黄金面临三大利多两大利空！震荡上行料是主基调，美联储实施收益率曲线控制

本篇文章2285字，读完约6分钟

汇通。最近九年来，黄金一直保持在高点附近，并可能进一步上涨，这归因于投资者面临的不确定性、各国政府的巨额赤字以及央行在未来几年维持的超低利率。与此同时，随着二次传染风险的加剧，市场预测美联储最早可能在夏季使用收益率曲线控制，这将对美元造成压力。目前，主要的负面风险是疫苗的进展和由疫情二次传播引起的恐慌性抛售。最近，黄金在最近九年一直保持在高点附近，并且有可能进一步上涨，这归因于投资者面临的不确定性(地理和二次流行病蔓延的风险)、各国政府的巨额赤字以及央行在未来几年维持的超低利率。

尽管黄金在过去的九年里达到了新高，但没有什么能阻止它继续上涨并创下新高。尽管美元一般处于历史高位附近，这也在短期内对金价造成压力，但美联储的任何进一步刺激措施，如引入收益率曲线控制措施，都可能加速美元贬值，这取决于美国经济复苏的前景。随着二次传染的风险加剧，市场预测这一工具最早可能在夏季使用。

目前，主要的负面风险是疫苗的进展和由疫情二次传播引起的恐慌性抛售。

长期低利率+疫情二次蔓延风险支撑金价

随着对经济复苏的担忧加剧，投资者寻求对冲风险较高的押注，金价最近近9年来首次升至1800美元关口。在全球范围内，特别是在美国，这种流行病的第二次传播可能会阻碍经济复苏，美国几个州的企业已经再次关闭，以便控制这种流行病。

除了不确定性之外，推动金价上涨的主要因素是全球利率已达到零或负值，市场预计央行将在很长一段时间内将利率保持在这一水平。在零利率环境下，持有黄金不需要支付利息。因此，与债券等生息资产相比，利率下降得越低，停留在低水平的时间越长，黄金就越有吸引力。

换句话说，与10年期负利率的德国债券相比，零利率的黄金已经成为一种有利可图的资产，甚至连仍能支付正收益率的美国债券与黄金相比都没有吸引力，因为一旦长期考虑通胀，美国债券的收益率实际上是负的。

这一点至关重要，因为债券是世界上最大的资产类别，所以随着大多数债券被央行指定为“不可投资”，寻求可观回报的基金经理们被迫寻找其他选择。这也解释了为什么股市反弹如此强劲。

债务和地缘政治的结合推高了金价

由于大规模的救市计划，政府赤字迅速增加，国债的增加对黄金有利。飙升的债务通常会让人们担心政府是否会履行其义务。如果是这样，政府通常会寻求央行降息以减轻债务负担。考虑到全球政府的刺激总额接近10万亿美元，这意味着央行将不得不在更长一段时间内维持超低利率，甚至一些央行也不排除负利率。

最后，地缘政治的不确定性也支撑着金价。例如，美伊问题和美欧贸易的不确定性。

黄金的崛起会继续吗？只有美元进一步走弱

确切地说，在经历了快速上涨之后，黄金将不可避免地被修正——它不会直线上涨——但即便如此，它也不会阻止金价进一步上涨，甚至创下新高。

事实上，如果以美元以外的任何货币衡量，黄金今年都已创下历史新高。由于黄金合约是以美元计价的，因此黄金、白银和美元之间存在反向关系。当美元升值时，用外币购买黄金的投资者将变得更加昂贵，这给黄金带来下行压力。

这意味着美元的强势是阻止黄金升值的主要障碍。尽管美元最近有所下跌，但从历史角度来看，它仍然很高。换句话说，推动金价进一步上涨的因素可能是美元的进一步下跌。

要知道什么会引发这一举动，只要看看美联储就知道了。美联储已经采取了许多措施来重振经济，从降低利率到零利率，甚至购买垃圾公司债券。但这并不意味着美联储已经完成了操作。

随着疫情的第二次蔓延威胁到经济复苏，美联储将面临再次采取行动的压力。下一步可能是加强前瞻性指导，比如承诺在通胀率达到2.5%之前不加息。这将发出一个强有力的信号，即利率将在许多年内保持低水平，并可能推高金价，因为长期低利率将损害美元。

最早的情况可能发生在今年夏天。在那之后，如果经济中有任何进一步的问题，可能有必要采取更严厉的措施。这将是收益率曲线控制，也就是说，美联储设定了一定期限债券(如3年期债券)的收益率目标。这只是一种更极端的承诺形式，即在更长一段时间内保持低利率。现在需要明确的是，美联储不想走这条路，因为这项政策也有一些风险。例如，退出可能非常困难。如果投资者怀疑美联储保持低收益率的承诺并开始出售债券，美联储可能需要购买大量美国国债来保持收益率稳定。

但这并不意味着它不会发生。使用这一政策工具的前提是经济前景恶化，但美联储的政策制定者别无选择，只能实施它。事实上，如果债券收益率因任何原因飙升，从而收紧金融形势，美联储可能被迫采取此类行动，美元将受到重创。

两大风险

然而，黄金仍然面临两大风险。显而易见的是疫苗的进展，或者至少是一些有效的治疗方法，因为它可能会直接抹去当前市场面临的最大不确定因素，但它不太可能在短期内出现。然而，即使在这种情况下，黄金空的下行可能不会很大，因为持续的低利率和政府的巨额赤字将继续存在，这将继续支持黄金价格。与此同时，疫苗的出现也将推动全球经济复苏，同时巨大的刺激可能导致通胀快速反弹，而市场将继续购买黄金作为对冲通胀的工具。

另一个主要风险是疫情加剧，导致3月份经济危机再次爆发。投资者涌入美元，放弃了手中的所有其他资产。但现在看来，这种情况不太可能出现，因为投资者现在对疫情的风险更加熟悉，所以即使存在二次疫情爆发的风险，也不会助长之前市场上的无序恐慌性抛售。与此同时，市场预计各国不会采取之前的限制性措施，因此这也将部分削弱美元的避险需求。

换句话说，除非找到疫苗，或者全面恐慌再次占据市场，否则黄金上方几乎没有阻力，这将推高金价。

北京时间18点12分，现货金报1809.02美元，上涨0.57%。