申报期分红 不缺钱的艾融软件闯关IPO

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“投资者网络”魏武

信息化的进步迫使银行与时俱进，催生了一个巨大的市场——金融it市场。金融it市场独一无二的高技术、高门槛和高护城河也造就了一批公司，包括市值超过100亿的裕信科技(300674.sz)和股价一度赶上茅台的安硕信息(300380.sz)。a股金融it公司可能会扩张，而起步较晚的爱荣软件最近更新了招股说明书，并计划登陆创业板。

艾荣软件那是不缺钱的

艾荣软件主要为银行业金融机构提供软件设计和软件维护服务。截至2018年12月，爱龙软件拥有31家客户，包括中国工商银行、交通银行、民生银行等大型商业银行，以及多家城市商业银行，以及郑桐公司、中国供销公司、太平洋保险等非银行金融客户。从2016年到2018年底，爱龙软件分别实现收入1.19亿元、1.40亿元和1.69亿元，实现净利润2600万元、3900万元和5400万元，均呈上升趋势。

在此次ipo申请中，爱龙软件计划募集约2.5亿元人民币，主要用于建设几个新的金融软件系统平台、建立产品研发中心和补充营运资金。然而，“投资者网络”获悉，爱龙软件募集的许多项目早在2017年就已经成立。

爱龙软件的主要产品是金融软件和后续服务，成本主要集中在人工上，上游采购少，企业毛利率高。在此情况下，报告期内爱龙软件财务状况良好，货币资金充足。截至2018年12月，爱龙软件拥有1.36亿货币资金。同时，爱龙软件的资产负债率也相对较低。报告期内，资产负债率最高值出现在2018年12月，仅为22.64%，资产负债率相对较低。2018年12月，爱龙软件的利息担保倍数高达88倍，货币资金充足。在爱龙软件的负债中，应付给员工的工资占近30%。

艾荣软件在招股说明书中还表示:报告期内，公司整体经营状况良好，营业收入逐步增加，盈利能力大幅提高，经营活动现金流量良好，资产负债结构相对良好。艾荣软件的一个单独的筹款项目占用的资金较少。在这种情况下，由爱龙软件资助的新金融电子商务平台系统项目和新直接银行平台系统项目完全有能力自行逐步解决融资项目的资金来源。

同时，“投资者网”注意到爱龙软件通过了2016年、2018年和2019年的分红方案，分红金额分别为314.4万元、3369万元和1516.05万元。除2019年采用的分红计划外，其他分红计划均已实施。由于报告期内货币资金充足，分红频繁，人们不得不怀疑爱龙软件是否有必要通过ipo融资3000万元以补充营运资金。其他新建项目，如新金融电子商务平台系统项目和新直接银行平台系统项目，早在2017年就已备案。该公司等到首次公开募股筹集到资金后，才能够投资建设，相关项目的工期也大大延长。今天，随着金融软件的快速升级，爱龙软件已经被推迟了几年，其领先地位和建设的必要性也值得探讨。

毛利率领先于同行，这种关系很难厘清

此外，根据招股说明书，报告期内爱龙软件的毛利率持续上升，在2018年引领整个行业。艾荣软件解释说，该公司的产品结构与同行不同，所以其毛利率略高。同时，爱龙软件认为其客户的位置相对集中，从而降低了旅行和人工成本。尽管爱龙软件解释说其毛利率高于同行，但对于同类型的业务，爱龙软件的毛利率仍比行业平均水平高出10%以上。随着爱龙软件业务的扩张，这种高利润优势能否保持将由市场来检验。

与此同时，“投资者网络”还发现，亚荣软件的实际控制人有许多关联公司。许多公司以亚荣软件的真正控制人张炎的名义，为亚荣软件提供担保。与此同时，招股说明书显示，爱龙软件的许多高管从关联公司获得薪酬。根据“投资者网络”，it公司的核心资产是人才和他们的工作成果。爱荣软件大股东名下的软件公司很多，部分员工兼职，这使得爱荣软件员工与爱荣软件大股东的关联公司之间的工作和工作成绩难以区分。

为了应对筹资项目和关联交易等问题，“投资者网络”还咨询了艾荣软件的秘书办公室。另一方表示:公司的首次公开募股融资项目是基于公司的战略，符合相关规定；对于关联交易，公司已在招股说明书中充分披露。

此外，据了解，爱龙软件已在新三板上市很长一段时间，但很少有机构投资者购买其股票。在爱荣软件的100多名股东中，个人机构投资者持有的爱荣软件股份不超过1%。同时，爱龙软件股东之间存在资产管理计划，在市场上常被称为“三类股东”，这也增加了爱龙软件ipo会议的不确定性。机构投资者少，三板交易冷，股票流动性不足是爱龙软件宣布ipo的重要原因。(思考金融产生了)■