盛达矿业：金山矿业并表 业绩预告大增

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盛达矿业

金山矿业整合

性能预测大大提高了

比市场好

海通证券有限责任公司

盛达矿业预计2018年业绩将大幅提升。本公司预计，2018年上市公司股东应占净利润为4.00-4.3亿元，同比增长23%-33%(经过追溯调整)。由于公司在2018年完成了对金山矿业67%股权的收购，并将归属于母公司的净利润增加了0.75元，公司预计2018年每股收益约为0.58-0.62元。

金山矿业巩固，白银储备大幅增加。该公司以现金和12.48亿元的价格收购了盛达集团持有的金山矿业67%的股权。金山矿业二仁陶勒盖矿区资源储量(121b+122b+333)为1848.42万吨矿石，3727.59吨银金属，平均品位201.66克/吨；11.41吨黄金，平均品位0.62克/吨；锰42.03万吨，平均品位2.274%。

原有矿山产能逐步释放，金山矿业未来三年业绩将继续提升。2018年1月至6月，金山矿业生产白银29.37吨(矿石平均品位178.3克/吨)，黄金198.96公斤，实现营业收入3.76亿元，归属于母公司的净利润1.12亿元。金山矿业的业绩承诺是2019年扣除非经常性损益后的净利润不低于7805.14万元，2019年和2020年累计扣除的非净利润不低于22572.07万元，2019-2021年累计扣除的非净利润不低于46832.49万元。此外，公司的光大矿业和赤峰金都30万吨选矿厂已全面投产，选矿技术指标逐步优化。我们希望为2019年的业绩增长做出贡献。

盈利预测和估价。公司主营业务合并，资产注入增加了公司的银、铅、锌资源储备，增强了公司的核心竞争力，并能提高公司未来的业绩。我们乐观地认为，贵金属是中期有色板块中最具潜力的板块机会。我们估计2018-2020年公司每股收益分别为0.61元、0.70元和0.81元/股。参照可比公司的估值水平，我们给出2018年的市盈率估值为17-18倍，相当于10.37-10.98元的合理价值区间，并给出“优于市场”的评级。

风险警告。国内经济低迷导致铅锌需求下降，新建生产线投产进度低于预期。