金山软件一季度收入超出市场预期

本篇文章1725字，读完约4分钟

交通银行国际将金山软件(03888)从“中性”升级为“买入”，其目标价从19.5港元升至22.6港元，相当于2019年市盈率的30倍。根据该报告，金山软件2019年第一季度的收入为人民币17亿元，比上一季度下降2%，同比增长37%，超出市场预期4%，主要是因为来自云业务的收入好于预期。由于云业务的收入贡献增加，毛利率同比下降5和11个百分点，至38%。调整后的净亏损为人民币3600万元，而2018年第四季度和2018年第一季度的调整后净利润分别为人民币2.89亿元和人民币1.76亿元。报告还显示，该公司的游戏收入环比和同比分别下降了9%和5%，主要是由于王剑3的《3》个人电脑版的下降，而魔术域和王剑1的手机游戏保持了环比的稳定增长。《王剑3》手机游戏将于6月正式推出。得益于增值服务的增长，wps收入同比增长35%。云业务收入同比增长100%，主要受视频云和企业云的推动。该行表示，2019年的收入和利润预期分别提高了1.3%和5%，调整后的营业利润率预计将从2019年第二季度开始扭亏为盈。它还将云业务估值提高至30亿美元。

花旗发布的一份研究报告称，金山软件(03888)第一季度收入同比增长37%，至17.3亿元人民币，分别比银行和市场预期高出1%和4%。云业务表现强劲，净利润表现符合预期。目标价从21港元上调至22港元，评级为“买入”。报告显示，本行对jx3手机板测试反应、云业务增长和成本优化加速、wps业务表现稳定、wps拆分持积极态度。然而，该行将2019年和2020年调整后的净利率预期分别从11%和15%下调至7%和14%，主要反映了猎豹移动的疲弱表现(部分被云业务的强劲净利润抵消)。

摩根士丹利预计，2018-2020年，桐城益龙(00780)的年收入和净利润的年复合增长率将分别达到28%和43%，而与携程相关的同行业增长率分别为21%和34%，这主要得益于桐城益龙在三级和四级城市的更多联系，目标价格为20港元，评级为“增持”。报告显示，桐城益龙第一季度收入同比增长17.5%，达到17.8亿元，低于银行全年30%的预期，主要是因为公司减少了对其他投资回报率较低的销售渠道的使用(不包括相关因素)，ifrs收入同比增长35%，而ebitda和净利润同比分别增长34%和9%，达到6.16亿元和4.49亿元。剔除投资回报率低的渠道，酒店收入同比增长40%以上，主要得益于售出客房增长35%，份额略有增加；运输收入增长30%，主要受规模增长驱动。报告还指出，公司第一季度的支付率从去年同期的10.3%上升到11.6%。本行认为，去年第三季度公司月活跃用户数上升至2.06亿，预计今年将是公司收获的一年，第一季度交叉销售率达到21%，反映了微信广告及其会员计划的有效性。据该行估计，酒店客房销售增长的50%以上来自三线城市或以下，而新增微信付费用户的61.5%也来自三线城市或以下，而去年同期为55.7%。

CICC发布的这份报告首次涵盖了阿里健康(00241)，给出了“推荐”评级，目标价为10.1港元。该行认为，新的零售业务是该公司的核心利润来源，预计将加速其增长。报告称，根据2018年财务报告，公司自营产品销售收入达到21.5亿元，整体规模居医药电子商务行业首位。然而，与近4000亿的医药零售市场相比，市场份额仍然很低。预计随着公司网上和线下一体化新零售模式的蓬勃发展，其增长速度将会加快。CICC还表示，该公司是阿里大健康生态的唯一整合平台，其业务部门处于不断完善之中。

信达国际发表研究报告称，春来教育(01969)2018/19年上半年的收入为2.8亿元，增长15%，其中学生人数增长11%。此外，河南省参加高考的学生人数创下了每年一位数的高增长率，河南省计划提高高等教育的入学率。在2019/20学年，学生人数将增加到中位和两位数。该行表示，春来教育将在2019/20财年优化教师资源，本科和专科新生学费将在2019/20财年提高，这将有助于毛利率触底反弹。该公司还指出，当前价格相当于2019/20财年市盈率的6.3倍，比11.0倍的行业中位数低40%以上。它认为估值应该重估，目标价格为2港元。