毛利率承压、定位尴尬 香飘飘发力高端市场阻碍重重

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“投资者网络”钟楚汉

为了平稳经营的季节性波动，近两年来，香飘推出了液态奶茶业务。“投资者网”注意到，在转型过程中，向票存在毛利率压力大、产品定位尴尬等问题。在向朴2018年股东大会上，投资者网络研究员就上述问题向向朴董事长姜建起、董事会秘书郭振海等高级管理人员进行了询问。

压力下的毛利率

近两年来，向票销售的毛利率和净利润均有所下降。自2014年至2018年，向票销售毛利率分别为42.69%、42.87%、44.88%、40.2%和40.39%，销售净利润率分别为8.85%、10.42%、11.14%、10.14%和9.68%。与承德露露、阳原饮料和康师傅饮料同行业相比，投资者。com发现，向票销售的毛利率和净利润均处于较低水平。

在过去的两年里，飘香毛利率下降的原因是受到了液体产品的拖累。“投资者网”注意到，2018年香奶茶和果汁茶的毛利率分别为31.53%和23.37%，远低于公司以往的平均毛利率。这就让人担心:如果未来流动产品业务蓬勃发展，公司的毛利率会不会有下降的风险？

对此，向票朴董事长姜建起、董事会秘书苟振海表示:“企业在产品前期的投入和设备生产线的产能都在缓慢上升。液体板中有一个爬升型。一百万件和一千万件的生产不是一条水平线，五千万件的生产也不是一条水平线。中间成本结构和分摊成本存在明显差异。目前，规模经济尚未实现。”

“投资者网”注意到，香飘漂已在湖州、江门、天津、成都建立了液态茶生产基地。其中，湖州液体生产基地已正常投产，广东江门液体生产基地已进入设备调试阶段，天津液体生产基地主厂房已基本建成。成都的液体生产基地预计在19年内生产。

郭振海说:“如果规模发展起来，毛利率肯定会增加。发展流动性行业是一项战略投资，2019年将发生重大变化。”

《郭进证券研究报告》称:“据估计，2019年即饮行业将建成投产20万吨。四地综合建设完成后，总产能将超过50万。不考虑价格上涨因素，总生产能力将乘以18年出厂价格。粗略计算，相应的收入规模超过28亿。”

液体产品空 m几何？

2018年，香飘漂液态茶收入2.18亿元，同比下降-4.30%。果汁茶的收入在不到半年的时间里就达到了2亿元。值得注意的是，2017年底，公司曾预测2018年奶茶业务收入将达到6亿元，但就实际情况而言，2018年香飘漂奶茶和果汁茶的总收入为4.18亿元，与公司的预测有一定差距。

近日，Investor.com研究员走访了上海白领聚集的陆家嘴便利店，如7-11、好德等，发现“美克”奶茶、“兰芳园”丝袜奶茶和“兰芳园”港式奶茶的价格在11元至13元之间，而美克果汁茶的价格在8元左右。投资者研究员。com注意到，这个价格比统一阿萨姆奶茶高得多，几乎等于实体店的奶茶产品如点点和快乐柠檬，而且比西茶等高端茶产品便宜得多。

关于香浓奶茶的定价和定位，姜建起在2018年度股东大会上表示:“香浓奶茶本身走高端路线。一般来说，零售价在10元以上的液体饮料是高端产品。目前，有各种渠道。我们的标准价格是8到8.50美分。然而，由于不同渠道的高要求，便利店和其他销售渠道提高自己的价格。我们不会问便利店卖多少钱，反正高端形象会在那里。”郭振海说:“香浓的奶茶位于液态茶的高端，是专门为注重健康和营养的中产阶级提供的，数量本身并不多。”

在实地调查过程中，“投资者网”发现，带有芳香气味的高端液体产品销量不佳。便利店店员告诉《投资者网络》的研究员:“在美克奶茶的三种产品中，‘兰芳苑’奶茶和美克果汁茶，最好卖‘兰芳苑’奶茶。”当被问及香茶的销售情况时，店员摇了摇头，说卖起来不容易。其中一名职员告诉投资者。网站:“有时统一的阿萨姆奶茶一天可以卖一盒，但芳香的液体奶茶只能卖几杯。”

目前，液体杯奶茶行业竞争激烈。参与竞争的品牌包括麒麟下午茶(2007年进入市场)、娃哈哈优游奶茶(2007年进入市场)和统一阿萨姆奶茶(2009年进入市场)。根据ACNielsen的统计，阿萨姆奶茶占了液体奶茶市场的50%以上。

除了液体杯奶茶行业本身的竞争对手之外，在一线和二线城市，香茶市场仍面临着鲜酿奶茶的挤压。根据《招商局证券研究报告》的数据，近年来新奶茶店的开业数量实现了爆炸式增长，2018年增长了74%。目前，一线城市的茶馆数量已经逐渐饱和。

此外，香飘漂进入高端饮料市场，面临消费者品牌接受的问题。多年来，香飘票擅长在三、四、五线城市市场经营，而不是一、二线城市。姜建起表示:“一、二线市场赚不了多少钱，但如果你做了，如果你不做，整个品牌的潜在能量就会降低。三线、四线和五线市场利润最高。进入门槛很低，市场也很容易做。因为市场相对较小。市场越低，羊群效应越大。但它在一级和二级市场越多，人们接受它就需要时间。现在，北京和上海做得很好，但是他们赚不了多少钱。过去几年，我在上海一直在亏损。”

目前，根据投资者调查的香飘票销售情况。在奶茶行业竞争激烈、目前奶茶占据市场、中产阶级对品牌认可度较低的背景下，香飘网上商店以10元左右的价格在一、二线城市分一杯羹并不困难。

今年1月，向朴朴宣布拟投资1亿元设立全资子公司——四川兰丰源食品制造有限公司，经营范围为食品生产、销售、技术开发和技术咨询；货物和技术的进出口。此外，全资子公司兰芳园食品有限公司计划投资5000万元设立孙公司兰芳园餐饮管理有限公司，经营范围为快餐服务。

对此，姜建起表示，香飘票目前只是试点几家线下商店，目的是尝试在线下商店销售一些创新产品，观察市场反应，降低新产品失败的风险。

2018年香料股东大会议案显示，根据公司业务发展需要，拟在业务范围内增加自动售货机的运营、销售、租赁、安装、维护、运营管理、售后服务及相关技术咨询；食品经营(凭许可证)；纸制品和塑料制品的销售。“这是否意味着飘香将增加未来的相关业务？向票票证券事务代表季曼云表示:“随着移动互联网的加速普及和社会消费升级的不断延伸，饮料行业的消费行为、消费情景和消费模式日益多样化。公司对新业务形式的研究和探索不断开展和推进。到目前为止，我公司的经营范围变更仍在进行中，尚未取得工商部门颁发的最新营业执照。"

由此可见，为了不被时代抛弃，“奶茶第一股”飘香正积极寻求转型。然而，就目前的情况而言，距离转型的成功还有一定的距离。(思考金融产生了)■