保荐质量拿什么保证

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最近，中央深化改革委员会第六次会议审议通过了《上海证券交易所设立科技局和试点登记制度总体实施方案》和《关于在上海证券交易所设立科技局和试点登记制度的实施意见》，这意味着，科技局离我们越来越近了。科技板块的成立不仅改善了资本市场的多层次结构，而且客观上形成了券商新的利润增长点。

根据目前券商行业的普遍共识，只有券商负责人才能获得科委的承销保荐资格。经过多年的发展，经纪行业的集中度越来越高。例如，统计数据显示，在33家可比上市券商中，2018年营业收入前五名券商占43.68%，比2017年增长2.52%；前五名券商占净利润的56.18%，比2017年增长6.96%。从长期来看，从2011年到2017年，前五名和前十名券商的市场份额分别从29.12%上升到44.33%和从45.59%上升到63.79%。行业集中度的提高也催生了许多首席经纪人。

为了在科委成立后获得更大的市场份额，并把投资银行业务排在同行业的前列，就连总经纪也开始在承销赞助业务上打价格战。例如，今年1月10日，华夏银行发行了近300亿元的固定融资，五家保荐承销机构共收到41.89万元的保荐承销费，保荐承销率仅为1/10万。涉案券商是中信建设投资、中信证券和国泰君安等行业的知名人士。另一个例子是，去年10月24日，上海农村商业银行公开招标承销保荐人，包括中信证券、海通证券等。，他们的报价令人震惊。例如，海通证券的报价赞助费为5万元，承销率为0.05%；中信证券报出的赞助费为30万元人民币，包销率为0.28%。报价太低，几乎无利可图。

经纪投资银行正在承销赞助业务方面打一场价格战。如何保证赞助的质量和今后的持续监管显然是一个值得考虑的问题。一场大的价格战的结果将不可避免地是收入的急剧下降，但经纪投资银行的赞助和未来的持续监管，包括员工的工资和开支，都需要付出代价。如果你入不敷出，经纪公司的投资银行将受到人力、物力和财力的影响。最终结果可能是，价格战过后，收入下降，经纪类赞助项目的投资和贡献也下降，同时赞助质量也下降。

此外，经纪投资银行的投资和贡献已经下降，赞助项目中存在的问题可能被掩盖而不被发现，因此问题企业可能混入股票市场，成为损害资本市场和投资者利益的“问题”公司。这显然违背了赞助制度的初衷，也是市场不愿看到的情况。

另一方面，经纪投资银行的价格战不利于提高上市公司的质量。严格的ipo审计是为了防止问题企业蒙混过关，也是为了提高上市公司的质量和a股上市公司的投资价值。经纪投资银行打价格战也违背了这一目标。

经纪投资银行的价格战不仅反映了行业内激烈竞争的现状，也显示了行业内的无序竞争。由于其可能的危害性，监管当局必须予以重视并给予规范性指导。例如，监管部门可以根据上市公司新股发行和再融资金额等指标，制定行业最低标准，从而在保证经纪投资银行盈利的前提下，保证承销保荐质量。