中民投债务危局下的银行抉择

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2月28日，中国民生投资有限公司(以下简称“中国民生投资有限公司”)与中国长城资产管理有限公司(以下简称“中国长城资产管理”)签署全面业务合作协议，在资产处置、债务重组、流动性管理和产业投资等方面进行合作。

这是中国民生投资有限公司向格陵兰岛出售董家渡地块资产121亿元人民币并成立债权人委员会后取得的又一重大进展。

尽管如此，包括银行机构在内的中国民生投资公司的所有债权人可能无法完全放开空.的一半股份截至2018年9月底，10家主要银行共使用了超过500亿元人民币的信贷。

中国民生投资有限公司的下一步肯定会引起银行的关注，信用风险管理和控制是重中之重。

召开债权人会议

中国民生投资有限公司希望在不保留资产的情况下，尽可能延长金融机构的到期贷款，并给予中国民生投资有限公司一定的支持，使其能够及时兑换for/きだよだよきだだよだだだ.

2月25日，中国民投在上海召开金融机构债权人会议。

据相关媒体报道，从当天的参与者名单来看，中国民生投资有限公司的债权人包括银行、证券公司、信托公司、租赁公司等。，主要是银行。有多达120家参与银行，但一些与会者表示，只有90家金融机构出席。中国民生投资董事长李怀珍、总裁卢本贤出席会议。

《国际金融新闻》记者从与会债权人处了解到，除中方投资者和债权人外，中国人民银行、上海银监局、中国证监会、上海黄浦区政府、上海市金融工作局等单位的相关人员也参加了会议。会议宣布成立中国国家投资和债务委员会，并公布委员会主席、副主席名单。

据悉，债务委员会主席为中国进出口银行，副主席包括交通银行(港股03328)、兴业银行、上海浦东发展银行、大连银行、中原银行(港股01216)、华融证券、中信租赁等。，并将定期代表债权人直接与中国民生投资进行债务结算。

上述债权人告诉《国际金融新闻》记者，目前，债务委员会尚未形成书面会议纪要、协议等文件，后续工作仍在进一步讨论中。

据了解，吕本贤在会上代表中国民生投资有限公司提出了四项要求，主要是希望金融机构到期贷款尽量展期，不要保留资产，并给予中国民生投资有限公司一定的支持，让其可以换取空寻求资产变现的时间。至于宽限期，中方投资方建议为两年。

上述债权人对《国际金融新闻》记者表示，与会监管机构也希望金融机构继续对中国民生投资给予一定支持。该机构与中国民生投资有限公司下属企业有业务往来，但目前所有存量项目均已正常偿还，无逾期。

一位业内人士告诉《国际金融新闻》记者，债权银行的态度应该取决于监管的态度。“如果你暂时不贷款，你也许能继续看到情况是否好转。”

此外，在会上，吕本贤还提出了改善现金流、提升经营业绩的五大措施。一是严格财务预算管理和资产负债管理，降低财务费用30%，增加经营现金流入；第二，坚决调整和退出不符合总体战略、条件较差的产业和项目；三是大力引进国内外各类资本，进一步优化中国民生投资的资产结构、股权结构和治理体系；四是全面开展与资产管理公司在资产处置、债务重组、流动性管理、产业投资等方面的合作。，提高资产质量和资产价值；第五，战略转型和减员增效:下一步，中国民生投资将重点关注资本管理和保险两大金融领域，在现有产业资源的基础上，打造城市社区和农村科技振兴两大平台。

上述债权人告诉记者，他们高度关注中国民生投资集团的违约风险，正在积极采取措施防范和化解，并将与债权人和债务委员会保持密切沟通。

短期债务偿还压力很大

截至2018年9月底，中国民生投资有限公司短期贷款398.5亿元，其他应付款214.1亿元，一年内到期非流动负债429.8亿元，面临巨大的短期偿债压力。

到期后未能及时偿还的定向私人债务暴露了中国民生投资的流动性问题。

2016年1月，中国民生投资有限公司定向发行了规模为30亿元的民间债券，即“16民生投资ppn001”，期限为3年，票面利率为5.2%，到期日为2019年1月29日。然而，直到2月14日，中国民生投资才宣布私人债务已经偿还，其技术性违约的消息从市场上传出。

截至目前，中国民生投资有限公司及相关债券的评级在新世纪没有下调，仍为aaa级。

据公开信息，中国民生投资有限公司于2014年8月21日在上海成立。由59家知名民营企业联合发起，注册资本500亿元。根据上海清算所披露的第三季度报告，截至2018年9月30日，中国民生投资总资产3108.64亿元，总负债2327.92亿元，资产负债率74.89%。

从布局来看，大多属于资产重、投资高、回报期长的行业，如光伏、房地产、金融租赁等业务。

部分市场人士向《国际金融新闻》记者表示:“(中国民生投资创始人、前董事会主席)董文标将民生银行(港股01988)的经营理念照搬到中国民生投资，在房地产基础设施建设方面下了很大功夫。过去两年，这与政策方向不一致，资本链出了问题。此外，内部管理也令人困惑。”

随着大规模扩张，中国民生投资的资产负债率逐年上升。根据中国民生投资有限公司2018年第七张超短期融资券的招股说明书，截至2015年底、2016年底、2017年底和2018年9月底，中国民生投资有限公司的资产负债率分别为67.23%、73.57%、74.89%和74.89%。近年来，资产负债率迅速上升，处于较高水平。

其中，中国民生投资指出，2016年资产负债率明显上升是由于利用银行贷款和债务融资工具进行融资所致。

此外，截至2018年9月底，中国民生投资有限公司的短期贷款为398.5亿元，其他应付款为214.1亿元，一年内到期的非流动负债为429.8亿元，面临巨大的短期偿债压力。

在银行信贷方面，截至2018年9月底，中国民生投资从主要贷款银行获得了1503.24亿元的信贷额度，其中已使用额度为761.44亿元，未使用额度为741.8亿元。

信贷价值排名前十的银行是进出口银行、中信银行(香港股票00998)、中国建设银行(香港股票00939)、工业银行、中国工商银行(香港股票01398)、农业银行(香港股票01288)、上海浦东发展银行、交通银行和邮政储蓄银行(香港股票01658)，涉及信贷价值546.05亿元

《国际金融新闻》记者注意到，截至招股说明书签署之日(2018年12月17日)，中国民生投资已按时偿还银行贷款本息，未发生逾期债务。

争取时间

根据数据，不包括子公司，中国民生投资有限公司仅2019年就有10笔债券到期，余额为93.25亿元。就行权而言，仍有14只债券到期，余额为198.05亿元。

在资产负债率不断上升的同时，中国民生投资的盈利水平也大幅波动。

相关数据显示，2015年、2016年和2017年，中国民生投资的营业收入分别为46.63亿元、195.15亿元和286亿元，呈现快速增长趋势；同期净利润分别为46.41亿元、36.76亿元和55.64亿元。

2018年1-9月，中国民生投资实现营业收入246.87亿元，同比增长48%。然而，同期净利润仅为16.02亿元，同比下降近60%。

2月13日，绿地集团以121亿元人民币收购了钟敏投资及其子公司上海杜佳房地产有限公司持有的钟敏外滩房地产开发有限公司50%的股权，以及转让方的全部债权(即董家渡项目)。2月26日，中国民生银行投资阳光城9.02%的股份。

中国民生投资有限公司的流动性危机暂时得到缓解，但后续融资速度需要跟上债券赎回的持续到期。

根据数据，不包括子公司，中国民生投资有限公司仅2019年就有10笔债券到期，余额为93.25亿元。就行权而言，仍有14只债券到期，余额为198.05亿元。

此前，中国民投透露，正在与国内外战略投资者沟通，近期将取得重要进展。

2月28日，一项新的合作揭开了面纱。同一天，四大国有金融资产管理公司之一的中国长城资产管理公司与中国民生投资签署了全面业务合作协议。根据合作协议，中国长城资产管理公司将为中国民生投资提供一揽子综合金融服务，帮助中国民生投资缓解流动性压力，优化资产负债结构；支持民生投资进一步优化资产结构，聚焦战略方向，加快转型发展。同时，双方将根据各自的业务布局优势互补，积极推进集团与子公司的业务合作。

记者们将密切关注后续事件的发展。