股汇携手上扬 新兴市场会否“翻身”

本篇文章2297字，读完约6分钟

新兴市场的资产在2018年被击败后，在2019年新年伊始，土耳其里拉等新兴市场货币和新兴市场国家的股市迎来了不同程度的上涨。

据业内人士透露，鲍威尔的讲话使市场预期美联储加息可能放缓，美元升值预期减弱，新兴市场本币被动贬值压力下降，促使新兴市场风险资产复苏。此外，美国股市在经历前期大幅下跌后有所回升，这也导致市场风险情绪回落。

这是否意味着新兴市场将会翻身？

新兴市场的资产价格正在回升

作为全球风险资产的一个重要“风向标”，美联储的一举一动都可能在金融市场引起轩然大波。

在美联储主席鲍威尔上周发表讲话后，新兴市场的资产价格出现波动。鲍威尔在美国经济协会年会上表示，当前的美联储正在倾听市场的担忧，强调政策的灵活性，并在加息方面保持“耐心”。

这一消息不仅提升了美国股市的实力，还极大地提振了新兴市场国家的资产价格。根据wind的最新数据，摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index月7日收于977.96点，较1月3日949.57点的收盘价上涨近3%。

此外，许多新兴市场国家的货币也大幅反弹。风能数据显示，截至发稿时，1月4日，美元对土耳其里拉的中间价为5.46，然后下跌。1月8日，该数据为5.36，下跌近2%。该国的货币一直是严重的宏观经济问题，债务危机成为2018年世界上最糟糕的资产之一；以印度卢比计算，1月7日美元对卢比汇率为69.4814，比1月3日的70.3627低1%以上；至于韩元，1月7日，美元兑韩元为1118.6，比1月3日的1127.7低了近1%。

“新兴市场实体的风险资产显示出强劲迹象，反映出市场利润率正在提高。”北京卓普投资公司的研究员袁新亮告诉《中国证券报》记者。

绿色大华期货宏观研究员赵晓霞认为，新兴市场实体的风险资产最近有所增强。一方面，鲍威尔的讲话使市场预期美联储加息可能放缓，美元升值预期减弱，新兴市场本币被动贬值压力相应降低；另一方面，中国对RRR的全面降息也将对新兴市场的复苏产生一定影响。作为新兴市场的代表性国家，中国风险偏好的上升有利于新兴市场的整体复苏。

“新兴市场风险资产的强劲主要是由国际贸易紧张局势的中止以及美国股市暴跌后空海德的清算所推动的。”紫金矿业金融公司外汇业务高级经理李伟杰表示。

浙商期货宏观财务总监沈认为，近期几只新兴市场股票的强势在于美股大幅下跌后的修复，这使得市场风险情绪回落。

本币升值预期是核心

“新兴市场风险资产之所以强劲，主要是因为受到本币反弹的推动，市场对风险资产的预期较为乐观。”赵晓霞表示，美联储主席最近的“鸽子”讲话削弱了人们对美元升值的预期，这有利于提振新兴市场货币的走势。

一般来说，一个国家的汇率与股票市场等风险资产正相关。此外，美元的升值过程一般与主要新兴市场货币的贬值过程相对应。同样，当对美元升值的预期减弱时，新兴市场货币有望反弹。“最近，新兴市场本币升值预计将有利于新兴市场股市和外汇市场，这也是它们走强的主要原因。”赵晓霞说。

赵晓霞进一步表示:“2018年新兴市场下滑的主要原因是美元走强。因此，只要新兴市场经济不继续恶化，只要美联储暂时加息，新兴市场资产就会走强。”

此外，李伟杰认为，风险情绪的上升、原油价格的快速反弹以及全球主要债券收益率的下降是新兴市场的主要驱动力。“元旦过后，随着这三个因素的同时出现，以及美联储相关人士的表态，市场被注入了一股提振力量。此外，从基本面来看，中国股市等新兴市场的估值一直处于历史低位，这导致其涨跌互现。”

袁新良表示，在当前全球流动性紧缩的背景下，中国政府的触底政策也形成了对新兴市场的支持。与此同时，新兴市场股票自2018年初以来大幅下跌，目前的市场估值水平也非常有吸引力。

“新兴市场风险资产走强的驱动因素是外部风险情绪的下降。”申表示，美国股市作为全球领先的股市，一旦调整，将通过风险情绪传导至全球股市。2018年，美国股市大幅调整，对全球股市产生了巨大负面影响。美国股市近期的修复也使得市场风险情绪得以修复。

总体而言，李伟杰认为，决定新兴市场风险资产的关键仍然是美联储加息的态度和美国股市的表现，但这导致了市场的短期趋势。从长远来看，新兴市场的表现仍取决于它们自身的基本条件。

市场反弹的持续几何

展望市场前景，赵晓霞认为，新兴市场的反弹能否持续主要取决于两点:第一，美联储是会停止加息，还是加息幅度低于市场预期；第二，新兴市场的复苏。如果这两个条件都满足，新兴市场可能会继续走强。

袁新良表示，除了全球经济环境的宏观影响，新兴市场是否会继续改善，取决于行业和公司基本面的预期修复以及企业利润的改善。随着基本面见底，估值恢复将使新兴市场的股市反弹。

李伟杰认为，新兴市场目前的复苏来自市场悲观情绪的缓解，而不是经济基本面的变化。因此，新兴市场仍不乐观。

具体来说，李伟杰说，首先，从美联储的角度来看，如果经济数据仍然强劲，其加息和收缩不会停止；如果经济数据疲软，美联储将等待糟糕的经济数据后再采取行动。因此，美联储不会给市场预期的宽松政策，市场最终会发现美联储的行动只是停留在口头上。其次，从金融市场表现来看，恐慌性指数vix仍维持在20点的高位，而市场的紧箍咒并未放松。最后，在1月3日上午，土耳其里拉和其他新兴货币对美元贬值超过2%。各种迹象表明，当前的复苏只是“中场休息”，而不是根本性的逆转。

沈也认为，近期新兴市场的复苏并不意味着它将迎来一个“转折”。2019年，欧洲、美国和世界其他地区的经济增长预计仍将放缓，这可能限制风险资产价格反弹的可持续性，价格可能继续承压。