机构人士揭秘民企融资现状

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“今年的融资情况比去年好一点，但并没有完全放缓。”一位私营企业家向《中国证券报》记者感叹道。

日前，《中国证券报》记者了解到，大型民营企业贷款综合成本约为7%，中型企业贷款综合成本为7%-8%，小型企业贷款综合成本更高。在针对民营企业“融资难、融资贵”问题的政策不断组合的背景下，国有大银行开始加大对小微企业的贷款力度，迫使城市商业银行整体利率下降。一些中小银行开始改善他们的服务差异，例如，一些银行正在积极研究新产品和提高抵押贷款利率。然而，非银行机构仍对私营企业持谨慎态度。信托公司对民营工商企业基本上没有积极的管理融资。中低评级的民营企业仍难以发债，机构投资者仍对投资民营企业债券存在担忧。

剑指的是结构性融资问题

私营企业和小微企业的贷款存在结构性问题。“现在的问题是，如果你不想要它，你就不敢放手。”一家大型券商的首席宏观分析师坦言，“信贷投资问题一直是个大问题。

在民营企业和小微企业中，有一些资质好的企业，但这些好的企业可能不需要信用。"

光大证券的张旭团队表示，目前融资难的问题是结构性的，结构性问题需要用结构性工具来解决。定向RRR减债和定向中期贷款(tmlf)的流动性供给更具针对性，可以引导商业银行更好地支持小微企业和民营企业。

业内人士称，tmlf是一种相对简单的工具，信号小，功能强，适合“精确滴灌”。

这家大银行努力压低利率

中国证券报记者了解到，随着一系列政策调整，商业银行一直在积极探索如何更好地服务民营企业和小微企业。据业内人士透露，最近，各大银行都开始加大对小微企业的贷款力度，迫使城市商业银行整体利率下降。民营企业和小微企业贷款利率普遍下调。

来自大银行的竞争促使一些以民营企业和小微企业为目标客户群的城市商业银行不断改善服务差异。

中国南方一家城市商业银行的行长董力(化名)表示，就信贷而言，该公司并没有区别对待大型民营企业和小型民营企业。主要区别在于产品策略的不同，可以为大型民营企业提供定制化和集成化的产品，而为小型民营企业提供更加标准化的包装产品。

董力表示，是否为小微企业提供贷款和贷款额度主要根据小微企业主的个人行为和专业能力来判断，银行更注重个人行为。

华东某城市商业银行的一位人士表示，总体而言，民营企业的融资成本将高于中央企业和国有企业，但从个别案例来看，不能排除一些特别合格的民营企业的融资成本低于中央企业和国有企业。“目前，公司对民营企业的贷款利率约为6%，但大型民营企业的综合成本约为7%，中型民营企业的综合成本约为7%-8%。”

“能否为民营企业提供贷款，与银行的内部考核管理制度以及银行是否拥有小微企业特许经营团队有很大关系。”一位银行家表示，没有特许经营团队的银行只是顺便做一些小微企业，通常没有这样做的动机。因此，拥有专业的团队、专业的产品和专业的策略是至关重要的。

非银行机构仍持谨慎态度

然而，非银行机构仍对评级较低的民营企业持谨慎态度。“资质差的私营企业更难发行信用债券。我们的项目基本上集中在国有企业。”一家大型经纪公司固定收益部的债券承销商王伟(化名)坦率地告诉《中国证券报》记者。

据中国证券统计，在出台一系列救市政策后，去年11月份民营企业债券融资净额才出现正增长，之后继续下降。

华东某上市经纪公司的债券承销商表示，他的团队并不经常发行民营企业债券，主要是由于此前民营企业违约浪潮的影响，民营企业的债券仍不容易卖出，民营企业难以进行全面调整。一般来说，只有当公司的其他部门与该企业合作时，他们才会顺便相互合作。具体利率取决于企业主体的评级和企业与银行的合作关系。在最近发行的公司债券中，aa+公司债券的利率约为7.5%，而aaa公司债券的利率不到4%。

机构在投资私营企业债券时很谨慎。“一些私营企业债券现在没有流动性，也无法进行质押。再加上之前的风头，已经造成了一个恶性循环，机构都不愿意买它。”一位私募股权债券投资者告诉《中国证券报》，民营企业存在实际的控制者问题，它们的运营更加激进，财务也不那么透明，因此投资者对民营企业债券仍有一些担忧。

北方一家经纪公司的资产管理负责人表示，该公司现在不敢投资民营企业债券，即使是评级高的公司也不会投资太多，一般只看城市投资债券。

不过，一些证券公司资产管理债券的投资者表示，该公司对民营企业债券的风险偏好略有回升，将关注一些中等信用等级债券的投资价值，从aa+和aa型民营企业债券中选择错误的债券。但是，公司风险控制严格，投资研究团队有相对完整的信用评估体系和风险控制流程。

除了债券融资，《中国证券报》记者还了解到，民营企业很难从信托公司借款。一家大型信托公司的一位业务人士表示，信托融资主要集中在房地产和基础设施领域，对民营工商企业基本没有积极的管理融资。由于指标的限制、银行的放贷意愿以及银行理财资金的整改，银行理财资金的渠道业务基本少见。保险渠道业务由于周期长、利率要求低，更适合大型中央企业、大型市政平台和大型商业地产项目。