2万亿年金市场日渐成形 有机构屡败屡战誓分杯羹

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作为养老保障体系第二支柱的生力军，职业年金基金的委托招标和投资运作正在快速推进。

到目前为止，中央国家机关和事业单位以及九个省、市、自治区已经完成了企业年金托管人的招标工作。预计大部分省、市、自治区将在今年第二季度末完成职业年金受托人的遴选工作，并在今年年底前完成职业年金运营体系的准备工作。

可以预见，今年将是各类机构争夺职业年金业务的关键时期，养老保险公司、基金、券商和银行都在积极行动，希望从中分一杯羹。预计5年内企业年金基金规模将超过1万亿元，有望推动1.4万亿元的企业年金走出增量发展的瓶颈期，形成2万亿元以上的大型年金市场。

屡败屡战仍在竞争

自2018年下半年以来，在一家养老保险公司工作的张莉(化名)一直在全国范围内进行沟通，希望能在职业年金市场上占有一席之地。

“当然，我们必须积极投标。”一位具有投资经理资格的公司人士表示，尽管屡败屡战，公司仍应积极争取职业年金投资管理业务。

这只是机构争夺职业年金市场的一个缩影。职业年金作为养老保障体系第二支柱的生力军，成为今年许多金融机构的主战场。

许多养老保险公司的人告诉《证券时报》记者，加快职业年金的布局是目前最重要的任务之一。企业年金不仅覆盖了近4000万人，而且在一定程度上把企业年金推出了平台，这对第二支柱的发展和整个养老保障体系的完善非常重要。

一位养老保险公司的中层人士表示，与企业年金相比，职业年金面临更大的竞争压力。中央政府和各省制定了总体规划和投标，各种基金、养老保险公司和其他机构也提前开始准备。

例如，平安养老保险在2015年初开始准备各种职业年金。记者了解到，公司已经为职业年金运营的关键领域做好了准备，如运营体系建设、运营流程规范、运营模拟测试等。

大量不具备年金委托业务资格的机构将在自己的合格业务中争夺每一分钱。上述一位具有投资经理资格的公司人士表示，他正在不断与各地社保部门沟通，同时也在与受托人沟通，以获得投资经理资格。

企业年金和职业年金是中国多层次养老保险体系第二支柱的重要组成部分。其中，企业年金已经发展了十多年，规模达1.4万亿元，年金的增量已经进入发展的瓶颈。职业年金还处于初始阶段。根据招商证券去年11月的研究报告，职业年金基金的累计资金约为7500亿元。由于其强制性，行业预期职业年金推出五年后将达到万亿，并将很快超过企业年金。

“受托人”的角色是最关键的

在职业年金基金托管和投资管理模式中，参与机构主要有四种类型，即委托人、受托人、托管人和投资管理人。所涉及的受托人、托管人和投资管理机构均从具有相应企业年金管理资质的机构中选择。

根据高级年金，一般来说，职业年金不仅涉及许多合格的人，而且有一个漫长而复杂的操作过程。简单来说，大致是这样的:中央国家机关养老保险管理中心(简称“中央保险中心”)和地方人民社会保障局的社保机构确定基金征缴规则，财政按照相应的标准和参保人数进行资金分配。向社保中心说明每个账户里有多少钱，然后给受托人详细信息；受托人然后分配战略资产，并向投资经理和托管人发出指令。资金进入投资管理人在托管银行开立的投资账户后，投资管理人在投资和运营前收到受托人的指令，托管人对会计进行监督。

然而，与企业年金更注重投资经理的模式不同，“受托人”的角色在职业年金的运营和管理中最为关键。职业年金由中央保险中心和省级人力和社会部门协调。中央保险中心和地方职业年金基金分为几个计划，一个年金计划对应一个受托人。

一位业内人士告诉记者，托管人由地方政府通过招标确定，但托管银行和投资管理人的选择实际上遵循了《职业年金基金管理暂行办法》中年金管理的一些安排，托管人根据人力和社会部门的需要选择、监督和更换托管人和投资管理人。目前，基本上是由人力和社会部门授权受托人来处理和操作。

另一家养老保险公司的相关负责人表示，职业年金将建立多个计划，每个受托人分配一个计划额度后，将选择多个投资经理进行投资操作，这样一个地方就会有几十个职业年金投资组合。不同投资组合之间的实际投资收益差异可能每年都很大。作为代理人，当地人力资源社会部门和社会保障中心主要对受托人进行评估，因此受托人是职业年金业务的核心，应承担受托职业年金计划的责任。

记者了解到，一些机构对不具备年金受托人资格感到遗憾，这意味着当公司参与职业年金这一大业务时，它在空发挥的作用有限，或者说，它的存在意识较弱。

相比之下，在企业年金业务中，虽然有受托人，但通常需要委托人直接选择或确认选择谁作为投资经理。受托人在投资管理人的选择和监督方面的发言权相对较小，投资管理人对投资管理人的业绩直接负责，因此投资管理人相对更为重要。

保险机构是主要的受托人

《证券时报》记者了解到，目前，中央国家机关和事业单位、新疆、山东和河南已经完成了职业年金受托人和投资管理人的双向招标，上海、辽宁、福建、安徽、湖北和陕西省已经完成了职业年金受托人的遴选。目前，已完成托管人招标的省市正在进行托管银行和投资经理的遴选。

目前，拥有企业年金受托人资格的机构有13家。在地方企业年金受托人中，中国人寿、平安、泰康、长江、太平、建行、工商、招商、农行、PICC等11家机构获得了受托人席位，中信信托获得了辽宁省企业年金候补受托人资格，华宝信托尚未出现在受托人席位上。

在受托人中，养老保险公司是杰出的。目前，共有7家机构在中央政府和9个地方获得了企业年金受托人资格，其中包括中国人寿、平安、泰康、长江、太平5家养老保险公司，以及建行养老管理公司和中国工商银行两家银行机构，其中保险机构占70%以上。

据行业分析师称，这与养老保险公司在企业年金市场的长期深度培育有关。如中国人寿和平安养老委托的企业年金资产均超过2200亿元，占企业年金委托资产总额的56%。

然而，一些养老保险公司的人告诉记者，目前，招标和选择受托人的标准相对宽松，一个省通常选择7-9个机构作为受托人。在实际操作之后，付款将根据公平评估机制进行分配。因此，成功的选择是起点而不是终点，竞争才刚刚开始。

单一的资质机构有默契

据《证券时报》记者采访，许多机构同时拥有受托人、投资管理人和托管人两种以上的资格，因此他们之间达成了一些默契。

具有受托人和投资经理资格的，如果甲方中标职业年金受托人，并选择乙方作为投资经理，乙方在受托职业年金计划时也将选择甲方作为投资经理。这样，我们在生意上互相支持。

但是，这种方式不适用于基金公司、证券公司等具有单一业务资格的机构。目前，基金公司只有投资经理的资格。在22名企业年金投资经理中，有11家基金公司和2家证券公司。因此，两者在职业年金中的角色只会是投资经理。

“基金公司投资和管理年金的时间很长，有十多年的历史和比较丰富的经验。尤其是在股票市场，他们比其他类型的投资经理更有优势，而且他们还有历史业绩参考。”一位业内人士表示，基金公司更多地是为了争夺投资管理实力。

对于历史业绩不佳的新合格机构，为了获得投资管理业务，应采取更多可以调动的资源，或在更多业务方面与受托人合作，或在更多层面上实现互利共赢参与竞争。

据《证券时报》记者统计，有22名企业年金管理人员取得了职业年金管理人员的一定资格，但获得的人数有所不同。在已经公布结果的中央政府和三个省中，大部分投资经理已经获得了全部四个职业年金投资经理，但是一些机构已经获得了一到三个区域年金投资经理。

在投资方式上，行业预期职业年金的资产配置方式将比企业年金整体更加保守。一方面，它绝对以收入为导向，另一方面，它需要对业绩进行排名。因此，投资经理的竞争压力不小。

关于进入市场的规模，一些业内人士分析说，职业年金和其他养老金一样，主要提供长期的养老基金，而稳定的收入是最重要的，所以实际投资于股票资产的资本估计为5%~10%。