再迎政策利好 险资入市大门进一步敞开

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本报记者钱

保险资金的使用又迎来了好消息。日前，中国保监会发言人在接受英国《金融时报》记者采访时表示，为深化保险资金运用市场化改革，进一步优化保险资产配置结构，保监会正在积极研究提高保险公司股权资产监管比例的问题。自去年底政策层面陆续放松以来，保险资本进入市场的大门进一步打开。

政策水平不断提高

中国保监会发言人在谈到正在研究的保险资金投资新政策时表示，总体方向是在审慎监管的原则下，赋予保险公司更多的投资自主权，更好地发挥保险资金长期投资和价值投资的优势，提高证券投资比重，促进资本市场长期稳定健康发展。

保险资金具有长期、规模大、来源稳定的优势。保险基金作为重要的机构投资者，在资本市场的建设和发展中发挥着重要的作用。事实上，自去年以来，监管部门不断出台保险资金入市的优惠政策。

去年10月，中国保监会发布《关于保险资产管理公司设立特殊产品有关事项的通知》，允许保险资产管理公司设立特殊产品，参与化解上市公司股票质押的流动性风险，为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持，保持金融市场长期健康发展。特别明确的是，特殊产品不计入保险公司的股权资产来计算投资比例。

随后，中国保监会修订了《保险资金股权投资暂行办法》，不再限制金融股权投资和重大股权投资的行业范围，要求保险公司结合自身实际，自主审慎选择行业和企业类型，加强股权投资能力和风险管控能力建设。

今年1月，中国保监会发言人肖在接受英国《金融时报》采访时表示，保监会鼓励保险公司使用长期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，扩大特殊产品投资范围，加大特殊产品投放力度。支持保险公司开展价值投资和长期投资，研究推进长期持股保险公司资产负债管理的监督评估机制。对于保险资金、普通股票和重大股票投资，要按照法律法规加快申报审批工作。同时，在保险资产管理公司特殊产品政策的基础上，适当扩大特殊产品的投资范围。在合法合规、风险可控的前提下，允许特殊产品通过证券公司的资产管理计划和信托计划，化解股票质押的流动性风险，充分发挥相关机构的专业和项目资源优势，加快特殊产品落地进程，吸引更多保险资金以多种方式参与资本市场投资。

两会期间，中国保监会副主席周亮也表示，监管部门普遍鼓励和支持保险基金作为长期基金进入市场，支持资本市场发展。

或者欢迎数万亿的增量资金

根据原中国保监会2014年发布实施的《关于加强和完善保险资金比例监管的通知》(以下简称《通知》)，保险公司投资的股权资产包括上市股权资产和非上市股权资产。同时，《通知》规定，保险公司投资的股权资产账面余额不得超过上季度末公司总资产的30%，重大股权投资账面余额不得超过上季度末公司净资产。

根据中国保险监督管理委员会的统计，截至今年4月底，保险资金使用余额为16.99万亿元。其中，银行存款2.53万亿元，占14.9%；债券5.75万亿元，占33.8%；股票和证券投资基金总额为2.14万亿元，占12.5%。根据这一数据，保险业的股权投资远未达到监管部门设定的比例上限。行业分析师还告诉记者，与发达国家保险资金的资产配置结构相比，中国保险业股票资产投资比例仍处于较低水平，未来空.仍有较大增长以美国为例，相关数据显示，2017年，美国寿险公司的资产总额为7.2万亿美元，其中债券等固定收益资产占比最大，占48.5%，其次是股权资产，占31.5%，而2018年，中国保险基金投资股票和证券投资基金仅占11.7%。针对目前美国保险投资股票的比例，一些券商分析师表示，未来中国保险投资股票的比例预计将增加约两倍。

不过，记者也从业内了解到，目前，许多保险机构的股权头寸水平已经接近监管上限。早在2015年7月，原中国保监会就发布了《关于提高保险资金对蓝筹股监管比例的通知》。建议上季度末偿付能力充足率不低于120%、蓝筹股投资余额不低于股票投资余额60%的保险公司，报原中国保监会备案后，投资股权资产余额占上季度末总资产的30%，可以进一步增持蓝筹股。 增加后的权益性资产余额不高于上季度末总资产的40%。 根据《长城证券研究报告》的计算，如果保险投资在股权资产中的比重增加10个百分点，将会给股权市场带来数万亿的资金，这将大大有利于股票市场，并对实体经济形成强有力的支撑。

那么，如果数万亿保险资金进入市场，他们会青睐哪个目标？银监会财务会计部(偿付能力监管部)主任赵玉龙早前表示，保险资金的股票投资有80%以上投资于主板股票，配置目标多为蓝筹股，偏向于盈利好、估值低、市值大的目标。郭进证券此前发布的研究报告也指出，保险基金规模庞大，偏好流动性好的股票。此外，高股息收益率和高净资产收益率的股票也受到保险基金的青睐。