刘鹤：把选择权交给市场 全面提高违法成本

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6月13日，在第11届陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会和上海市人民政府联合举行了上海证券交易所科技板块开幕式。中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤，中共中央政治局委员、上海市委书记李强，中国证监会主席易会满，上海市市长应永共同为科技创新局揭牌，见证了资本市场的“亮点时刻”。

易会满在科技板块开幕式上表示，科技板块作为一个新生事物，有着广阔的发展前景，在成长过程中不可避免地会遇到一些挑战。中国证监会将坚定不移地坚持市场化、法治化和国际化方向，尊重市场规律，保持改革决心，努力把改革抓到位。

目前，已开通科技板块交易权限的投资者人数已超过250万。中国证监会相关部门负责人指出，科技板块是一个新生事物，包括发行人、中介机构和监管部门在内的市场各方都应在科技板块试点注册制度的制度框架下工作，从关爱市场的角度参与科技板块的发行定价，以增加市场波动的容忍度，促进科技板块的平稳运行。

科学和技术委员会需要由各方共同建立

中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤在座谈会上明确了科技板块建设的重点。一是实施以信息公开为核心的登记制度改革。赋予市场选择权，加强信息披露，减少行政干预，让上市公司接受严格的市场选择。第二，完善法治，增加违法成本，加强监督执法。要有透明、严格、可预见的法律制度条件，培育更多专业机构，坚决打击各种做假账、说谎的市场违法行为，全面提高违法成本。

易会满表示，中国证监会将实施以信息披露为核心的注册制度改革，以及完善法制、增加违法成本和加强监管执法两项要求，并大力推进实施。切实树立以信息披露为核心的监管理念，全面建立严格的信息披露制度，完善市场激励和约束机制，强化中介机构的责任，使投资者成为真实、透明、合规的上市公司。与此同时，我们积极推动司法供给的增加，大幅增加了违法违规成本，严厉打击虚假披露、虚假发行等各种乱象，净化了市场生态。

中国证监会有关部门负责人认为，注册制度并不意味着可以随意上市。在满足最基本的发行条件的基础上，发行人还必须满足严格的信息披露要求。发行人是信息披露的第一责任人，中介机构应勤勉尽责，充分发挥信息披露的检查和控制作用。发行人和中介机构应充分披露投资者进行价值判断和投资决策所需的信息，确保信息披露的真实、准确和完整，并通过市场化的约束机制让各方回归各自的职责。

“对于不勤勉、不负责的主体，要加大处罚力度，压缩主体责任。”上述有关部门负责人表示，要坚持依法治市、严格执法、查处违法行为的原则，严厉打击信息披露欺诈和发行欺诈行为，切实维护规范有序的市场环境。

易会满还提到，科技局和试点注册制度肩负着两项重要使命:一是支持发展潜力大、市场认可度高的科技企业发展壮大；第二，发挥改革实验场的作用。从我国国情和发展阶段出发，借鉴成熟的市场经验，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易退市等方面进行制度改革，并及时进行总结和评估，形成可以借鉴和推广的经验。

易会满表示，下一步，中国证监会将会同市场相关方，做好上市前扎实、细致、深入的准备工作，促进科技板块平稳开放运行。希望各方继续给予大力支持，共同保护和建设科技板块，共同谱写金融供给体制改革的新篇章。

对科学技术委员会更加宽容

仅在220天内，科技股就从零开始成长，展示了“中国速度”。

截至目前，已有123家公司申请了科技板块上市，其中21家已进入上海市委审批(9家已通过上海市委审批)。

最近，上海市委的审计步伐明显加快，第一批企业集体上市已经不远了。上海证券交易所主席黄宏远表示，预计第一批企业将在未来两个月内在科技板块上市交易。

易会满指出，投资者应该关注科技股上市初期的五个新变化。

首先，流通模式改变后，如何平衡注册制度与上市公司质量之间的关系需要市场来检验，这将是一场淘沙的大浪潮，势必使退市的“出口”更加正常。

二是市场化定价后，与现有ipo定价机制有根本不同，企业高估值发行现象可能增加。

第三，在开板初期市场供求不平衡，加上需要适应新的交易机制，不排除短期投机，价格大幅上涨和下降。

第四，科技企业自身具有技术迭代速度快、投资周期长、不确定性大的特点，需要投资者理性判断，更加注重信息披露。

第五，在试点初期，科技板块的制度创新需要在实践中进一步检验，并且有一个渐进的磨合过程，这也可能导致一些市场风险。

证监会相关部门负责人预测，在开板初期，科技板块短缺的矛盾将更加突出。从供给方面看，第一批在市场上上市的科技板块企业总数有限；从需求方面来看，投资者对参与科技股交易充满热情。

权威部门的统计显示，截至目前，已有超过250万的投资者开通了科技板块交易权限。与此同时，第一批科技板块主题基金认购超过1200亿元。

上述负责人指出，在投资目标有限的情况下，科技板块企业上市后，部分股票可能会大幅上涨，但从历史经验来看，股价波动会有一个逐步回归的过程。以创业板为例。创业板第一批上市公司第一天平均上涨106%，第二天由上涨转为下跌。个股平均跌幅为8.15%，28只股票中只有两只上涨。直到第五天，第一批企业的平均涨幅为2.72%，创业板股票价格的波动随着时间的推移趋于正常。

易会满表示，中国证监会已尽最大努力评估和改善科技板块首次上市可能带来的风险，并制定了相应的计划。同时，我们将坚持试点、总结、完善的原则，不断优化各项制度安排。希望各方对科技股有更好的理解和宽容，保持热情，保持理性和冷静，共同应对各种可能出现的问题，共同遵循资本市场的内在规律，共同建设和发展科技股。