新时代证券孙金钜： 科创板打新不是零风险

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⊙徐伟○编辑朱茵

近日，新时代证券研究所所长孙金菊在第51届中国资本市场高级研讨会暨上交所董事论坛上表示，科技股新股发行可能会出现突破，传统ipo渠道的无风险新收益可能不会在科技股中复制。

孙金菊指出，科技委员会为散户投资者设定了50万的资产门槛和24个月的证券投资期限，使其成为机构投资者占主导地位的行业。T+1在交易系统中预留，前5个交易日价格不涨不跌，此后价格上涨或下跌20%。因此，由于首五个交易日全换手率高，且定价起点高，科技股新股可能突破，传统ipo渠道的无风险新收入可能无法在科技股复制。

在新的询价制度下，孙金菊认为，投资新股不再是无风险投资。然而，ipo定价应该是各方利益充分博弈的结果，线下发行的比例已经大大增加。同时，券商跟进制度保证了ipo定价的约束机制。当然，科技板块的交易体系和合理的定价起点将使上市新股不可能复制连续涨停的现象。选股的需求应该提高，应该交给专业机构投资者。

从经纪服务的角度来看，孙金菊表示，在科技板块试点注册制度下，投资银行将从传统的ipo渠道角色转变为综合服务角色。例如，科技局建立了券商后续投资体系，并赞助券商的子公司或兄弟公司作为战略投资者参与战略配售，这就要求投资银行加强对上市公司的长期质量控制，并具备较强的研究能力。此外，配售有利于机构投资者，并放开了以市场为导向的定价，这也要求投资银行对新股拥有强大的定价能力。