5G或率先利好芯片，下半年追科技类公募可剑指芯片ETF

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红色周刊特刊|梁星

2020年，进度条已经过了一半，而etf圈上半年的表现非常出色。总体而言，医药类和芯片类etf表现最好，医药类的生物医药etf(512290)收益率达到61.32%，芯片类etf(512760)收益率达到44.44%。在分析了下半年的投资后，笔者认为，由于5g通信网络建设的需求方量大，国内替代进程加快，芯片仍有突破的可能。

5g大容量和国内替代产品预计将推动芯片市场

5g通信网络与通信行业本身相对应，通信的上游行业是电子行业，而半导体芯片是电子行业的二级子行业，所以芯片相当于通信的上游行业，当然也涉及到下游的应用行业——计算机。

目前，5g通信网络建设的进展还处于起步阶段，笔者判断，到今年年底，60万个基站的目标很有可能实现。同时，由于建设的加速，明年的目标预计在80万到100万之间。在这种情况下，到明年年底，5g基站的总数可能会在140万到200万之间。基站也需要芯片，否则它不能传输5g通信网络信号。我们预计，明年中国将会出现5g手机的集中交换浪潮，手机的生产流程将会提前，因此对芯片的需求有望在今年下半年释放。

从应用方面来看，包括物联网、人工智能、大数据、云计算、无人驾驶、区块链、医疗it等等，它们都属于计算机行业，这些应用也需要各种芯片来接入5g通信网络。随着5g时代的到来，中游通信行业和下游计算机行业可以为芯片行业提供可观的新需求。

芯片上市公司是“难以理解”的交易所交易基金，以接近陌生的距离

事实上，芯片行业有一个漫长的产业链，众多的过程和复杂的过程。每个环节所使用的技术不同，上市公司的人才储备和治理水平也大不相同。个人投资者很难从分析师的研究报告和行业专家那里得到解释，更别说指望有机会去上市公司进行研究并获得第一手信息。即使有相同的公共信息，如财务报告和公告，大多数个人投资者和机构投资者有不同的解释。

如果你选择一只基金，你会遇到选择主动或被动etf的问题。一些成长型基金经理的选股也涉及到一些芯片股票，但活跃型基金经理的风格和头寸有时会发生漂移，这使得投资者很难对其进行评估和识别。因此，可以考虑被动指数基金，而etf是指数基金的一个优秀品种。

目前市场上有4-5只类似的芯片ETF，投资者在做出选择时会感到困惑。我们建议，选择类似ETF的标准可以基于流动性、规模、指数特征和管理公司。

首先是流动性，因为流动性较好的etf交易影响成本相对较小，客户结构相对较好，进出方便。第二点是规模。总体而言，大规模ETF的流动性相对较好，但不是绝对的。如果机构投资者的比例高，流动性就不是很好，所以这取决于客户结构和指数特征。不同的指标有不同的收益率时间间隔，收益率的差距也不同，所以要注意指标的独特性。此外，是经理人，不同经理人在同一时期同类交易所交易基金的回报有很大差异。

那么，为什么我们应该首先考虑流动性？例如，芯片etf(512760)在3月31日支付了7.14亿元。然而，金融etf(510230)的流动性在那一天要差得多，k线图在那一天显示了许多参差不齐的趋势。如果单边交易在股票和交易所交易基金的买卖中损失0.2%，当一年交易几次时，内部交易损失可能超过1%。仍有许多ETF在降低费用，但如果流动性得不到很好的维持，其固有的损失将会很大，超过ETF降低费用所带来的好处。然而，许多投资者无法判断，因为这部分成本不是额外支付的，而是在交易过程中收取的。因此，流动性非常重要。今年上半年，芯片etf(512760)的交易额达到1525亿元，在2020年之前建立的所有股票etf中排名第一。

第二是规模。前面已经提到，大规模的交易所交易基金通常具有更好的流动性。例如，3月31日，证券交易所交易基金的交易额超过70亿元，煤炭交易所交易基金的交易额超过1000万元。证券交易所交易基金那天不是很活跃，因为那天市场不是很好。然而，70亿锯齿比1000万锯齿密度大得多，所以我们应该看看客户结构。一般来说，大规模的交易所交易基金流动性较好，但也有一些例外，因为它们的机构投资者所占比例相对较高。

第三，指数也不同。市场上有三种半导体芯片指数，本质上没有太大区别。然而，上海证券交易所etf(512760)跟踪的中国半导体芯片指数也可以纳入科技股板块，如SMIC和寒武系，在科技股板块开市后，除上海综合指数以外的指数也将纳入未来的科技股板块。

最后，还有基金经理。我们公司曾经有一只同行业的交易所交易基金在同一天上市。指数略有差异，但总体差异不大。上市一年后，收益率最高时，它比同行高出近15%，而且有显著差异。总的来说，不同的基金经理有不同的经验体系、流程和风险控制。

附表统计了2020年上半年成立半年多的交易所交易基金的涨跌和成交量

(本文提到的个股只是例子，不是投资建议。(