中航沈飞：中国战斗机第一股 航空兵建设骨干企业

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中航沈飞

第一架中国战斗机

骨干企业的航空/军事建设

买进

罗志伟

作为中国重型战斗机研发企业，中航沈飞直接受益于海地空陆军的现代化。该公司是新中国最早的战斗机制造商。中华人民共和国成立初期，中国就开始研究和生产多种型号的战斗机。从第一代战斗机的J -5系列到第二代J -8系列，再从第三代J -11b、J -15和J -16系列到第四代J -31，该公司一直是中国空陆军和海军aviation/きだよ公司将继续受益于海地空陆军的现代化进程。

歼-16多功能战斗机需求量很大，具有很强的可持续性。J -16 空室的更换，除了2000年前后推出的过时的JH -7系列和强-5系列以及苏-30mkk，这是接近生命极限，也有空军方和海军aviation/が更换J -16后，这些部队将从单一的拦截或地面攻击任务，以各种战斗形式，如控制空，地对海攻击和反辐射。据测算，歼-16的总市场份额接近2000亿元人民币。

J -15舰载飞机和J -31隐形战斗机受益于海军舰载导航/军事的发展。我军歼-15舰载机的地位与美军f/a-18e/f/g系列相似。随着我国航母舰队的发展，空室的总市场接近2200亿。目前，中国的航空母舰和各种相关的作战装备还处于起步阶段，舰载飞机的增长可以为公司提供可观的性能增长。世界大国的海军飞行员/士兵正处于三代和四代交替的时代，对中型四代隐形战斗机的需求巨大。歼-31的总市场份额约为1800亿元人民币。

投资建议。作为中国重要的战斗机制造商，考虑到全军更换战斗机需求带来的公司业绩增长，以及军品定价机制改革和机构重组的优惠政策，AVIC申飞与军工装配企业相比具有较高的市盈率。市盈率为40-55倍，根据2021年预期每股收益计算，相应两年期的合理估值为36.4-45.5元，维持买入评级。

风险警告。空海军航空兵空的军事人员建设可能不如预期，而中央军工企业的改革进展也可能不如预期。上述因素可能导致公司业绩低于预期。