上市以来的最低价格，并两次被上海证券交易所暂停交易。最终，“17个中国公民的g1”收于36.65元，当日下跌27.85%，比票面价值低60%以上。

根据上海证券交易所2月12日的公告，“17名中国公民G1”、“18名中国公民G1”和“18名中国公民g2”自2月12日起已暂停竞价交易，固定收益平台交易正常。

事实上，在2019年春节之前，中国民生投资有限公司的债券已经经历了大幅下跌。

1月22日，“17中国g1”下跌超过16%，第二天以70元开盘。交易价格在下午一路下跌，最低价格跌至50元，是100元面值的一半。截至当日收盘，“17国公民g1”最终报收50.10元，跌幅28.43%，对应收益率55.1237%。

根据公开信息，“17名中国公民g1”于2017年12月26日由中国投资公司发行，发行规模为44.8亿元，票面利率为7%，到期日为2020年12月26日。

债券“闪电崩盘”的导火索是，中国民生银行投资了30亿元人民币的债券，但未能如期履行其义务。据券商中国报道，民间债务违约的原因在于中国民生投资30亿元的偿债基金被宁夏黄河农村商业银行切断。

该债券为中国民生投资有限公司所有的“16民生投资ppn001”，原于2019年1月29日到期，规模为30亿元人民币，后延期3天，即2月1日支付。然而，到目前为止，中国民生投资尚未明确表示该债券是否构成重大违约，更明确的是该债券是否构成技术违约。根据媒体的最新消息，中国民生投资的30亿元人民币已于2月14日支付。

巨额债务。

中国民生投资被上海金融法院列为遗嘱执行人的消息使其债务危机浮出水面。

根据公开信息，自2月1日起，中国民生投资有限公司的子公司钟敏叶嘉投资有限公司的投资金额8，328，571，400元(61.91%股权)被冻结，执行法院为上海金融法院，冻结期为3年。

钟敏·叶嘉是钟敏投资的房地产及相关产业投资板块，钟敏投资是钟敏·叶嘉的大股东，持股比例为67.26%。被法院冻结的股份占中国民生投资公司股份的92.07%。

PCG的全球合伙人郭仁告诉《国家商报》，相关股权的冻结应该意味着，之前的股权将作为遗嘱执行人的财产保留下来。如果认为标的股权的债务人所涉及的债务不高，仍然具有投资价值，可以考虑设计一个交易计划:必须保证股权能够最终转让和登记，并获得申请执行人同意解冻股权。

随着各项业务的发展，中国民生投资有限公司的债务管理程度迅速上升。目前已积累了大规模刚性债务，公司未来仍有持续的资金需求。短期刚性债务占公司总部负债的比例相对较高。

根据公开数据，截至2015年底、2016年底、2017年底和2018年9月底，中国民生投资负债分别为988.46亿元、2004.46亿元、2292.47亿元和2327.92亿元。

中国民生投资有限公司发布的2018年公司债券(三期)信用评级报告显示，随着信用违约事件的大幅增加，公司相关投资所面临的信用风险增加，融资租赁行业大价值风险资产的回收存在不确定性。

然而，据田燕称，2月14日，上海金融法院解除了对中国民生投资股份的冻结。

断臂求生

目前，中国民生投资的最佳资产——董家渡金融城将更换所有者。

董家渡金融城所在的董家渡13号、15号，西临豫园，东临黄浦江，总面积175，143.1平方米，其中销售面积126，740.1平方米。它是上海外滩区位条件最优越的“黄金之地”，曾是当年的“土地之王”。

2014年11月18日，董家渡地王之战以闪电般的速度落下帷幕。据媒体报道，该地块的起拍价为248亿元，第二大竞标者钟敏投资将价格提高了5000万元。只有这一轮立即“杀死”了董家渡的阴谋。同一天，排名第一的竞标者是远洋控股，它也是中国民生投资的股东之一。当时，该地块整体出售，并附加规划，要求按照规划进行开发，成为上海国际金融中心的有机组成部分。

13个月后，盛大的开工典礼正式宣布，董家渡开启了过去一个世纪从棚户区到中央商务区的辉煌转折，致力于聚集全球资本，建设永无止境的金融城。

时任黄浦区国土资源局副局长的周建飞介绍说，董家渡金融城的目标是建设一个以金融功能为主要功能的城市综合体。在功能设置方面，60%的商务办公室、20%的商业设施和20%的住宅建成了一个7×24小时动态社区。

但是，总投资预计为604亿元，董家渡金融城的转型有些缓慢。

《国家商报》记者近日在现场看到，董家渡13号、15号楼只有几栋接近楼顶。根据现场项目的铭牌信息，该项目将于2021年竣工，但目前项目建设进展并不乐观。

2月14日，吕本贤表示，事实上，早在2017年，我们就已经出售了董45%的股权。可以理解，中国民生投资有限公司是资源整合者和平台运营商，而不是产业运营商。作为一个投资集团，我们的属性是发现价值、提升价值或实现价值。

与此同时，国家商报记者向《信报》询问，中国民生投资有限公司的子公司钟敏外滩房地产开发有限公司已完成股东变更，原上海杜佳房地产和中国民生投资退出股东行列，绿地房地产集团有限公司成为新股东。

2月14日晚，绿地控股发布了《关于收购钟敏外滩房地产开发有限公司50%股权及相应债权的公告》，表明绿地房地产集团有限公司作为公司的全资子公司，收购了中国民生投资有限公司及其子公司上海杜佳房地产有限公司(以下简称“转让方”)持有的钟敏外滩房地产开发有限公司(“目标公司”)50%的股权以及转让方对目标公司的全部债权。