研发投入被同行赶超，肇民科技市场份额仅0.06%

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公司主要从事精密注塑零件及配套精密注塑模具的研发、生产和销售。产品主要包括汽车发动机外围组件、汽车传动系统组件、汽车制动系统组件、智能卫生间功能组件、家用热水器功能组件、家用净水器功能组件、精密工业组件、新能源汽车组件等。赵敏科技ipo的基本情况如下。

一、应收账款增长率比收入高3倍，坏账风险高。招股说明书显示，赵敏科技2017年至2019年的营业收入分别为2.33亿元、2.95亿元和3.35亿元，归属于母亲的净利润分别为2940.53万元、5155.96万元和7158.12万元。据测算，2018年和2019年，公司营业收入分别增长26.47%和13.43%。根据收入构成，赵敏科技90%以上的主营业务收入来自精密注塑零件。报告期内，该业务的销售收入分别为2.06亿元、2.53亿元和2.89亿元，分别占各期营业收入的93%、89.7%和91.56%。

从图3可以看出，赵敏科技汽车零部件的精密注塑零件和精密注塑模具逐年增加，而家用电器等精密注塑零件的收入却在波动。企业的稳健经营不仅要依靠收入规模，还要依靠健康的财务状况。在核对数据后，时代商学院发现，赵敏科技的应收账款坏账风险在持续增长的同时也在增加。2017年至2019年，公司应收账款余额分别为7972.35万元、9332.66万元和1.32亿元，分别占各期经营收入的34.17%、31.63%和39.31%，占比相对较大，总体呈上升趋势。据测算，赵敏科技2018年和2019年应收账款余额增长率分别为17.06%和40.97%。其中，2019年应收账款余额的增长率约为收入增长率的三倍。

7月1日，时代商学院致信赵敏科技，就应收账款增速远远超过收入增速及坏账风险等问题进行了质询。截至发稿时，该公司仅回复称已收到电子邮件，并拒绝回答问题。但时代商学院发现，报告期内赵敏科技的逾期金额逐年增加，分别为1156.35万元、1278.64万元和1506.06万元，分别占各期应收账款余额的14.5%、13.7%和11.45%。2019年逾期款项中，应收铜陵瑞能采购有限公司款项341.5万元，该款项因公司经营不善已无法偿还，赵敏科技已足额计提坏账准备。第二，面对激烈的竞争，市场份额只有0.06%。精密注塑行业具有明显的技术密集型特征和较高的技术要求。同时，赵敏的科技产品主要面向汽车和家用电器领域的客户。其中，汽车领域的产品周期性强，家电领域的产品迭代速度快。这意味着赵敏科技需要始终保持市场敏锐度，不断投资技术研发，并随着市场变化提供满足需求的产品；否则，将面临客户流失和持续经营弱化的风险。时代商学院的研究发现，公司的R&D费用比率整体呈下降趋势，这与行业发展趋势相反。2017年至2019年，赵敏R&D费用分别为1019.58万元、1419.52万元和1378.56万元，分别占各期经营收入的4.37%、4.81%和4.12%。同期，行业平均水平分别为4.13%、4.43%和4.74%，总体呈上升趋势。从对比中可以看出，同行R&D消费率平均水平已逐渐超过赵敏科技，2019年，后者已从2017年领先行业0.2个百分点发展到落后行业平均水平0.6个百分点。

根据中国塑料加工工业协会的数据，2018年，中国有15，600家规模以上的塑料制品企业，其中有4，361家塑料零部件和其他塑料制品制造商，占28%。目前，行业集中度低，单个企业在市场份额中的比重小，市场地位容易被竞争对手所取代。据赵敏科技称，该公司2018年的市场份额为0.06%。经时代商学院计算，该公司竞争对手恒合模具(300539.sz)、上海亚鸿(603159.sh)和天龙(603266)的市场份额。2018年分别为0.11%、0.13%。如果公司不能迅速提高其市场地位，随着市场竞争的日益激烈，其未来的市场份额可能会被同行进一步瓜分，其可持续经营还有待观察。

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