利安隆：收购凯亚化工落地 发展进入新阶段

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李安龙

收购凯亚化学着陆公司

发展进入了一个新阶段

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李安龙发布了第一季度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入4.09亿元，实现净利润5315.6万元，同比分别增长26.64%和49.78%；扣除后，归属于母亲的净利润为4370万元，同比增长27.74%。

产能释放与业绩增长保持同步，并将在2019年保持高增长。得益于公司筹资项目和自筹建设项目的完成和投产，公司产能稳步释放，不仅进一步缓解了前期产能严重不足的局面，而且公司产品线和产品结构不断优化，整体毛利率保持稳定(连续六个季度稳定在30%左右)，使公司营业收入和非净利润同步增长。根据公司公告，公司年产6000吨紫外线吸收剂项目(二期工程，3000吨)已于2018年底完成设备安装，预计今年第三季度将有所增加；珠海12.5万吨抗氧剂项目目前正在有序建设中，预计2020年初进行试生产，从产能上充分保证公司未来的发展。

衡水佳亚的收购获得批准，公司在行业中的话语权进一步增强。4月26日，公司收购衡水凯亚化工100%股权获得中国证监会无条件批准，公司向完善上下游产业链迈出重要一步。衡水凯亚是一家生产和研发受阻胺光稳定剂及中间体的技术优势很强的企业，生产能力超过8000吨。公司与凯亚化工的产品结构可以形成一种有益的互补关系，共同形成全球抗老化添加剂行业中产品覆盖面最广的企业之一。

盈利预测和评级。我们预计公司2019-2021年的净利润预测分别为2.54亿英镑、3.21亿英镑和3.86亿英镑(不包括被收购公司的利润)。由于产能的释放，我们对公司业绩的稳定增长持乐观态度，并保持“强烈推荐”的评级。

风险警告。产能的扩张未能达到预期，营销渠道的扩张和u-pack的发展受阻，影响了销量。