上市公司分红 应兼顾公司长远发展

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我们的见习记者谢玉元

年报披露的高峰期已经到来，上市公司的分红计划尤其受到投资者的关注。据Flush ifind统计，截至4月16日，共有1310家上市公司披露了分红计划，其中1299家涉及现金分红，包括200多家转让，现金分红总额近8500亿元。同时，在1672家发布年报的上市公司中，有1293家披露了分红计划，占近80%。

a股上市公司逐渐走出了“铁公鸡一文不名”的局面。近年来，中国证监会不断加强对上市公司分红的指导，着力改善资本市场投资环境，增强投资者信心，促进资本市场健康发展。但是，有业内人士指出，上市公司的分红不应该盲目追求短期效果，作为一个需要继续经营的公司，应该不断积累，以增强自身实力，开拓新业务。

上市公司的高现金股利是常见的

据国际金融信息中心统计，截至4月16日，在1310家发布分红计划的上市公司中，有39家公司的现金分红比例超过100%，共有255家上市公司的现金分红比例超过50%。此外，大额分红频繁，贵州茅台和吉比特目前以每股分红排名前两位，每10股分红超过100元。此外，平安、贵州茅台、神华和中石油都计划支付超过100亿元的股息。

贵州茅台被称为“历史上最尴尬的股息”。根据分红计划，贵州茅台2018年实现净利润352.04亿元，同比增长30%。计划每10股派发现金股利145.39元(含税)，现金股利总额182.64亿元，占公司年度利润的51.88%，现金股利总额较2017年的138亿元增加32%。

gib bit 2018年的巨额利润几乎都是分红，这也吸引了各方的关注。根据分红计划，吉比特计划每10股派发7.19亿元现金分红(含税)。然而，根据2018年年报，本公司于2018年实现归属于上市公司股东的净利润7.23亿元，股息占合并报表中归属于上市公司普通股东的净利润的99.43%。

股利计划的披露对于上市公司的股价来说是个好消息。4月9日晚，吉布特公布分红计划后，10日开盘时股价上涨9.88%，11日达到每股241.98元的最新最高价。披露高现金分红计划的公司的股价，如小天鹅10股40元、洋源饮料10股30元和云南白药10股20元，都出现了不同程度的上涨。股息收益率超过10%的三钢民光和方达特钢股价也大幅上涨。

业内人士表示，将股息作为资本市场投资者获取回报的重要渠道，可以激励战略投资者和长期股权投资者，帮助上市公司做大做强。高质量的分红可以保证长期资金来源的稳定，企业可以据此进行战略投资和R&D投资。

分红制度，市场监管，不断完善

根据中国证监会披露的数据，2015年至2017年，现金分红比例保持在30%以上的公司有660家，现金分红比例在50%以上的公司有128家，分别比2014年至2016年增长了14%和20%。市场逐渐从过度投机转变为价值投资。

相应地，过去投资者追求的“高交割和高转让”逐渐被抛在了脑后。数据显示，2015年是历史上“高交付和转移”的最高峰。2016年，年度报告的高交付率和高转移率的公司数量急剧下降。2016年和2017年，年度报告提交率和转移率较高的公司分别为211家和55家，与2015年的385家相比，分别减少了174家和330家。

上市公司积极分红的背后是监管机构对上市公司分红监管的加强。2017年，中国证监会对连续三年发放现金股利的24家国有上市公司及其控股股东进行了访谈，向上市公司传达了现金股利的概念，并敦促其尽快推出现金股利。与此同时，证监会也严格检查“高送高转”，重点检查“高送高转”企业的利润分配情况。

新纪元证券首席经济学家潘向东认为，随着一系列鼓励上市公司分红政策的颁布实施，我国上市公司的分红水平逐步提高，上市公司的分红总额持续增加，透明、持续、稳定的上市公司分红机制初步形成，分红公司比例、分红净利润比例、分红收益率、分红持续性和分红集中度等指标逐步接近成熟的市场水平。

高额分红应该处理好各方之间的关系

一些企业现金分红比例过高，引起了各方的关注。现金股利比率最高的先正达的股利比率为59.1%。根据年报数据，2018年，上市公司股东应占净利润为2748万元，分红金额高达1.63亿元。

据了解，在西方成熟的资本市场中，现金分红比例通常在30%左右，这不仅可以给股东带来收益，还可以让企业保留未来的发展资金。

根据沪深金融研究所的研究，影响上市公司现金股利的因素相当复杂，不同行业、不同行业和不同所有制企业之间存在明显差异。特别是对于一些处于业务快速发展时期的企业来说，如果现金分配股东获得的收益远远低于公司未来投资所获得的收益，大规模的现金分红不仅不利于公司的发展，还会降低中小股东的长期投资回报。

此外，在高额现金股利的背后，股东享受企业发展的红利并不简单，还需要关注其各种问题。业内人士指出，高额现金分红可能成为大股东转移利益的一种方式，也是大股东变相减持的一种手段。以吉比特为例，2018年现金分红总额约为7.19亿元，前10名股东将获得4.5亿元，占分红总额的62%。其中，实际控制人陆持有公司总股本的30.09%，可获得现金分红2.16亿元。可以看出，吉比特的大股东是最大的受益者。

业内人士认为，在现金股利方面，要注意处理好监管规则与公司经营自主权、再融资需求和现金支出的关系，抑制大股东利用现金股利转移利益，努力减少双重征税对公司股利政策的影响。同时，逐步探索和完善上市公司差别化分配政策，强化披露和解释义务，充分发挥证券交易所和中小投资服务中心的作用，有效提高对中小投资者的保护。