远超预期！美国6月非农大增480万，但疫情复燃抑制美股涨幅

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作者:时代财经·施恩泽

北京时间7月2日晚，美国劳工部公布的数据显示，6月份非农就业人口增加了480万，这是自1939年政府开始记录以来的最大增幅，远远超过了26家大型投资银行预测的305.8万的平均增幅。

具体来说，主要增长来自服务业，增加了426.3万个就业岗位，占总增长的89%。其中，酒店和休闲业增长最快，新增就业岗位210万个，约占非农就业总人数的五分之二。零售业、教育、医疗保健和其他服务业的就业人数也大幅增加。

此外，数据还显示，6月份失业率为11.1%，较上月下降2.2个百分点，好于12.5%的预期值。美国劳工部在官方就业声明中表示，如果将错误分类的统计误差包括在内，实际值估计比报告结果高1%左右，即实际失业率为12.1%。

值得一提的是，美国5月份的失业率为13.3%，但美国劳工部后来解释说，由于统计数据的错误分类，实际失业率应该至少增加3%，导致就业数据出现大幅逆转。

7月2日，美国劳工部公布的6月份失业率回落至11.1%。(来源:美国劳工部网站)

非农业数据在6月份发布后，美国总统特朗普一如既往地在推特上发表评论，称其为“非常好的就业数据”。他在当晚的讲话中还表示，美国经济也将因此变得强劲。现在美国80%的小企业都是开放的，制造业似乎准备达到一个前所未有的水平。“其中许多与我们的贸易政策有关，因为我们正在把制造业带回我们的国家。”

图片来源:社交媒体截图

但现实似乎不像特朗普所说的那么乐观。截至6月27日，本周美国首次申请失业救济和再次申请失业救济的人数仍居高不下，永久失业人数已连续4个月上升，6月份达到288.3万，为2014年5月以来的新高。

值得注意的是，尽管非农业数据在6月份创下了增长纪录，但美国市场的反应略显平静。在劳工部公布数据后，美国股市的整体增长率并不像5月份公布非农数据后那样疯狂。尽管美国股市的三大股指开盘走高(纳斯达克上涨1.21%，道琼斯指数上涨0.78%，S&P 500指数上涨1.18%)，但未能始终保持上涨势头。开盘两个半小时后，美国股市三大指数大幅下跌。收盘时，道琼斯指数上涨0.36%；S&P 500指数上涨0.45%；纳斯达克指数上涨了0.52%。

在美国债券市场，尽管美国国债收益率一度上涨，因为6月份的就业数据好于预期，但截至收盘，美国国债一年期收益率全部收跌。由于债券收益率与价格成反比，收益率的下降表明投资者更喜欢持有债券，而不是将债券转换成股票等其他投机资产，这表明投资者往往较为谨慎。

据路透社(Reuters)援引bmo资本市场策略师本杰弗瑞(ben jeffery)的话说，在就业报告发布后，回报率应该会上升，但显然考虑到周末新闻的整体风险和疫情似乎仍在恶化的情况，人们在一定程度上不愿意推动抛售。

此外，美国市场的许多分析师认为，债券市场的反应是一个值得警惕的信号。

兴业银行美国利率策略主管苏巴拉拉·拉贾帕(Subadra rajappa)认为，美国6月份出色的非农业数据实际上比信号更嘈杂。初请失业金人数仍然很高，因此很难判断非农就业和初请失业金人数的改善情况。数据的大幅增长指向的是美联储和美国政府的抗疫情救援措施，而不是人们重返工作岗位、在海外消费所带来的强劲经济复苏。

7月3日，华泰期货宏观策略研究总监徐文宇告诉时代财经:“6月份非农数据的连续性值得怀疑。”数据的统计口径截止到6月中旬，但疫情对美国经济的影响仍在蔓延。目前，美国十多个州已经宣布放缓或暂停复工。

根据美国疾病控制和预防中心网站2日更新的COVID-19疫情数据，在过去24小时内，美国新增确诊病例54000例，创下单日新增病例最高纪录。

从这个角度来看，虽然美国经济的重新启动促使就业市场迅速反弹，就业数据稳步上升，但由于工作和生产提前恢复，美国的流行病增长曲线又回到了顶峰。

中信期货研究咨询部副总经理刘斌7月3日对时代财经表示，“尽管6月份非农数据看上去很强劲，但市场的担忧仍难以掩盖。”他指出，美国的疫情可能在未来反弹，这将影响就业形势复苏的可持续性。尽管第二季度的就业数据已逐渐改善，但仍有可能在第三季度末出现回调。

至于昨晚美国股市小幅上涨和美国国债收益率小幅下降，刘斌认为，此前的利好数据已经在市场上实现，下一个利好数据是否会变得更糟仍难以判断，这是市场预期偏差的表现。

值得一提的是，自3月份疫情爆发以来，美联储已大规模实施货币宽松政策，导致美国股市持续上涨。

对此，徐文宇表示，由于美联储的大规模货币宽松政策，人们不再关心实体经济有多强劲，而只关心金融市场能否持续。“实际上，从目前阶段来看，美国股市的未来增长是疲弱的，它更多地受到流动性、市场预期和资本状况的支撑。因此，整个美国金融市场正呈现出相对“广泛”的增长。”

尽管美国股市上涨的泡沫越积越大，但徐文宇认为，美国股市泡沫的破裂仍需要一些触发因素。从资产负债表的角度来看，即使这种流行病在美国的反复影响导致了经济活动的衰退，总的来说，它对私营部门的资产负债表几乎没有影响。

值得注意的是，徐文宇和刘斌都认为，美国金融市场的“非理性繁荣”是不可持续的，美国金融资产将随之调整。“虽然不存在系统性风险，但合理且必须上涨的可能性并不大，因此市场波动性仍相对较大。”徐文宇说道。