九江银行为何罹患“资金饥渴症” 分红吝啬至却急忙抛出百亿融资新方案

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“投资者网络”胡朝辉

如果你想买银行股，投资者必须睁大眼睛。并非所有银行股都有好的股息。

五一前，九江银行(06190.hk)宣布将于5月21日召开2018年度股东大会，审议包括2018年度利润分配方案在内的多项决议。根据之前的公告，九江银行2018年每股收益为0.8元，计划分红8分。

根据4月29日10.6港元的收盘价，其股息收益率不到1%。相比之下，在2008年至2017年的十年间，在a股市场上市的四大银行的平均股息收益率约为5%。

此外，今年1月，刚刚上市半年的九江银行宣布，非公开发行的境外优先股总数不超过1亿股，发行总额不超过100亿元人民币，以补充其他一级资本。

为什么去年7月刚刚上市的九江银行对股息如此吝啬，以至于急于推出新的融资计划？Investor.com曾致信九江银行核实此事，但对方未予置评。

盈利能力令人担忧。一级资本充足率接近监管红线

根据九江银行近日披露的2018年年报，从2015年到2018年，九江银行的资产分别达到1749亿元、2253亿元、2713亿元和3116亿元，增速超过行业平均水平。

2018年年报还显示，2015年至2018年，九江银行实现营业收入49亿元、50亿元、58亿元和79亿元，同期净利润分别为18亿元、15.6亿元、17.6亿元和17.9亿元。

换句话说，在九江银行营业收入逐年增长的前提下，净利润不仅增长缓慢，甚至略有下降。事实上，九江银行2018年证券投资实现净利润近20亿元，2017年为-1.8亿元。也就是说，如果没有这笔收入，其2018年的净利润数据将更加糟糕。

对此，安信国际证券在研究报告中指出，(九江银行)净利润不随营业收入增加的主要原因是客户贷款减值准备增加。

根据公开信息，九江银行2015年至2018年的资产减值损失分别约为7亿元、11亿元、16亿元和34亿元，意味着2018年的资产减值比2017年增加了一倍多！

从盈利能力来看，九江银行2015年至2018年的资产回报率分别为1.16%、0.78%、0.71%和0.61%，四年间下降了34%；净资产收益率分别为15.35%、11.91%、11.31%和8.66%，均呈下降趋势。

从监管指标看，九江银行2015年至2018年的资本充足率分别为13.01%、11.15%、10.51%和11.55%；一级资本充足率分别为9.88%、8.59%、8.75%和8.9%。其中，资本充足率和一级资本充足率低于同期行业平均水平(14.2%和11.58%)，接近监管红线10.5%和8.5%。

也许是因为九江银行的成长性不够，公司的股东才会放弃他们的股份。根据HKEx最新的股权披露数据，4月11日，九江银行被中航工业全球控股有限公司减持了2000万股h股，平均价格约为每股10.51港元。

最初的单一盈利模式高度依赖于资产规模

九江银行，原名九江商业银行，由九江市八家城市信用合作社组建，经中国人民银行武汉市分行批准，于2000年11月18日正式开业。

2018年7月10日，九江银行以每股106亿港元的价格发行了3.6亿股股票，募集了约32.8亿元人民币用于补充资本，成为江西省首家地级市商业银行，也是中国第二家在HKEx主板上市的城市商业银行。

上市后不久，本行计划发行不超过15亿元的二级资本债券，全部用于补充二级资本。

今年1月18日，九江银行再次抛出100亿元融资计划，计划以非公开方式发行海外优先股，发行总额不超过100亿元人民币，以补充本行其他一级资本。

综上所述，九江银行在香港上市仅半年后，就计划通过各种渠道“补血”，融资规模达147亿元，显示出其对资金的渴求。

相比之下，九江银行自上市以来一直交易清淡，月周转率大部分时间都不到1%。九江银行的股价也“平淡无奇”，自上市以来的9个月中，其股价大多在9.9港元至10.8港元的区间内波动。

从收入构成来看，九江银行大部分经营年份并没有摆脱传统银行的盈利模式，其经营业绩主要取决于净利息收入。2015年、2016年和2017年，九江银行的净利息收入分别占总营业收入的92.9%、98.1%和96.3%。然而，在2018年，这一指标突然下降到70.8%，主要是由于上述近20亿元的证券投资净收益导致营业收入大幅增加。

相比之下，2015年至2018年，江西银行的净利息收入分别占营业收入的90.6%、87.1%、79.1%和78.5%。

九江银行的盈利模式决定了其对资产规模的高度依赖，即只有通过增加自有资本，才能在满足监管要求的前提下吸收更多的存款用于放贷，从而赚取尽可能多的净利息收入。这可能是九江银行上市后不久再次大规模融资的原因。(思考金融产生了)■