第三支柱扩容 银证保获入场券

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6月11日，人力资源和社会保障部宣布，人力资源和社会保障部、财政部正牵头会同有关部门研究制定养老保险第三支柱政策文件，目前进展顺利。建议采用账户系统，建立统一的信息管理服务平台。银行理财、商业养老保险、符合要求的基金等金融产品可以成为养老保险的第三大支柱产品，通过长期的市场投资和运营实现个人养老金的保值增值。

什么是账户系统？中国资产管理协会副会长钟荣沙此前表示，在构建第三支柱的过程中，个人养老金账户是实施个人养老金制度、投资合格养老金产品、享受税收优惠政策的重要载体。

中欧基金总经理刘建平在养老基金峰会论坛上表示，从国际主流制度安排的角度来看，开放的产品准入和统一的信息收集是第三支柱养老账户成功的关键。账户包含两个方面:开放性和统一性。开放性是指资金、理财和保险在账户中出售，投资者根据实际情况进行配置。统一意味着账户信息统一，延期纳税、支付信息、额度等优惠政策统一。

为什么养老保险的第三大支柱经常被安排在政策层面？中国养老保障体系的三大支柱是:政府主导和管理的基本养老保险；在政府的倡导下，企业独立发展，主要覆盖企业或企业员工的职业年金；个人自愿储蓄商业养老保险。

目前，三大支柱的结构明显失衡。从基金规模和参与者数量来看，养老保险的第一支柱是“一大支柱”。根据《2018年人力资源和社会保障发展统计公报》，截至2018年底，参加基本养老保险的人数为9.4293亿人，基本养老保险基金累计余额为58152亿元。第二支柱近年来发展缓慢，基本上集中在国有企业和大型民营企业。截至2018年底，全国共有87，400家企业建立了企业年金，共有员工2388万人；企业年金基金累计余额14，770亿元。相比之下，养老保险的第三支柱规模较小，产品和服务的供给明显不足。

最近，中国社会科学院世界社会保障研究中心发布的《2019-2050年中国养老金精算报告》显示，2028年中国城镇企业职工基本养老保险基金可能出现经常性赤字，2035年可能会出现结余。对此，人力资源和社会保障部表示，中央政府已制定了一些对策，如转移部分国有资本充实社会保障基金，以充分保证养老金的长期足额按时发放。

然而，随着老龄化趋势的加剧，基本养老保险面临压力已是不争的事实。同时，如果只依靠基本养老保险，老年人的生活水平很难得到保障。据测算，作为居民退休前收入第一支柱的基本养老保险的替代率仅为30%-40%。在欧盟，这个数字是60%到70%。

因此，完善多层次养老保险制度，实现政府、企业和个人之间的养老责任分担机制，不仅可以减轻公共养老保险制度的负担，增强养老保险制度运行的可持续性，还可以提高老年人的保障水平。

目前，我国基本养老保险基金、企业年金和职业年金都实现了市场化投资运作。去年4月初，财政部等五部委联合下发通知，决定在上海、福建省(含厦门市)和苏州工业园区试行一年期个人所得税递延养老保险。递延税款商业养老保险试点项目已经落地，标志着养老保险第三支柱也开始了市场化之旅。

符合要求的银行融资、商业养老保险、基金等金融产品可以成为养老保险的第三大支柱产品。这意味着银行、证券和其他机构已经初步获得了参与个人养老金市场的门票。金融机构之间的适度竞争将加速结束个人养老金金融产品同质化和中长期安全性不足的困境，满足个人风险偏好、养老金安全和资产管理等消费者的多元化需求。

在业内人士看来，公共基金似乎是养老金融产品投资者的更好选择。截至目前，全市场已建立41只养老目标基金，基金总规模超过120亿元，持有人超过100万。民生银行基金经理余善辉表示，养老基金需要长期积累。从具体的投资方向、投资模式和投资收益来看，专业、规范、高度透明的公共基金运作模式更符合普通投资者的需求。

根据市场消息，银行和基金公司正在积极准备养老金业务。然而，商业养老保险、银行融资和养老基金在产品定位、风险和收益方面存在很大差异。分析师指出，商业养老保险大多是保底、低风险、低收益的固定收益或浮动收益产品，适合稳定的投资者。银行融资可以在获得和强化产品方面发挥补充作用。养老基金种类繁多，可以满足不同风险偏好的投资者的需求，但各养老基金的绩效差距明显不同。据统计，目前养老基金的净增长率在-6.46%至5.37%之间。

养老保险的第三大支柱是有更多的金融机构，这是一件好事。然而，如何提高养老保险产品的长期投资收益，将考验各机构的投资和运营水平。同时，如何在众多产品中选择也考验着投资者的眼光。