券商首席论剑今年投资：股债双牛PK先债后股

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郭芙基金四季论坛(冬季)在珠海举行

郭芙基金四季论坛在珠海举行

记者赵明超○编辑吴晓彤

1月18日，郭芙基金在珠海举办了郭芙基金四季论坛。本次论坛以“改革开放新机遇、资产配置新机遇”为主题，汇聚了业内众多咖啡巨头，聚焦资产配置新趋势，精彩分享和讨论2019年投资机遇。

富国银行副总经理陆在开幕致辞中表示，2018年全球资本市场并不平静。然而，逆势而行，基金行业集中度不断提高，总公司效应越来越明显。郭芙基金逆势而上，在业务布局上打了一场“硬仗”，在新产品发行上打了一场“持久战”，在很多方面都取得了突破。

蒋超:股票和债务是可以预期的

海通证券首席经济学家、副总监蒋超表示，当前中国经济面临三大挑战:一是外部需求的影响，2019年将是反映外部需求影响的分水岭阶段；第二，人口增长正面临拐点，市场担心“人口红利”能否持续；第三，短期内债务问题很严重。

如何解决中国经济目前面临的问题？姜超认为，核心是进一步加大改革力度，充分发挥市场活力，不走债务发展的老路，在收紧货币的同时约束政府的行政空.蒋超认为，在经济起飞阶段，“大政府”可以集中精力做大事，引进技术，发展核心产业，依靠外部需求发展，实现工业化。但是，要实现繁荣，必须依靠自主创新，回归内需发展，回归“小政府、大市场”的方向，通过减税为人民节约财富，增加居民消费能力和企业利润。

蒋超认为，如果中国能够实施大规模减税，将会带来股票和债务，特别是创新将会迎来一个漫长的牛市，这将是一个历史性的投资机会。

张益东:a股有望成为避风港

首席全球策略师、工业证券研究所副所长张益东表示，2019年中国市场的核心宏观变量是政策环境的改善以及从紧缩到宽松的转变。改善政策环境的核心是更加重视市场力量，放松监管，激发市场活力，搞活民营企业。

对于2019年的股票市场，张益东认为海外市场风险可能会持续，a股有望首先成为避险天堂并增持，中国的股票债券市场将加快对外开放，低价值高质量资产将迎来长期的对外投资，预计将带来570亿美元的流入。随着养老金进入市场，欢迎增量基金的股市预计将触底反弹，孕育新生命。

从战略角度来看，张益东认为有必要捍卫和反击，债务先于股票，而股票市场是道场和结构性市场中的蜗牛壳。在他看来，2019年，宏观下行风险和政策宽松交织在一起，市场指数底部徘徊，基本面下行抑制了重量级企业。然而，长期资本准入提供支持，中期流动性改善和市场化驱动结构性市场。从节奏上看，它可能呈现一个N型市场。

从具体布局策略来看，张益东表示可以从四个方面进行布局:一是积极配置港元债务；第二，积极选择国内信用债券，从战略上看好双向扩张的可转换债券；三是对中国传统核心资产进行倾斜配置；第四，选择高质量的成长股，重点关注具有政策红利的行业，如刺激内需、减税和放松管制，如新能源汽车、5g、光伏风力发电、云计算、大数据和军工行业。

王梦海:看好三大投资线

郭芙基金海外投资部基金经理王梦海表示，2019年的市场可以从三个方面来看:一是利润增长。企业利润是决定股价长期走势的核心因素。中国经济正转向高质量发展阶段，从高增长率向低增长率的转变不可避免地伴随着市场波动。然而，与全球市场相比，在同等规模的经济体中，中国仍然保持着相对稳定的利润增长和良好的增长。其次，估值有优势。恒生指数和沪深300指数处于历史的底部。一批优质企业的股息收益率为6%至7%，进入市场的保险资本成本约为4%。如果股市上涨，将会有额外的资本收益；如果股市持平，它也可以弥补资本成本。第三，流动性是可以预期的。外资习惯于从全球资产的角度进行配置，这是偏向于大型消费行业的。尽管2019年新基金的数量是灵活的，但新基金相对清晰。

在王梦海看来，中国经济的未来力量在于技术创新和制度创新。前者将把劳动力解放到更多需要人脑创新的岗位，而后者将激发更多的企业活力。

对于下一步的布局，王梦海看好以下三个方面:第一，高股息率的股票具有很强的信用背书，如银行和公用事业；第二，拥有大量牛库存的大型消费部门。在股市中，新基金是珍贵的，新基金更有可能布局大型消费行业；第三，在经济低迷时期，受益于对冲政策的行业，如基础设施和房地产。

在固定收益、养老金和etf、指数提升三个子论坛中，固定收益投资部总经理黄、养老金投资部总经理黄兴、基金量化投资部总经理分别主持了相关论坛。

据了解，富国银行基金四季论坛每季度举办一次，宗旨是“思考、对抗、共赢”，邀请业内各行各业的大商家深入探讨资产配置领域的新动向和机遇。