负债率连续多年超85%的太极集团 拿什么缓解财务压力

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似乎太极集团(600129.sh)的股价一直在下跌，原因是Infinitus保健品的动荡。公司股价从2019年1月16日的最高点8.91元，下降到2019年1月24日的收盘价8.62元，下降了3.25%，同期医药板块上涨了0.25%。

与此同时，2019年1月18日，太极集团宣布取消近1.17亿股定向增发限售股，占总股本的21.01%。回顾公司的财务指标，居高不下的负债率和7年来扣除非净利润后的累计亏损也让很多投资者为公司的未来发展担忧。

关于投资者关注的高负债、扣除非净利润等问题，Investor.com向太极集团证券事务代表许旺发出了调查函，并收到了相关回复。

业务结构导致毛利率相对较低

太极集团成立于1993年，主要从事中成药、西药和保健品的加工和销售。业务主要包括医药行业和医药业务，医药行业生产中成药和西药，医药业务包括药品批发和零售。令人印象深刻的应该是其畅销广告产品“藿香正气口服液”，年销售额达10亿元。

近年来，太极集团制定了“1000亿太极”的战略目标:到2020年，工业销售额将超过500亿元，太极业务年销售额将达到500亿元，整个集团年销售额将超过1000亿元。为了实现这一战略目标，公司建立了产品创新项目基地，同时加强了控股公司通君阁的直销和药店规模，扩大了公司的市场份额。

从太极集团1997年上市以来的业绩变化来看，其收入从5.8亿元增加到2017年的87.35亿元。2018年前三季度，公司收入为77.43亿元，同比增长16.91%；净利润1.66亿元，同比增长85.92%；但是，扣除非经常性损益后，净利润不到1亿元，增幅不到20%。同时，值得注意的是，自2010年以来，太极集团的非净利润一直处于持续亏损状态，7年累计亏损约18亿元。

与其他制药公司相比，太极集团目前的业绩并不突出。

太极集团证券事务代表许旺向投资者网解释:“主要原因是公司主营业务分为医药行业和医药业务，毛利率低的医药业务占公司主营业务收入的近50%，降低了公司的综合毛利率。由于公司的业务结构，公司的毛利率相对较低。在这种情况下，各种费用进一步降低了利润。”

固定收入机构的流动亏损总额近8亿元

如上所述，太极集团在2018年完成了筹资的固定增长。但“投资者网”发现，2018年以每股15.36元的发行价向太极集团有限公司、九洲通药业集团有限公司、中国人寿保险基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、钟毅资产管理有限公司、重庆供销合作开发股权投资基金有限公司、重庆涪陵国有资产投资管理集团有限公司、成都地方建设机械化工程有限公司发行了股份，从2019年1月24日的收盘价8.62元判断

此外，太极集团通过此次私募募集资金19.62亿元，其中2.04亿元用于打造太极集团膜分离浓缩系列创新流程和新产能建设项目、集团科技创新中心项目、太极天然橡胶原料养殖基地建设项目，累计5.2亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款；此外，还积累了7亿元的闲置募集资金来补充公司的流动资金。就目前情况而言，太极集团已经动用了12.2亿元的募集资金来补充公司的流动资产。

一些业内人士认为:“太极集团发行了这么多股票，在一定程度上增加了公司的净资产。但是，如果太极集团的这些项目不能给公司的收入和利润带来实质性的增长，肯定会影响公司的未来。净资产收益率和每股收益。”

随后，“投资者网络”发现，近年来，太极集团的净资产收益率和每股收益在业内都很低。2018年前三季度，太极集团的净资产收益率为6.59%，每股收益为0.26元。

自有资本不足必须以高负债经营

事实上，太极集团一年四季的高负债率反映在募集资金的背后。2014年？2017年，公司负债率分别为84.55%、86.96%、86.45%和88.58%；2018年前三季度，公司负债总额为89.37亿元，其中货币资金19.53亿元，负债占货币资金的21.85%。

为什么债务比率这么高？太极集团证券事务代表许旺告诉投资者。com:“在公司上市后的20年里，2000年只进行了一次配股，筹集了1.6亿元。截至2017年底，公司股本总额为4.27亿元，所有者权益为12.28亿元。在过去的20年里，公司在gmp和gsp认证上投资了数十亿元。由于自有资本不足，公司的发展完全依赖于公司的经营积累和负债，导致资产负债率较高。”

同时，太极集团注册资本为5.57亿元，低于同仁堂13.7亿元，云南白药10.4亿元，哈尔滨制药25.2亿元。

此外，从太极集团2018年前三季度的资产负债表来看，太极集团的长期贷款和短期贷款分别为15.43亿元和30.75亿元。对此，太极集团证券事务代表许旺告诉投资者。该公司通过银行承兑汇票收取大量款项。员工收入的刚性增长使得公司支付给员工和员工的现金逐年增加，销售收入也随之增加。现金支付的税费增加等因素导致了公司对资金的需求。”

关于未来如何控制债务指标，太极集团证券事务代表许旺在接受投资者网络采访时表示:“公司将通过增加资本积累、增资扩股、引入战略投资者、盘活闲置资产、加快资产周转效率等方式，降低企业的资产负债率。不会有偿还债务的压力。”

此外，“投资者网”还从太极集团证券事务代表许旺的回复中了解到:“目前太极集团的所有者权益投资和长期负债之和约为25.7亿元，远低于累计49.66亿元的长期资产。公司使用一些流动负债来满足长期资产建设的需要。”

有业内人士认为:“太极集团每年产生的利润都被用来再投资于公司的经营和发展，从企业发展的角度来看是有好处的。然而，从投资者的角度来看，空.似乎有一些好处近年来，太极集团在2016年仅派发了1.28亿元现金股息。”(思考金融产生了)■