经济稳不住 美联储要降息？

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经过长时间的呼吁，市场终于捕捉到了美联储准备降息的信号。美联储主席鲍威尔关于“将采取适当行动保持经济扩张”的声明似乎是及时的，当天三大股指全线大幅上涨。当特朗普用关税大炮轰炸世界时，包括美国在内的全球经济增长蒙上了一层阴影。市场动荡，经济放缓。新西兰和澳大利亚率先开启了降息的按钮。如果我们算上另一个美联储，“全球降息潮”可能就在眼前。

鲍威尔表现出软弱

鲍威尔没有让投资者失望。当地时间4日，美联储在芝加哥举行了为期两天的“美联储倾听”系列会议。据他说，他不知道最近发生的全球贸易摩擦等事件何时能够得到解决，美联储正在密切关注这些事件对美国经济前景的影响。但他提到了一个关键的句子，那就是“将采取适当的行动来保持经济扩张。”

这句话让敏锐的投资者嗅到了积极的信号。人们普遍猜测，鲍威尔是在暗示未来降息的可能性。同一天，纽约股市三大股指全线大幅上涨，涨幅超过2%。在日益激烈的贸易摩擦和美国总统特朗普的不确定态度下，这一信号无疑是一剂强心针。电子交易金融公司投资策略副总裁迈克·洛文格说，考虑到目前的不确定性，任何明确的信号都会受到市场的欢迎。

虽然降息并没有真的到来，但对外界来说似乎只是时间问题。上个月底，美联储副主席理查德·克拉里达(richard clarida)提到，如果经济放缓的真实风险高于美联储目前的预期，政策制定者总是准备好适应宽松的政策。根据芝加哥商品交易所芝加哥商品交易所的预期，12月份降息的概率接近98%，而一个月前，这一概率仅为50%。

今年3月，美联储连续9轮停止加息，并按下了暂停按钮。当时，美联储的利率决议声明显示，它决定将联邦基金利率维持在2.25%-2.5%不变，而外界普遍预期美联储今年不会再次加息。

降息的原因

特朗普可能是这一降息信号的最大“受益者”。在此之前，特朗普已经上演了许多针对美联储的戏剧，批评“我们经济中唯一的问题是美联储”和“美联储疯狂加息”。特朗普甚至直接炮轰鲍威尔，称他对当时任命鲍威尔的选择不满意。

当喉舌失败时，特朗普开始通过行动迫使美联储“屈服”。当地时间5月31日，特朗普的一条推文直接将墨西哥推入了敌人的境地。根据特朗普的推特，由于墨西哥未能处理非法移民进入美国，从10月10日起，将对所有出口到美国的墨西哥产品征收5%的关税。

鉴于墨西哥在汽车出口中的特殊地位，美国决定率先“击倒”日本和德国的股市。这还不算完。一天后，特朗普宣布他计划在5日终止对印度发展中国家的普惠制待遇。

现在，鲍威尔的声明明确表示，他正在密切关注近期贸易问题对美国经济的影响。难怪市场已经扩散，特朗普似乎在用行动迫使美联储降息。美国有线电视新闻网援引分析师的话说，一般来说，只有当经济陷入衰退时，美联储才会降息以刺激经济增长，但根据目前的经济数据，美国并没有面临衰退的风险。市场预计美联储将降息，主要是因为它担心贸易问题对经济的影响。

国家资产负债表研究中心高级研究员唐多铎表示，从美国目前的经济形势来看，美国的资产价格处于较高水平，10年期国债和2年期国债一直在收窄甚至上下颠倒。这是一个危险的信号，出现在经济衰退之前。

唐多铎表示，近一两个月来，与世界的贸易摩擦并不顺利，导致当前整体经济形势和外部环境都不太好，这是当前宏观经济形势的正常反应。预计美联储可能在今年上半年降息一次。如果贸易谈判不顺利，情况可能会极端，有可能降息2-3次。此外，6月份还将举行另一次20国集团峰会，我们需要看看能否通过这一窗口扭转局面。如果僵局持续下去，美联储将降息。

全球降息浪潮

鲍威尔的“鸽子声”并不出人意料，因为一股信风正从南太平洋吹向北大西洋。在鲍威尔模糊声明的前一天，澳大利亚央行出人意料地“扇了一巴掌”，宣布将降息25个基点至1.25%，为历史最低水平，这也是澳大利亚央行自2016年8月以来首次降息。一个月前，澳大利亚储备银行(Reserve Bank of Australia)保持不变，将政策利率维持在1.5%，并给出了“澳大利亚劳动力市场依然强劲，失业率没有大幅下降”的解释。

澳大利亚不是第一个被降息问题困扰的国家。早在5月初，新西兰就成为第一个降息的发达国家。新西兰联邦储备委员会宣布将利率下调25个基点至1.5%，这也是新西兰历史上的最低水平。接下来的一周，马来西亚和菲律宾这两个新兴市场的央行也紧随其后。

“全球经济复苏呈现放缓迹象”，“全球经济增长放缓可能成为菲律宾通胀和经济下行风险”，“油价前景仍不明朗，2018-2019年国内生产总值增速可能放缓”。这就是马来西亚、菲律宾和印度给出的降息理由。

如今，经济增长放缓似乎已成为全球共识，而韩国的金丝雀已被摧毁。韩国央行5日发布的数据显示，韩国4月份经常账户赤字为6.6亿美元，不仅明显低于3月份的48.2亿美元盈余，也是韩国自2012年4月以来首次出现经常账户赤字。更具代表性的是出口数据，该数据已连续6个月下降。根据韩国海关6月1日发布的数据，5月份出口继续下滑，同比下降9.4%。

“全球经济一直不太好，而且自上次危机以来也没有完全复苏。”唐铎表示，欧盟、日本和美国等发达经济体的问题在于，空的货币政策很小，欧洲的利率几乎为零，而日本也很低，空几乎没有进一步降息；在美国，即使利率完全上调，也只有2.5%，这还不足以降息。一般来说，空降低利率需要4%-5%的时间，因此可能有必要从其他方面采取量化宽松政策。