130亿定增惹的祸？中信建投证券昨日股价大跌7%

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证券时报记者张婷婷

见习记者李昕芸

1月21日晚，中国证券披露了130亿元人民币的a股非公开发行计划。随后，22日，中国证券的股价开盘下跌超过7%，全天收盘下跌7.62%，成为当日a股跌幅最大的券商股票。

对此，一位大型券商分析师告诉《证券时报》记者，这一现象主要是由于当前市场情绪对公司固定收益增加的相对负面反应，而固定收益摊销的负面影响大于增加资本和改善基本面的正面影响。根据天丰证券研究报告，如果计划完成，中国证券的净资本预计将增加到509亿元，这将大大提高公司的市场竞争力和抗风险能力。

发布了130亿英镑的固定计划

昨日，上证综指下跌1.18%，深成指下跌1.44%，券商板块下跌1.5%。其中，中信建投股价下跌7.62%，成为当日a股跌幅最大的券商股。

1月21日晚，中国证券发布了增加公司资本和补充营运资本的计划，以扩大业务规模，增强市场竞争力和抗风险能力。距离中国证券a股上市只有7个月的时间了。

中信证券在计划中披露，募集资金主要用于发展资本中介业务、投资交易业务、增加子公司资本和投资it建设。具体来说，不超过55亿元将用于发展资本中介业务，包括扩大信用交易的规模，如融资融券和股票质押；用于发展投资交易业务的资金不超过45亿元；不超过15亿元用于增加子公司资本，进一步推动证券业的规模化和集团化；信息系统建设不超过10亿元；不超过5亿元将用于其他流动资金安排。

中信证券表示，重资产业务正成为券商未来主要收入的增长点，可以回馈轻资产业务；经纪业务模式正在从渠道业务向收费中介业务、资本中介业务和自有资本投资业务并重的综合业务模式转变，并将逐步成为券商新的利润增长点；在以净资本为核心指标的监管体系下，增加净资本规模可以提高公司抵御风险的能力。

分析称，仍有乐观的预期

为什么中国证券股份有限公司在计划发布后的第二天股价就大幅下跌？

一些分析师认为，市场对券商数量增加的反应是与大环境分不开的。在相对悲观的环境下，提高竞价的难度没有降低，流产和筹资规模缩小的风险依然存在。

一些市场参与者分析了记者。首先，作为一只新的券商股票，中信建投的股价最近一直炙手可热，回调压力很大；其次，熊市中资金的利用率相对较低，固定资产的增加必然会降低净资产收益率，对股价产生负面影响；第三，中信建设投资一直是轻资产战略，投资者更注重市盈率，但固定投资多为资本业务，投资者应逐步转向价值市盈率，明显高于全行业。

然而，一些机构仍对中信证券和固定市场的固定涨幅持乐观态度。根据天丰证券研究报告，如果中信建投增资计划顺利完成，预计公司净资本将增至509亿元，进一步缩小与行业前五名券商的差距，有望扩大公司业务规模，增强市场竞争力和抗风险能力。

《天丰证券研究报告》还指出，中信建投证券作为投资银行业务的领军企业，有望受益于科技板块试点注册制度的政策红利。加上强大的股东背景和长期高于行业平均水平的净资产收益率(roe)，天丰证券预计2018年至2020年中国证券净利润的预期年增长率分别为-25%、10%和12%。

数据显示，中国证券2015年、2016年和2017年的加权净资产收益率分别为40%、18.10%和9.9%，2018年前三季度的加权净资产收益率为5.36%。

增加了补充资本

近年来，证券行业竞争激烈，重资产业务成为券商收入的增长点。在行业盈利模式变化、净资本监管制度等因素的共同作用下，券商通过固定增资等方式补充资本。

据《证券时报》记者不完全统计，自2018年以来，已有6家券商发行了固定收益类相关事宜，其中深湾宏源和华泰证券完成了固定收益的增加，分别募集了120亿元和141亿元；广发证券此次募集资金总额不超过150亿元的固定增长，目前正处于中国证监会的审批阶段；海通证券、兴业证券和国信证券分别于2018年4月、7月和11月发布了计划。

然而，并不是每家券商的固定涨幅都能像预期的那样顺利实施。一位大型券商分析师告诉记者，通常有两个原因导致证券业的固定增长无法顺利进行:一个是市场原因，另一个是政策原因。具体来说，2018年二级市场低迷，许多券商股票一度被破，影响了券商发行的进度；此外，对金融业的监管越来越严格，证券公司的投资银行项目和股票质押项目频频爆发。

值得注意的是，固定增长的顺利实施也可能会降低筹资规模。例如，沈万红原预计的固定筹资规模从2017年初的不超过190亿元减少到当年5月的不超过120亿元，最终实际净筹资为119.72亿元。目前，申万红源已在香港证券交易所公开招股说明书，并有望成为第12家a+h券商。

天丰证券认为，内地第一军券商实力在a股和h股两地均有上市，而在中国证监会于2018年10月放宽再融资期限后，第一军券商实力拥有丰富的股权融资渠道；同时，当市场利率向下波动时，资金也可以通过债务融资来补充。