财政部敦促地方债加快发行 6月底前完成1.39万亿

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近日，财政部发布了《关于做好地方政府债券发行工作的意见》，要求各地合理把握发行节奏，切实加快债券发行进度，在2019年6月底前完成新发行债券的提前发行额度，力争在9月底前完成全年新发行债券。这意味着地方债券的发行将再次加快，今年提前发行的1.39万亿元地方债券将在6月底前发行。

360金融ppp研究中心研究主任唐川对《证券日报》表示，地方债务问题一直备受关注，隐性债务尚未完全清理，政府预算中的资金需求也在增加；此外，最近颁布的《政府投资条例》对地方投资提出了更严格的管理模式，明确禁止非法借贷和增加隐性债务，因此地方债务将成为地方政府未来的主要融资方式。它不仅是地方新项目所需资金的主要来源，也是各种隐性债券互换的主要工具。加快发行地方债券势在必行。

此前，全国人大常委会已授权国务院在2019年提前发布新的地方政府债务上限1.39万亿元，约占2018年新债务上限的63%，上述金额已提前下发到各地。目前，2019年3.08万亿元的地方政府新债务限额已经全部发放，比往年提前4个月至5个月。

自今年1月以来，地方债券的发行已经加快。根据财政部的数据，第一季度发行的地方债券总额为14067亿元。其中，发行普通债券6895亿元，发行特种债券7172亿元；按照目标，共发行新债11847亿元(其中新发行一般债券5187亿元，新发行特殊债券6660亿元)，发行置换债券和再融资债券2220亿元。据统计，今年前四个月共发行地方债券1.63万亿元，其中新发行债券1.29万亿元，占全年新增配额的42%。

然而，4月份地方债券发行放缓。4月份，全国共发行地方债券2267亿元，较3月份的6245亿元大幅下降。唐川预测，5月份地方债券的发行将开始进一步加速。

值得注意的是，上述意见表明，财政部将不再限制地方债券的期限比例结构，由地方财政部门自主确定期限。对于普通债券，地方财政部门应合理平衡每期的发行规模，以满足更多类型投资者的时间偏好。对于专项债券，地方财政部门应根据项目实际情况，综合考虑项目期限、投资者需求、年度债务分配等因素，科学确定发行期限。，并逐步提高长期债券的发行比例，以更好地匹配项目资金需求和持续时间。

根据长江证券的数据，从前四个月的地方债务结构来看，发行期限明显延长；投入棚改的专项新券比重明显增加，投入在建项目的专项新券数量也有所增加。今年前4个月，10年期普通新凭证占比从去年的14.7%大幅上升至52.2%，5年期以上特殊新凭证占比大幅上升17.3个百分点。同时，一般新券主要投资于扶贫、环保和基础设施相关领域，与一般财政支出更加一致；与去年相比，专项新债由棚改债比例提高12.9个百分点，在建基本建设项目继续筹集更多资金。

唐川表示，在地方投资管理的严格政策环境下，地方债务今后将不得不承担更多“借新还旧”的责任。由于我国大部分地区之前都经历过不同程度的过度借贷和较高的隐性债务，为了充分保证各阶段的还款金额能够与区域经济发展水平相匹配，需要对债券结构进行更加科学准确的配置。然而，长期债券的高比例将有助于缓解短期财政收入短缺带来的还款压力和再融资债券配置不足带来的融资压力。因此，提高短期内长期债券的发行比例，无疑是必要的，也是有利于地方金融稳定的。