旺能环境：垃圾焚烧运营标的 期待协同效应

本篇文章980字，读完约2分钟

王能环境

垃圾焚烧的运行目标

期待协同效应

超重

国海证券交易所

首先，废物焚化作业的目标已经足够

2017年，王能环境通过资产重组转变了垃圾焚烧发电业务。目前，已在浙江、湖北、四川、河南、安徽、广东、广西等省投资30多个垃圾焚烧发电项目，总设计处理能力为2.4万吨/日，已成为垃圾焚烧行业知名企业之一。截至2019年4月底，已有14个垃圾焚烧项目投入运行，处理能力为1.4万吨/日，在建和拟建项目处理能力为1万吨/日，订单充足。其中，公司保证2019年投产6个项目，处理规模7500吨/日，项目相继投产，为公司业绩增长提供了保障。此外，在垃圾焚烧的基础上，公司已经扩展到厨房垃圾(在目前的11个项目中)和污泥处理(在目前的7个项目中)，并希望建立一个固体废物处理的综合服务提供商。

第二，资金帮助项目加速落地

手头资金充足+可转换债券即将发行，这些资金有助于加速项目的落地。垃圾焚烧发电是一个资本驱动的行业。当万吨/日的项目陆续投产时，公司需要资金支出约40亿元，其中30%为自有资金。截至2019年第一季度，公司手头现金为8.14亿元，年净经营现金流为正(2018年为6.19亿元)。同时，2019年4月，公司发行可转换债券计划:拟发行不超过14.5亿元的可转换债券，用于台州三期、荆州、渠县、青田县、公安县的垃圾焚烧项目。公司手头有足够的资金，这些资金有助于项目的加速和业绩的增长

第三，期待协同效应

大股东马克西姆是一家以环保和固体废弃物产业为主体，以金融投资和健康休闲为两翼的大型民营企业。它有10个工业部门。其中包括热电联产(王新能源)、建筑垃圾、餐厨垃圾(王能生态)、环卫一体化(智汇环境)、危险废物(可再生资源开发)、农林生物垃圾无害化和资源化(白奥美思)等。本集团拥有丰富的资产，预计将带来项目资源等方面的协同效应。

四.盈利预测和投资评级

该公司是垃圾焚烧作业的目标，手头有足够的订单。基于审慎原则，暂时不考虑重印发行对公司业绩的影响。据估计，公司2019-2021年每股收益将分别为0.94元、1.20元和1.47元，相当于当前股价pe的17倍、13倍和11倍，将首次被覆盖，并给予公司“增持”评级。

风险警告。新项目和在建项目低于预期的风险、可转换债券发行失败的风险、利率上升的风险和宏观经济下行的风险。集团资产的协同效应低于预期。