华虹半导体首季收入好于大部分同业者

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根据CICC发布的一份报告，去年第四季度，华虹半导体的收入增长了3.3%，毛利率持平，这符合之前的指导方针和市场预期。该公司预计今年第一季度的收入环比下降11.7%，低于市场预期，但好于大多数同行。该行表示，华虹计划在6月中旬进入工厂，并在今年第四季度开始大规模生产。预计该公司将首先向该平台迁移射频、逻辑产品和一些模拟产品。此外，华虹的主要竞争对手——世界先进集团(World Advanced)宣布，将斥资2.36亿美元收购高丰半导体在新加坡的3e工厂。目前，fab 3e的月生产能力约为3.5万片，分别约为华虹半导体和世界先进产能的20.1%和18.9%。该行表示，如果世界先进技术将其部分产能转移至华虹现有的射频、模拟和嵌入式存储等流程，预计市场将会竞争或加剧，该行将密切关注此次交易对华虹半导体的长期影响。CICC维持华虹半导体的“推荐”评级，目标价为20港元。结合今年政府补贴持续增长的预测和明年产能扩张计划，我行将华虹集团今年和明年的销售预测分别上调1%和7%，净利润预测分别上调7%。

麦格理发布报告指出，他最近与通达管理层会面，了解到集团对2019年的前景持积极态度。由于电话外壳产品组合的改善，玻璃样塑料外壳的比例增加，毛利率更高，从25%到26%不等；我认为今年金属和玻璃外壳的毛利率趋于稳定。此外，苹果iphone和macbook的防水配件比例增加，毛利率达到30%；5g基站天线的毛利率也达到30%；和资本支出预算的减少。该行将通达集团2018年至2019年的每股收益分别下调19%和4%，反映出智能手机市场的放缓以及金属手机外壳与中框之间的竞争加剧。预测市盈率为5.6倍(之前为4倍)，估值很有吸引力。目标价从0.71港元上调至1港元，维持“中性”评级。该行指出，对通达集团的新业务(5g天线)持乐观态度，但评级仅保持“中性”，主要是因为相关净利润贡献仍很小，不足以抵消智能手机业务的疲弱表现(占收入的75%)。此外，5g天线比普通天线的优势要小，而仿玻璃钢外壳是一种过渡产品，很难渗透到中高端手机，必须面对玻璃外壳的竞争。

花旗发表的一份研究报告指出，在与海尔管理层谈话后，在最近的股价反弹后，它仍然保持了其作为家电行业优先股的地位。该公司认为，其洗衣机性能非常明显，高端品牌“casarte”表现良好，补贴政策刺激其成为短期催化剂，因此该公司重申其“买入”评级，目标价从29.5港元升至31港元。该银行指出，该公司在洗衣机部门的目标是两位数的低收入增长，包括受平均价格和销售增长的驱动；由于casarte的贡献增加，其毛利率有望提高。电热水器的增长有望达到高个位数，这主要是受房地产市场放缓的影响。低渗透率净水器的收入和利润增长预计分别为20%和30%，主要是由于市场扩张。该行还指出，其认为空价格调整的竞争加剧，主要是由于高库存和格力的积极策略，并重申其对该公司持乐观态度，因为在白色家电行业，海尔与空住宅价格调整的关系较少。

根据招商银行国际发布的报告，最近中国采取了一系列措施来支持国内消费。上周二，国家发展和改革委员会和十个部委联合发布了《进一步优化供给、促进消费稳定增长和促进国内市场形成的实施方案》(2019年)，提出了24项具体措施，以顺应居民消费升级的大趋势。在消费类股中，CMB国际最有希望的板块之一是运动服，其中Xtep获利颇丰。预计2018年利润将同比增长50-60%。Xtep是当地领先的跑步运动服装品牌，而跑步/马拉松是mainland China最受欢迎、发展最快的运动。据估计，Xtep 2019年的利润将增长21%，相当于预计市盈率为12.5倍，预计股息收益率为5.5%，估值颇具吸引力。此外，在1月初，该股股价在大太阳蜡烛的作用下，在跌势中上涨，扭转了过去6个月的弱势，最近突破了“双底”领口，目标价位为5.7港元。

里昂发表的一份研究报告称，友邦保险已获天津和河北批准增加营销服务部，并称其为银监会的新年礼物。由于这两个城市的人口超过5400万，相信这将有助于提高新商业价值的知名度，并传达北京欢迎外国保险公司的信息。人们相信国会将继续开放人寿保险市场，我相信友邦保险将是主要受益者。目标价已从71元上调至81元，评级为“优于大盘”。该行表示，在天津和河北增设营销服务部，将有助于公司将业务拓展至更多京津冀地区，并将集团的内地市场扩大20%。目前，友邦保险中国在内地的偿付能力超过400%，因此没有必要追加资本。过去两年，北京分公司的人力资源增加了近两倍，这被认为是当前扩张准备工作的一部分。该行预计，2020年后，当一切准备就绪时，新海的新业务价值将为该市做出重大贡献。