年内第二轮降准释放资金7500亿元左右

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1月初，中国人民银行决定将金融机构存款准备金率下调1个百分点，以进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本。其中，2019年1月15日和1月25日存款准备金率分别下调0.5个百分点，第二轮RRR降息如期释放资金。

东方金城首席宏观分析师王庆昨日在接受《证券日报》采访时表示，第二轮RRR减持将释放约7500亿元资金，其时机与月底的银行支付、地方债务支付以及数年前不断上升的现金提取需求有关。这将有效缓解春节前市场资金的短缺。今年，央行可能不再使用临时流动性工具，如临时储备使用安排(cra)和临时流动性便利化(tlf)。

王庆说，当前中央银行的货币政策重点是促进“广义货币”向“广义信贷”的传导，遵循“总量控制、结构调整”的原则，通过“替代RRR减息”、“定向中期贷款”等结构性货币政策工具，引导长期利率适度下降，促进资金流向“缺水”的小微企业和民营企业，缓解融资难、成本高的问题。与此同时，央行通过稳定货币市场短期利率，将总流动性控制在适度水平，以防止“洪水”影响结构性去杠杆化。

中国银行国际金融研究所研究员王攸欣昨日向《证券日报》表示，在两次RRR降息后，央行货币政策将更加注重疏通货币政策传导机制。目前，市场并不缺乏流动性，但存在结构性错配问题。未来，央行将使用更多集合和定向工具来引导市场利率下调，以便更多资金流向实体经济。

值得注意的是，1月24日，央行发布通知称，考虑到1000亿元中央国库现金用于管理商业银行的定期存款，银行体系流动性总量处于合理充足的水平，2019年1月24日不会进行反向回购操作。

截至昨日，央行的反向回购已暂停四天，本周，7600亿元人民币的反向回购已经到期。与此同时，本周央行通过tmlf投资2575亿元，启动了1000亿元的国库现金存款业务。因此，截至1月24日，本周，央行返还了4025亿元的净资本。

王攸欣表示，尽管央行连续四天暂停反向回购操作，但考虑到本周通过tmlf释放了部分流动性，本周的净提款额实际上并不大。本周五RRR再次降息后，市场流动性将得到补充，利率中心有望继续下降，股市和债市将受到刺激，央行公开市场操作的节奏和频率有望放缓。